美國正面臨通膨風暴，學者吳大任直言，隨著台灣疫情趨緩、鬆綁管制，下半年可能面臨從美國傳導至台灣的「輸入性通膨」，以及成本上揚、需求回升帶來的通膨壓力，不可小覷。

隨著全球主要經濟體疫苗覆蓋率提升，今年景氣也顯著回溫，這本該是值得稱慶的事，但壓抑已久的需求迎來大爆發，供給端卻來不及跟上，諸多跡象顯示，通膨風暴山雨欲來。



美國物價隨景氣升溫  創13年來最大漲幅
今年初起，美國公債殖利率不斷向上飆升，一度引發金融市場震盪，背後原因就是市場對通膨的擔憂大幅升高，認為疫苗快速施打、景氣快速復甦、原物料價格上漲以及政府大推基礎建設，將加劇通貨膨脹。

市場的憂慮並非空穴來風，美國消費者物價指數（CPI）4、5月年增率創下波段新高後，5月飆上5%，6月續攀至5.4%，漲幅為13年來最大；而美國6月生產者物價指數（PPI）升幅大於預期，也顯示企業將成本轉嫁給消費者的壓力持續升高。

儘管美國聯準會多次出面安撫市場情緒，稱「通膨是暫時的」，但就連「股神」巴菲特（Warren Buffett）也在5月波克夏公司（Berkshire Hathaway）股東會上直言「看到非常大幅的通膨」。

供給跟不上  醞釀通膨危機
談到通貨膨脹，政府到民間都聞之色變，原因在於通膨代表著物價全面、持續及顯著的上漲；當嚴重通膨發生，從產業到民間都會產生預期心理，引發搶購行為，進一步加劇物價上漲情況，導致萬物齊漲。

不過通膨並非只有單一態樣，可以概分為「需求拉動」以及「成本推動」的通膨，需求拉動較為常見，而成本推動指的是供給面生產不足，或是成本上揚，導致通貨膨脹。

舉例來說，工資上揚、石油等原物料價格上漲等，都會從供給面推動價格上揚，也與當前情況類似。

「這波通膨推升來源，主要來自於供給」，台經院景氣預測中心主任孫明德直言，今年以來大家一直很擔心通貨膨脹，若細看國際數據，美國6月CPI年增率達5.4%，有部分原因是去年低基期因素，後續7、8月是關注焦點，至於歐洲、中國、日本物價上漲都還不算太顯著，各國還不到全面性通膨的程度。

孫明德指出，各國經濟還沒有完全復甦、需求不熱，因此通膨不完全是需求端因素，而去年以來各國房價一路上漲，生產者物價則以中國、歐洲漲最多，美國緊追在後，原物料價格金屬漲了很多，油價也有一波明顯上漲，從房價、生產者物價及原物料價格三大面向可看出，供給端才是關鍵。

中央大學台灣經濟發展研究中心執行長吳大任則分析，美國5、6月CPI增幅逾5%，使得市場對於美國通膨的疑慮驟升，主因是美國大幅度解封，提振消費信心，搭上經濟回溫、大推基礎建設、失業率降低等議題，美國經濟明顯復甦，也推動物價往上走。



美國陷通膨壓力  台灣難置身事外
至於台灣，吳大任表示，不同於全球各國第二季末景氣開始復甦，台灣碰上嚴重疫情，消費者減少出門頻率，內需型服務業也因為全國進入三級警戒，管制嚴格，生意受重創，即便成本上升、廠商也不敢漲價，「疫情跟三級警戒對於CPI有壓抑效果」。

但這不代表台灣沒有通膨危機，「不能掉以輕心，政府都還是太樂觀了」，吳大任直言，隨著台灣疫情趨緩、鬆綁管制，下半年可能會面臨從美國傳導至台灣的「輸入性通膨」，以及成本上揚、需求回升帶來的通膨壓力，不可小覷。

唯一值得慶幸的是，台灣暫時不需要擔心「停滯性通膨」，也就是經濟不景氣、失業率走揚的同時，伴隨著通膨現象。吳大任解釋，台灣失業率一度飆到4.8%的波段新高，但解封之後，內