勇敢,就能翻轉人生
2024-03-31
從南台灣移民至加拿大的Cindy,夢想為當地華人開設一家乾淨、整齊的現代化超市,便一步步從零開始,實現夢想。創業時的她只是一個40歲的家庭主婦,為了圓夢,而必須要在短時間內大膽摸索、四處請益,從內向保守的女性蛻變為獨當一面的連鎖超市CEO。曾榮獲「加拿大零售-協會開拓者終身成就獎」等多項大獎。大統華T&T Supermarkets至今全加拿大有三十餘家分店,是加拿大最大亞洲連鎖超市,提供新鮮蔬果、肉食、海鮮、雜貨、冷品、麵包蛋糕、壽司麵點熟食,讓道地亞洲美食觸手可及。2014年卸任CEO,由女兒Tina Lee李佩婷接任。大統華T&T成立至今30年,從開幕前的慌亂、收購對手分店、展店至東岸,再到加入加拿大最大零售業龍頭Loblaw……創辦人Cindy每一次的抉擇,都是大統華壯大的關鍵。Cindy首度公開這些決定的心路歷程,以及她的經營理念,告訴我們如何懷抱夢想,勇敢前行。作者李羅昌鈺 Cindy Lee,加拿大華裔企業家。在南台灣出生長大,政大財稅系畢業,於1976年移民加拿大,1993年在溫哥華創辦大統華T&T Supermarkets,作者回憶當時在唐人街拚業務的那一段時間,正是唐人街的鼎盛時期,房租和房價都高得出奇。每到週末假日,華人都會從四面八方湧進來,街上買菜的人摩肩接踵,擠得滿滿的,買東西都是用搶的,好像不要錢一樣。停車更是一位難求。如果幫華人開一家大超市…唐人街的商舖都是一家一家小小的,每家商舖各做一行。因此在一家買了魚,還得到另一家買肉,再到另一家去買菜。大人小孩出門一趟去買東西,要進進出出好幾家商舖、過好幾次馬路,真的是很辛苦。每次都是我走在前面開路,兩個女兒緊跟在後面,幫我提袋子。晴天還好,如果碰到下雨天,準成了三隻落湯雞。而且由於當時唐人街生意好,不缺客人,所以店家的服務態度並不親切。有一次我印象好深,除了兩個女兒,還多帶了一個才七、八歲的小姪子跟著。誰知道突然下起了雨。我狼狽地忙著找地方躲雨,小姪子很會添亂,說要小便憋不住。我只好帶著幾個小蘿蔔頭,冒著雨,大包小包慌慌張張地衝過泥濘的馬路,跟一家商舖借廁所。誰知道商家居然不肯借,小姪子當場尿了褲子,還委屈地哭出聲來。我站在那裡,一肚子窩囊,叫天天不應,叫地地不靈。真是大人受累,小孩受罪。所以每次要去唐人街,兩個小女兒都一百個不情願,央求說,到我們家旁邊的Safeway就好了嘛,好停車,又乾淨,還有手推車可以推來推去,更不用人擠人過馬路。但當時的西人超市雖然什麼都有,就是亞洲的口味什麼都沒有。而唐人街做生意的方法,真是太傳統,四周環境不理想、商舖陳舊不裝修、服務態度不親切,又不能在一家商舖一次買齊想買的東西,各方面都需要改進。於是我起心動念:「如果開一家現代化的大超市,跟西人的一樣乾淨、整齊、漂亮,所有華人熟悉喜愛的東西統統有,真正幫鄉親解決惱人的買菜難題,一定會大受歡迎。」這個念頭,慢慢變成了一個我想去實現的夢。Cindy的成功經驗與智慧,不只有志創業者能從中得到收穫,每一位職場工作人,甚至社會新鮮人,都能從中獲益。創新,來自滿足需求「大統華」的創生,也正是為了滿足人們為滿足的需求。身為台灣移民的主婦,李羅昌鈺深刻體會加拿大華人對「明亮、乾淨、寬敞,且能一站購足的華人超市」的渴望,這個未被滿足的市場需求,成了一顆創新創業的種籽。為了給種籽澆灌水分與營養──創業需要資金與土地,還需要專業零售經驗,Cindy積極串接台灣統一企業的資本後盾,以美國最大華人超市老闆陳河源為師,串接各項資源,百轉千迴,終於開了第一家大統華超市。而這只是挑戰的開始。顧客常找不到超市的入口?超值鴨梨造成瘋搶、為了減重少付款的龍眼枝被丟得滿地凌亂,又該如何化解?不斷出現的經營考題,是激發經營者創意的火苗,也是在「錯誤中學習」的必然戰略,就像Cindy的名言「有心,就有計」,用心下功夫,一定有解方。學領導,前進永不設限在系統化的時代,全球各地都有超大連鎖品牌插旗,新品牌如何找到立足點?關鍵之一就在清楚定位與人性化服務。而創辦企業的領導人,必須具備為利害關係人權益負責的自覺,積極為永續營運找出最佳佈局。「新鮮的世界,東方的風情」是大統華的品牌訴求,食材講究新鮮第一,再以有人情味服務、結合節慶氣氛,創造獨特的大統華體驗。正因如此,立足西岸、跨越東岸的版圖拓展上,數度遭逢日系超市與華人超市的正面對決,明確的營運定位與差異服務,使大統華總能取得贏面。而當一手拉拔成長的品牌,遇上「併購」的請帖,Cindy在意的不是自己的位階與權益,而是維護員工安定工作、良好服務模式長長久久,實現品牌永續,才是領導者的高度。學分享,你好我好共好隨著網路發達,出現許多商家和需求者直接連結的平台,讓供需雙方都能有效節省成本,甚至獲利,即「共享經濟」。當分享成為一種商業模式,不僅代表時代的進步,透過分享重新檢閱人我的需求,更容易發現盲點與不足,加速改善。同理可證,善於分享的企業,必將有多贏的收穫。「財報公開,利潤共享」展現大統華的前瞻管理思維。Cindy相信,員工知道得越多,就越能根據數據去改進,在商機機密外露的可能風險下,將財報盈虧完全公開,選擇信任,讓公司上下真正成為夥伴關係。不只分潤,「知識共享」也是大統華培訓人才、凝聚共識的關鍵。樂在終身學習的Cindy,本身就是愛書人,從閱讀中汲取營運管理的解方精華,收錄在本書第10章「內部教戰職場心法」;這份屬於大統華同仁的「特效偏方」,篇篇切中職場眉角與管理智慧,隨手讀來,工作與人生皆能有所得。學初心,人生最重要的事英國管理大師韓第在《你拿什麼定義自己?》一書提醒人們思考:我們珍視的價值是什麼?是金錢還是家人?工作在人生扮演什麼角色?而組織存在的目的是什麼?為股東賺錢,還是成就更高的使命——不管正走到人生的任何階段,韓第的詰問,正是人生與職涯的暮鼓晨鐘,值得反問己身,時時省思。1993年創立第一家大統華超市,到成為30多家分店的加拿大最大亞洲連鎖超市,Cindy始終謹記自己的兩個身分:華人與母親。她惦念華人對「家鄉味」的渴望,大統華永遠有節慶氣氛、充滿人情味的服務;一份民族榮譽感,對外的慶祝活動,她一定要做到大器體面。事業成績輝煌,Cindy如同所有職業婦女對家庭責任的牽掛,對三個孩子的成長與教育,她有愧疚,但從沒忘記看顧——聽見孩子有難的信號,她會放下所有,回歸母親的角色,陪伴孩子走過低谷——與自己所愛的人一起幸福,才是人生真正的圓滿,這份貫徹Cindy生命的智慧,值得細細體會。
熊本效應
2024-03-31
台積電先進製程做到獨步全球的江湖地位,有了日本DRAM的前車之鑑,聯日抗美不失為延續賞味期的可行策略,半導體一哥可不是好當的!花了三十六年的時間,日經225指數終於突破1989年38957.4前高點,來到39426.29點,不得不佩服去年巴菲特採取「棄最好的台積電,買更好的日本五大商社」的投資決策。深陷通縮的日本總盼著通膨來救,結果三年的COVID-19疫情拉了日本一把,加上台積電2022年宣布赴日本設廠,熊本當地企業擔心人才跳槽,紛 紛加薪挽留人才,意外出現熊本當地「地價漲、薪資漲」的現象,進一步有利於日本解除負利率政策。更重要的是,預期日經225指數還有續創新高的能力,因為上世紀八○年代全球半導體霸主的日本,有機會借助台積電之力,振興日本在全球半導體的地位。台積電赴熊本設廠 復興日本半導體產業眾所周知,日本在半導體的優勢是設備與材料領域,日本企業提供了全球過半的半導體材料,例如日本的信越化學工業和SUMCO占了全球矽晶圓市占率50%以上,在高精密度設備方面,幾乎沒有廠家可以跟日本企業抗衡。日本生產了約全球90%的氟化聚醯亞胺、70%的高純度氟化氫、90%的光阻劑, 2019年就靠這三項材料掐住了南韓半導體界的脖子,另外在光罩基板(Mask Blanks)、光罩基板檢測設備領域的市占率幾乎達到100%。日本DRAM曾獨步全球 美國打壓五年變回原形個人電腦是九○年代中期才開始取代IBM的大型電腦,更別說八○年代是大型機器的天下,如果發生故障,造價至少數億日圓的機台就得花費大量時間與成本進行維修,所以當時日本的大型電腦廠商與日本電報電話公司要求日本記憶體廠商的品質─「大型電腦要有二十五年品質保證,電話總機要有二十三年品質保證。」在這樣的嚴格標準限制下,日本終於設計出「高品質低價格的DRAM」,改善了生產效率,並且佔有全球超過五成以上的市佔率。情況就有如今天的台積電 的江湖地位。但美國不會容忍他人騎在它頭上太久,不管是假想敵還是盟友。1986年美日簽訂《日美半導體協定》,要求日本一方面限制傾銷,另一方面獎勵日本消費 者使用外國產品。1987年美國以301條款對日本生產的電腦、彩電課以100%的關稅,理由是美國認為日本未能主動限制傾銷,於是以高關稅阻止日本對美國出口。1991年更新《新半導體協定》,強行要求日本增加對美國的進口,規定外國產品在日本的市佔率必須達到20%。五年時間把日本拉下半導體一哥的地位。半導體一哥必須是美國 不拉下台積電勢不罷休前車之鑑,把時間拉回當下,2023年三月美國正式啟動規模527億美元的《晶片與科學法案》,當中包含一項針對美國半導體製造業的390億美元補 貼計畫,已正式開放業者申請相關補貼,截至今年2月26日為止,美國商務部長雷蒙多表示,晶片補助申請已超過七百億美元,是原本規劃總額280億美元的兩倍多,《晶片與科學法案》將確保美國生產的先進邏輯晶片,到2030年占全球的 20%,美國商務部正優先考慮將在2030年投入營運的項目,未來可能需要第二版晶片法案。外媒披露英特爾將可獲得一百億美元的政府補貼,三星與台積電的金額會有落差,外資報告預估台積電將獲得10-20億美元補貼,而美國亞歷桑那廠建廠 成本初期為120億美元,2023年12月加碼到四百億美元。對照英特爾CEO季辛格表示:「台灣供應鏈脆弱」的言論,委婉的講法是,美國要奪回半導體九○年代的一哥地位,直白的講法是,不拉下台積電勢不罷休。台積電不能坐以待斃 聯日抗美不失為可行策略台積電會坐以待斃嗎?聯日抗美不失為可行策略,對比台積電2020年五月宣布赴美設廠,將近四年的時間,亞利桑那廠還沒投產。反觀不到兩年時間,日本補貼台積電1.2兆日圓建廠,相當於79.9億美元,熊本廠於2024年2月24日完工準備投產,似乎在跟英特爾說,以美國人的工作態度,要在晶圓代工領域奪回世界第一幾乎是件不可能的任務。台積電與日本合作會被反超越嗎?日本本土的晶圓代工還停留在45奈米製程,儘管現在有了熊本一廠的12/16奈米、22/28奈米製程,甚至今年底 興建,2027年量產6/7奈米製程的熊本二廠,距離日本2025年量產二奈米的目標還是有一段差距,畢竟台積電花了十六年時間,從2007年的45奈米製程走到2024年的三奈米量產,日本要用四年時間趕上,連英特爾都追得氣喘吁吁的。台積電利用日本十年空白的差距,換台灣廠商在半導體設備與材料升級的機會,以便在瞄準一奈米以下,甚至第三代化合物半導體的先機。精彩全文,詳見《理財周刊》1227期,2024.03.01出刊。
美國經濟穩步向前 聯準會稱未來將降息
2024-02-29
台灣時間2月1日凌晨三點,美國聯準會結束今年第一場會議,公布其貨幣政策決議將聯邦資金利率目標區間維持在5.25-5.50%維持不變,同時持續縮減資產負債表。距離最後一次升息2023年7月份會議已經按兵不動六個月份,過往聯準會升息週期進入尾聲時,會將利率維持在高點水平約6~18個月份後再開始降息,這次也同樣維持六個月份,本次會議確定利率已達高點,將來會在哪個時間點開始降息,成為日後FOMC會議關注重點。本次的聲明和12月份相比最主要的轉變是在通膨接近2%更有信心之前,委員會不認為降息是適宜的,刪除了12月(可能進一步收緊政策)的措辭,整體緊縮傾向減少,顯示未來升息可能進一步降低,但也表明降息並不具緊迫性。會後鮑威爾表示經濟取得良好進展,通膨已經緩解,致力於將通膨率恢復至2%。當前利率可能處於本輪週期峰值,聯準會在今年某個時間點降息將是合適的。此外,過早或過多減少利率限制可能會逆轉通膨進程(表明擔憂通膨復燃),同時太晚降低政策利率可能會過度削弱經濟。(管理政策過早或過晚調整的風險)將逐次會議做出決定,幾乎所有委員都認為降息是合適的(如同去年最後升息逐次評估)。本次會議沒有關於降息的提議,聯準會沒有積極考慮降息,且官員尋求的不是通膨一次達到2%,而是希望穩定在2%水平,不希望通膨率低於2%。鮑威爾根據這次會議,認為不會有足夠的信心在三月降息。筆者認為本次會議確立兩件事情:1.美國經濟穩定擴張,很多今年看空的投資者認為高利率導致的違約率飆升,會造成雷曼式雪崩的經濟災難,目前還看不到發生的跡象。2.降息如同正義會遲到,但不會缺席。鮑威爾會後聲明如同12月份記者會,同樣對於未來在某個時間點降息保持樂觀態度,但考量到今年是美國大選年,啟動降息時點對選情影響的敏感性,筆者認為或許有可能會刻意避開選舉,若美國經濟沒有降息的緊迫性,不排除在選後的12月才啟動降息。債券投資大行其道? 殖利率仍處於倒掛!從去年開始,台灣的投資人就積極押注聯準會即將轉向降息,經過十年債殖利率一度飆升到5%後的價格大反彈,更讓債券投資人確信長期押注美債降息是正確的方向。這次鮑威爾的談話也確立未來某個時間點降息的路徑正確,只是降息不見得會來得很快,若建構在這樣的邏輯下,是不是有更多的投資債券機會浮現?筆者認為今年投資債券必須考量四件事情:1.市場已部分反映降息預期,目前降息機率在三月、五月都仍處在相對高點,將來若降息時間點延後,勢必有機會出現更便宜的債券價格可以介入。2.殖利率曲線仍處在倒掛階段,長期債券利率低於短期債券,也就是說長債價格當前仍貴於短債,給的利率較低。3.穆迪有可能在今年對美債降評,去年11月穆迪調降美債展望,主要是考量財政負擔,今年有可能正式降評,若此事成真,勢必會衝擊債券價格。4.信用利差走勢,觀察美國公債與投等債,投等債一般利率都會略高於美國公債,就是所謂的信用利差,若信用利差沒有走擴,那麼投資投等債或相關ETF的利率回報就會高於投資美國公債的利率,因為這是投資人承擔信用風險的補償(一般認為美國公債是無風險資產)。美股財報憂喜參半 台股萬八附近震盪回到股市操作面,目前台股處於高檔盤整的技術結構,農曆年前的量能萎縮與技術指標鈍化都是正常現象,隨著1月31日結算黑K,空方能量也得到釋放,一切都等農曆年期間美股走勢在年後表態跳空。從經濟基本面來看,美股財報雖憂喜參半,但大多是優於預期,下一季度財測令人失望,或是以對於未來樂觀前景打折扣的方式來反映市場心態降溫。美國經濟數據與就業數據顯示,產業復甦正在路上,台灣電子業也有望釋出春燕。但技術面如同兩周前筆者提醒,一月月K翻黑,顯示萬八之上確實仍有賣壓,後續須留意若二月也是黑K則將形成月K等級的雙頂格局,技術指標將反轉向下,歷史經驗預告將容易形成季度格局的波段拉回,儘管當前看起來產業發展向好,但若出現預期之外的黑天鵝也可能打亂預期的復甦步伐。精彩全文,詳見《理財周刊》1224 & 1225期,2024.02.09出刊。
選後熱門產業
2024-01-31
新任總統賴清德主張持續壯大台灣科技經濟,加強半導體、人工智慧、軍工、安控、通訊等五大信賴產業,其中哪些次族群率先發動,相關輪動節奏值得特別留意。民進黨總統候選人賴清德、蕭美琴當選中華民國第十六任總統副總統選舉,打破每八年政黨輪替的魔咒,選後的1月15日台股出現謝票行情,加權指數上漲33.99點,櫃買指數上漲2.54點,收盤共33檔股票漲停板,其中有23檔股價低於51元,低價股的強勢,彰顯了年輕小資族對於選舉結果的認同。布局五大信賴產業 半導體、AI、軍工、安控、通訊在這些強勢股當中,可以看到神盾集團囊括了三檔漲停板,包括安格、芯鼎、迅杰,另外安國與晶相光大漲近7%,是選前選後最強勢的人氣指標,而神盾集團集中資源搶攻AI商機,正好符合賴清德選前政見強調的五大信賴產業當中的人工智慧產業,換言之,新一輪的台股行情將依照賴清德主張的「和平繁榮四支柱」、五大信賴產業的施政方向進行選股布局,即半導體、人工智慧、軍工、安控、通訊等產業。2023年7月5日賴清德投書華爾街日報發表「和平繁榮四大支柱」,包括建立台灣威懾力、經濟安全是國家安全、與全世界民主國家建立夥伴關係,並且要有穩定而有原則的兩岸關係領導能力。記憶體族群表現相對強勢 資金卡位台積電設備族群1月12日南韓媒體採訪賴清德關於他的和平繁榮四大支柱當中,其中非常重要的是與民主國家的關係,未來如果當選後,會與南韓如何發展合作?賴清德表示,將會強化與南韓的關係,共同攜手維護印太和平穩定。由於南韓半導體產業的三星與海力士在記憶體領域執牛耳,特別是海力士是目前AI伺服器搭載的HBM記憶體的主要生產商,1月15日台股的記憶體族群表現相對強勢,群聯領漲7.05%,帶動十銓上漲8.67%、愛普*漲4.86%、品安漲4.34%、晶豪科漲4.1%、南亞科漲3.92%、華邦電漲3.76%、威剛漲3.81%、點序漲3.7%、廣穎漲3.45%。不過三星向來跟台積電在晶圓代工的先進製程上屬於競爭對手,所以1/15的台積電股價表現平平,上漲二元,市場等待1月18日的法說會,分別聚焦首季淡季不淡、首季毛利率、全年復甦程度、2024年資本支出續降幅度、海外布局等五大議題。面對台積電的法說行情,資金已經領先卡位設備族群,鈦昇漲9.28%、牧德漲6.47%、旺矽漲5.37%、信紘科漲4.41%、弘塑漲5.64%、萬潤漲3.03%、群翊2.02%、辛耘漲1.66%等。AI產業要用到IP/ASIC 世紀、安國、鈺創、矽統一般提到安控產業通常會直接聯想到代表股─晶睿,1月15日上漲0.63%,股價經過2022年大漲1.62倍之後,拉回整理十個月,目前處在150-160元之間狹幅震盪,由於營收的年增率從去年八月開始衰退,還沒有見到營收成長的跡象,所以1月15日的謝票行情表現平淡。但這不代表安控族群沒有行情,事實上,這個族群早早就迸出一檔世紀(5314)大飆股,2023年11月至今從37元漲到112元,三倍的漲幅,應該是漲幅居前的黑馬股,查了一下才發現,原來世紀的數位監控營收比重高達67.38%,但這還不足以支撐三倍的漲幅,真正的原因是當前最熱門的AI產業要用到的IP/ASIC,世紀的官網產品介紹上列出ASIC這個項目,這才是世紀大漲三倍的動機。近期宣布轉型IP/ASIC的個股還有安國、鈺創、矽統。從烏克蘭戰爭可以看到馬斯克的星鏈計畫對於戰時的通訊有多麼的重要,華為已經開始著手研發6G的技術,台灣當然也要跟上,尤其是低軌道衛星地面接收站體的相位是陣列天線,設計有一定難度。啟碁強項天線 昇貿打入星鏈 聚焦風電太陽能儲能重電族群啟碁的強項在於天線設計,從衛星通訊設備、衛星廣播、衛星電視等切入行動通訊、車用工控、智慧家庭、物聯網等產品。由於低軌道衛星地面接收站體天線強調波束、快速追蹤天上衛星、快速轉向等難度,需要進行多次研發與測試,凸顯啟碁的競爭優勢。昇貿打入星鏈計畫,是Speace X獨家認證指定採用高階錫膏供應商,此外,昇貿研發半導體產業高階封裝製程用錫膏,已獲多家封測大廠採用。一如預料的中國對這場選舉結果感到失望,但不至於大動作軍演,以傳統的外交手法,減少台灣的邦交國、對美國施壓,後續可能還會縮減ECFA項目。但市場聯想到2022年美國眾議院長裴洛西訪台時的圍台軍演,僅十一天庫存的天然氣引發市場對於能源戰的隱憂,資金湧向風電、太陽能、儲能以及受惠台電韌網計畫的重電族群,其中士電持有5636張的玖鼎電力1月29日掛牌上市,每股承銷價45.88元,以1月15日收盤價75.2元計算,潛在報酬率達63.9%。(精彩全文,詳見《理財周刊》1221期,2024.01.19出刊。)
2024景氣緩步復甦 地緣風險促通膨升溫
2023-12-29
台灣2024迎來總統大選,兩岸關係緊繃、美中科技戰白熱化,加上以巴衝突可能使能源價格再度飆漲,全球地緣風險升溫,都推升二次通膨危機。美國聯準會展開「暴力升息」後,國際金融局勢動盪,加上通膨、地緣風險等負面因素持續籠罩。學者認為,升息和通膨陰霾未散,2024年上半年將維持高利率水準,企業投資和民間消費動能將受抑制,受惠AI等商機挹注,經濟料將緩步復甦。通膨陰霾籠罩高利難降    美消費衰退拖累台出口2023年在通膨和升息夾擊下,終端需求疲弱,連帶拖累台灣外貿表現。台經院六所所長吳孟道表示,貨幣政策持續緊縮情況下,未來半年美國消費動能可能萎縮,進一步拉長台灣出口衰退時間,廠商投資意願也將受影響。國際貨幣基金(IMF)10月公布世界展望報告,全球經濟成長預計將從2022年的3.5%,減緩至2023的3.0%與2024年的2.9%;通貨膨脹方面,IMF評估,今年全球通貨膨脹5.8%。吳孟道表示,IMF報告顯示通膨降溫的速度不如預期,和2020年疫情前通膨2%相比,仍處於較高的通膨環境,主要國家貨幣政策料將持續緊縮,即便升息循環走到尾聲,但2024年上半年仍維持高利率水準。吳孟道指出,舉債成本升高恐讓企業投資縮手,一般民眾學貸、車貸和房貸的利息增加也會排擠到消費,不過經歷2023年快速升息後,市場已有預期心態,並做好相關調整,今年挑戰相對較小。至於2024年景氣是否能走出低谷,吳孟道表示,升息和通膨陰霾未散,加上國際貿易低迷,消費、投資和進出口等經濟成長三大引擎皆受影響,預估復甦步調並不會太快。中央大學經濟系教授吳大任表示,美國貨幣政策「就算不升息,也會持續維持高利率」,在利率持續維持高檔情況下,美國個人消費支出雖持續增長,但成長趨緩,隨著家庭債務不斷累積,未來半年,美國消費可能出現顯著衰退。美國消費動能攸關台灣出口表現,吳大任表示,台灣對美國直接出口占比僅約18%,但以美國為主要的終端消費市場,全球占比超過三成,台灣出口有許多中間財最終銷往歐美市場,預估對美國的直接和間接出口占比超過三成。去年經濟表現「內溫外冷」,但吳大任提醒,內需還有另一個隱憂,因出口衰退,導致廠商營收下降、產能利用率低;若出口衰退時間拉長,廠商對未來展望悲觀,將進一步降低投資意願,國內投資可能轉為衰退。以巴戰爭致油價上揚    恐推升二次通膨2023年10月以來,以色列和巴勒斯坦爆發衝突,成為下半年最大的黑天鵝事件。吳大任表示,地緣政治風險續存,以巴戰爭最壞的狀況就是中東產油國與美國對立,並和俄羅斯結盟。「戰爭造成的影響可能超乎預期」,吳大任表示,國際能源短缺除了造成經濟衰退,能源價格上漲可能也會引發二次通膨。至於推升通膨的主力,除了油價上揚之外,吳孟道舉美國為例,美國通膨下降緩慢有兩個主因,第一,租金高漲,連帶影響消費者物價指數(CPI)居高不下;第二,勞動市場相對緊俏,缺工問題嚴重,企業祭出加薪吸引勞工,造成美國薪資年增率高於過去。吳孟道進一步指出,若發生薪資物價螺旋,即薪資提高會推升物價水準,物價上升會再推升薪資,可能形成惡性循環,通膨情形將更難抑制。中對台施貿易壁壘調查    ECFA若中止將衝擊傳產2024年台灣即將迎來四年一度總統大選,中國商務部2023年4月發布對台灣進行貿易壁壘調查,涵蓋農產品、五礦化工產品、紡織品等,並延長調查期限至2024年1月12日,也就是總統大選投票前一天。中國另稱台灣涉嫌違反世界貿易組織(WTO)規定,將依據有關研究中止或部分中止《兩岸經濟合作架構協議》(ECFA);經濟部產業發展署評估,若ECFA中止,紡織、石化和機械等產業將受影響。吳大任表示,兩岸經貿存有許多政治考量,中國宣布貿易壁壘調查結果延後到今年總統大選前一天,就是要視總統大選結果決定後續作為。吳大任分析,ECFA若是停止,短期勢必衝擊台灣傳統產業;中長期而言,《區域全面經濟夥伴協定》(RCEP)成員國規劃10年內將九成產品調降至零關稅,但台灣並非會員國,未來二至三年影響效應逐漸浮現,傳統產業面臨競爭壓力。
高利債市投資策略
2023-11-30
抄底美價已成為華爾銜明年初投資展望的第一明牌,然而即使美價殖利率接近升息循環高點,如果長期債券殖利率趨勢走高,現在積極抄底可能還會遭逢洗盤考驗。10月19日十年期美債殖利率收盤4.98%,六個交易日後,十年期美債殖利率收盤價都沒有再創新高,意味著市場對於5%的心理關卡還是滿謹慎的,認為在11月2日的聯準會FOMC利率決策會議之前,是個恰當的逢低抄底十年期美債的機會,據美銀統計,上周出現了自3月23日矽谷銀行破產以來最大的單周美債資金淨流入,流入92億美元,看好明年聯準會終止升息週期,抄底美債已成為華爾街明年初投資展望的第一明牌。此時買美債 是接刀子還是撿便宜但是投資人正在密切關注中東以巴衝突是否會進一步升級,加薩走廊的局勢發展引發了市場的焦慮,美債向來為避險工具,資金湧入美債市場也可理解。但此時進場買美債,是接刀子?還是撿便宜?相信這是今年底最熱門的話題之一。先來看看官方的觀點,10月26日美國財政部長葉倫表示,最近美國長債殖利率的飆升反映了人們對美國經濟的信心,而不是出於對美國赤字上升或經濟衰退的擔憂。說得真好,葉倫不管是擔任聯準會主席還是財政部長,立場都是一致的─言論盡可能安撫市場、陽光希望。反過來說,葉倫可能想轉移市場對於赤字上升或經濟衰退的焦點,這不意外,因為美國又要發債了,特別是以色列每天猛力轟炸加薩走廊,拜登跟國會要求一千億美元的追加預算,包括對以色列、烏克蘭和台灣的國防援助。拜登透過媒體對國會喊話,表示不能放棄烏克蘭跟以色列,因為這是捍衛美國的民主價值觀,一旦後退,盟友就不再相信美國。所以可預期到頭來,國會將會通過一千億美元的追加預算,而財政部就要努力籌資,也就是發債。發美債增赤字 明年會不會被降評美國財政部10月20日公布的資料顯示,美國2023財年的預算赤字為1.695兆美元,比上一財年增加了約3200億美元,增加幅度為23%。這是美國歷史上第三大的預算缺口,僅次於受COVID-19疫情影響的2020財年和2021財年。美國財政部11月1日宣布最新發債計畫,在公布之前的10月31日,美國財政部下調聯邦政府借款規模預期至7760億美元,較7月末的前次預計借款額8520億美元下調760億美元。也就是說,到12月底,美國財政部預估的現金餘額為7500億美元,和此前預計的規模相同。美國財政部解釋借債規模減少的部分原因是,加州和其他州的遞延所得稅收入數額巨大,這些地區因自然災害而獲准延期繳稅。借款規模少一點,是不是發債規模可以少一點呢?儘管葉倫表示美債殖利率上揚是反映美國經濟強勁,但是新的預測代表第四季借款金額創下歷史同期新高,在更久的高利率前瞻指引背景,市場遲早還是會炒作美國赤字危機的題材,尤其明年是美國總統大選年,今年眾議院議長改選舉行了四次,歷時三周才確定,誰知道明年會不會又發生美債降評事件。終點利率維持高位 到底還要多久自2022年3月以來,聯準會已升息十一次,目前聯邦基金利率為5.25%~5.5%。由於升息對市場的影響具有遞延性,所以聯準會的立場由更高利率,轉變到更久的高利率,10月19日聯準會主席鮑爾在紐約經濟俱樂部發表講話,表示長端美債殖利率的上升可能意味著無需更多升息,並暗示11月例會或維持利率不變。由此可知,聯準會保留了再升息一次的選項,用更久的時間觀察5.25%~5.5%的利率對抗通膨、保就業的影響性。參考1958年以來聯準會的十二次升息循環可知,終點利率維持高位的時間平均為六個半月,中位數為五個月,最長十五個月(2004-2007年),次長十二個月(1958-1960年),最短只有三個月,共出現過三次,如果從七月算起,維持終點利率高位已經超過三個月。從聯準會升息循環的歷史發現,利率維持高位的時間小於等於五個月的共有七次,接近一半的比例。這說明,更久的高利率在歷史上並沒有想像中的長時間。也因此市場不太相信聯準會還會升息,認為這輪升息循環已經結束,積極抄底十年期美債。但即使美債殖利率接近升息循環的高點,在過去殖利率下降的四十年裡,押注利率下跌的逆勢抄底交易沒有多少投資者是真正賺錢的,如果長期債券殖利率的趨勢仍然是走高的,現在積極抄底的投資人可能還會遭到洗盤考驗。精彩全文,詳見《理財周刊》1210期,2023.11.03出刊。
ESG ETF讓台灣投資人愛不釋手?
2023-10-31
金融危機爆發時這些企業營運相對穩健2008年全球金融危機爆發時,市場發現具有較高ESG評分的美國公司,財務透明度和業務體質較穩健,受到金融危機影響較輕。如今冠上「ESG 」ETF愈來愈受到投資人認同,值得深入探討。「節能減碳」成為全球政府都在推行的目標,綠能成為現今產業的趨勢,不少ETF追蹤指標也開始納入「ESG」,那麼ESG為什麼重要?對追蹤指數有什麼好處?有哪些ETF有ESG?本篇一一解析。ESG是什麼?對公司有什麼好處?聯合國全球契約組織(UN Global Compact)於2004年提出了「ESG」的概念,代表著環境(Environment)、社會(Social)、和公司治理(Governance)三個方面,它被視為企業永續經營的績效評估指標,ESG評分機構會根據企業在環境、社會和公司治理方面的表現給予評分,這些評分也供投資人參考。早在2008年全球金融危機爆發時,金融市場已經開始觀察到具有較高ESG評分的美國公司受到金融危機的影響較輕。這是因為通常情況下,ESG評分較高的企業被認為具有較穩健的業務體質,能夠實現財務透明度和低風險的經營模式。投資者對這類企業有更高的信心,因此不容易撤資,相對於未經ESG評分的企業,它們面臨的投資風險較低。此外,許多國際企業要求其供應鏈合作夥伴在2030年之前提供碳中和相關報告或管理措施。如果無法達到這些要求,這些企業可能會停止合作,這些企業包括蘋果、微軟、亞馬遜和谷歌等。ESG評分中包括碳排放量和產品碳足跡等細節,因此台灣企業學習如何收集和公開ESG資訊已變得非常迫切。哪些ETF有ESG?ESG ETF包括00692、00850、00878、00888。00692為每年配息兩次,00850、00878、00888都為季配息。00692追蹤指數為「臺灣公司治理100 指數」;00850追蹤指數為「臺灣永續指數(FTSE4Good TIP Taiwan ESG Index)」;00878追蹤指數為「MSCI臺灣ESG永續高股息精選30指數」;00888追蹤指數為「富時台灣ESG 優質指數(FTSE Taiwan Target Exposure ESG Index)」。0069200692 全名為「富邦臺灣公司治理100基金」,追蹤指數為「臺灣公司治理100 指數」,該基金以公司治理的五大方面和共92個指標來評估公司治理,這五大方面包括「股東權益的維護」、「股東平等對待」、「董事會結構與運作」、「資訊透明度」以及「利益相關方的權益和企業社會責任」。0085000850全名是「元大臺灣 ESG 永續 ETF 證券投資信託基金」,追蹤指數為「臺灣永續指數」,其投資策略篩選包含環境保護、社會責任和公司治理等14個ESG評估因素的成分股,然後使用市值加權方法來分配權重。此外,00850設定了一個規則,要求其投資於指數成分股的總價值不得低於該ETF的淨資產價值的80%。因此,本基金持有符合 ESG 相關投資之標的占基金淨資產價值之最低比重至少 8 成以上。此外,00850也在今年8月16日跟進00878改成季配息。0087800878全名為「國泰台灣ESG永續高股息ETF基金」,追蹤指數是「MSCI台灣 ESG永續高股息精選30指數」,MSCI是指摩根士丹利資本國際公司的縮寫,是全球三大重要指數公司之一。00878從MSCI台灣指數成分股中,篩選出符合MSCI ESG評級分數高,且以「過去三年平均年化殖利率」最高的30檔作為成分股,指數為半年度調整,於每年5月和11月進行成分股調整。0088800888全名是「永豐台灣 ESG 永續優質 ETF 證券投資信託基金」,追蹤指數為「富時台灣 ESG 優質指數」,「富時台灣 ESG 優質指數」是從「富時全球股票指數」而來,「富時全球股票指數」FTSE Global Equity Index Series(GEIS),GEIS 涵蓋了 49 個國家,包含已開發國家和新興市場,並在這些全球上市櫃股票中,經過可投資權重、流動性、監管股票以及交易日數等條件,篩選出成分股。這些成分股依照「自由流通調整市值」來進行分類,排名前 68% 以內,就歸屬於 GEIS 大型股;排名前 68%~86% 就歸屬於 GEIS 中型股;其餘則是小型股。而從 GEIS 中大型股(自由流通調整市值前 86%)裡挑選出台灣的上市櫃股票,就會是「富時台灣 ESG 優質指數的成分股。精彩全文,詳見《理財周刊》1205期,2023.09.29出刊。
兩年還完千萬房貸 陳詩慧:「投資一定要相信自己」
2023-09-30
股票市場中投資人樣貌千百種,投資策略也會隨著每個人的個性、經濟條件或職業與生活背景而有所不同,有些人屬於穩健保守派,主要採取被動型投資策略;有些人則屬於積極派,聚焦短線趨勢,喜歡投機型標的。曾在電子業擔任業務,於產業最前線打滾多年的陳詩慧善於分析總經環境和產業動態,樂觀、積極的個性中帶有幾分務實,不屬於投機派,亦不屬於保守派,她將巴菲特的價值投資法加上波段操作,發展出屬於自己的一套「波段投資心法」,在四年內為自己賺進四千萬。投資起手式:觀察總體經濟談起投資理財的契機,陳詩慧笑說一開始只是為了存錢讀書。「大學畢業後我進入中部知名的電子企業,為了出國讀書,我全年無休地工作,好不容易在三年內存下一百萬。」然而,這筆辛苦存下的進修基金,卻因為誤買地雷股,慘賠收場。陳詩慧回憶,她人生第一支股票買的是順大裕,沒想到這家公司後來爆發鉅額違約交割,股價一路從兩百多元跌到剩下二元,最後下市,「人在異鄉卻繳不出下學期的學費,我只好跟同學借錢、到處打工。」投資小白出師股市不利是常有的事,有了前車之鑑,陳詩慧回國後工作之餘常到超商翻閱理財雜誌,用最「經濟實惠」的方式了解總體經濟局勢,同時開始學習基金投資。「一開始我先看每一個國家的GDP,接著去比較各國基金的績效,看哪些國家的石油、黃金、礦產等天然資源看漲我就買進。」陳詩慧說,她透過投資基金練習投資基本功,發現原來總經環境跟投資市場有很高的連動性,此後她每次買基金、投資股票前,一定會先了解當下全球經濟環境,而她也憑藉著這個投資邏輯,在三年內將五十萬元的資本額翻倍成長到三百萬。陳詩慧表示,總體經濟環境涵蓋層面相當廣,除了要關注政治動態,也要了解進出口貿易表現,藉此掌握景氣循環與市場資金動向。她舉例,「2017年我觀察到外資熱錢大量湧入、新台幣升值,大環境有利於台股上漲,於是便大膽地將手頭僅有的四百萬元現金投入台股,順勢搭上多頭列車。」先確認大環境好不好  再挑選趨勢向上的龍頭股掌握全球經濟局勢只是第一步。身為電子業業務,為了在瞬息萬變的產業中,更全面地掌握產業趨勢與各個企業的盈利狀況,陳詩慧學習如何精準判讀財報。投資初期她靠著觀察總經環境、掌握產業脈動,相輔相成,打造自己的投資組合。2016年陳詩慧創業失敗,損失三百多萬元的資本額,同時身上還背負一千八百萬元的房貸,龐大的經濟壓力下,為了迅速扭轉經濟劣勢,她根據過往的投資經驗擬定出「天龍八步波段投資策略」,兩年後成功清償千萬房貸。具體如何執行?第一步,先看大環境好不好,第二步,看產業基本面,尤其是尋找美國股市當紅熱門產業,再對應到相關產業及龍頭股。陳詩慧鎖定近期很夯的AI題材,選定指標龍頭輝達檢視它的財報表現。從上個月底發布的財報來看,輝達營收表現非常亮眼,最新一季營收年增101.48%,優於市場預期,預計本季營收會更旺,年增可以到170%。在營收大漲之後,輝達的本益比下跌到八個月新低,從基本面(第三步)來看是可以進場的時機,也是支值得長線持有的股票。接著對焦技術線型KD值與MACD值來找買點。陳詩慧表示,儘管輝達股價在財報公布後飆漲,但隨後卻迎來連續三天的回吐,於是她選擇在下跌區間連日進場。依照陳詩慧進場的時間點,KD值大約落在60左右,尚未過熱,而MACD值則是介於空方轉多方的局勢,因此符合天龍八步的布局策略。陳詩慧在八月中旬將十萬美元投入美股市場,主攻輝達與特斯拉兩檔股票,短短一週已獲利五千美元。部分讀者可能會把「波段」與「短線」搞混。事實上「天龍八步波段投資策略」不跑短線(當沖、隔日沖),或以投機心態盲目跟進飆股,而是選擇基本面看好的股票,利用趨勢做「長線」波段、創造獲利。陳詩慧也提醒投資人要謹記最後一步,在股價「跌」時買入、股價「漲」時賣出,不要太貪心,想要買在最低點、賣在最高點。波段投資在精不在多陳詩慧的持股並不多,大部分聚焦在科技、電子類題材,包括電動車族群:特斯拉、充電樁,啟碁(6285);電競顯卡族群,微星(2377);AI族群,輝達、台積電(2330),還有布局低基期的記憶體族群,因為AI與物聯網會使用到更多倍的記憶體。她強調,投資的重點不在多而在精,一定要對自己選擇的標的有足夠的了解。陳詩慧分享,自己從去年開始買入台積電,目前持有二十張。她表示,台積電近兩年本益比都在相對低檔,是進場、增持的好時機。展望明、後兩年,她以歷年最低本益比16.6倍以及推估的EPS值做計算,預期明年台積電股價有望來到630元,後年更可能上看730元。另外,根據台積電發布的消息,其AI半導體應用目前貢獻營收6%,陳詩慧表示,市場預估若此佔比在未來能成長到25%,本益比也有望來到25倍,那麼屆時台積電的股價將直攀800~900元。陳詩慧建議投資人鎖定熟悉的標的輪流操作,靠著長期追蹤月營收、獲利、本益比、漲價或缺貨題材掌握股性,在逢低時加碼,買進之後短暫套牢則繼續持有,報酬成長超過20%時賣出,逢低時再買進,反覆循環,一步一步把雪球越滾越大。在股市身經百戰,陳詩慧始終屬於「樂觀派」投資人。有別於許多投資人,投資組合經常劃分為「成長股」與「價值股」,陳詩慧的投資組合中只有所謂的「績優股」。「因為我對手中每一檔股票都有充分的了解,所以我相信我選擇的股票都是好標的,不會隨著市場起舞,也相信它們都能為我帶來獲利成長啊!」她笑著說。如果要為「樂觀派」投資人下一個最佳註解,那就是「相信自己!」精彩全文,詳見《理財周刊》1202期,2023.09.08出刊。
國民ETF變身飆股 股債配置正是時機?!
2023-08-31
受惠於AI熱潮追捧,讓許多原本以定期領息為主的高股息ETF搖身一變成為波段漲幅超過20%的飆股,存股族意外受惠。如號稱國民ETF的國泰永續高股息ETF(00878)今年走勢就相當強勁,在AI概念成分股上漲帶動下,七月股價持續上攻至歷史新高,亮麗表現讓不少原先打算長期存股的投資人動搖,紛紛考慮是否該逢高獲利了結。觀察00878追蹤的指數「MSCI臺灣ESG永續高股息精選30指數」,截至2023/7/28,近三年指數含息報酬指數達85.4%,勝過大盤總報酬59.5%(2020/7/20~2023/7/28 )。 而該檔ETF受益人數近103萬人,規模超過新台幣2,200億元,其股價自7/11突破歷史前高19.75元後一路上攻,7/28收盤價來到歷史新高22.45元。綜觀AI產業前景,儘管目前對於整體電子業的營收貢獻占比不高,但本季台積電法說對AI前景釋出正面看法,加上預估今年AI伺服器出貨量年增率可達38.4%,多檔AI伺服器概念股,如緯創、廣達、光寶科、英業達等,AI需求爆發,隨著明年景氣可望好轉,在投資人搶先布局的FOMO情緒(Fear of missing out,錯失恐懼症)帶動下,塑造了本次的AI概念行情。惠譽降美國評等  意外帶動債券買氣?!上週信評機構惠譽(Fitch)於8/2以未來三年財政預計惡化以及政府負債增加為由,將美國長期外幣發行人違約評等從最高級別AAA調降至AA+,如此的重磅消息直接讓投資人聯想到2011年的降評股災事件。相比於2011年標普降評的事件,本次惠譽降評所帶來的市場衝擊程度明顯較小,僅亞洲市場與債券市場出現短暫的反應,台股適逢AI族群遭到大幅調節賣壓,加權指數與台指期貨單日重挫逾三百點,但隨著市場情緒消化後,並未再進一步殺低。而債券市場反應更是冷淡,投資人並不認為本次的降評將帶來美債前景的重大改變,因為儘管美債受到降評,但市場上並無可替代美債的商品,反而激起市場逢低買進的意願,連帶的殖利率較高的投資級公司債也受到市場資金青睞,台股的長天期公司債ETF更是直接受到外資追捧,帶動短線跌深後的買盤進駐。投資人認為,美國升息循環已到尾聲,若後續啟動降息循環,有利於長天期債券價格的反彈。儘管何時開始降息仍未可知,但較為積極的投資人已開始布局債券市場。高利率環境充滿挑戰  股債配置打造核心資產七月份美聯儲利率決議升息一碼,將基準利率提升至5.25%~5.5%的水平,目前市場認為七月的升息很有可能是今年最後一次或倒數第二次的升息,同時美國經濟前景實現軟著陸的機會越來越大,配合明年台灣和美國的大選在即,股市在熱錢簇擁之下已經收復了大部分2022年激進升息的跌幅,已來到相對高檔。另一方面,去年同樣慘兮兮的債券市場今年仍位於相對低檔,讓不少投資人想要調節已經有巨大獲利的股票市場,轉進仍位於低檔的債券市場。筆者認為,債券市場要贏來反彈,必須印證市場認為很快將迎來降息的假設,此時進場未必會是最低點,若以操作價差為主要目的,並不適合。相反的,若是打算以股債配置的策略建構自己的核心資產,那麼此時的債券市場確實擁有相對高的利率回報,投資人不妨可以中長期投資的角度,趁著本次升息循環,使得債券殖利率來到近二十年的相對高檔,著手布局自己的被動收入核心資產。精彩全文,詳見《理財周刊》1198期,2023.08.011出刊。
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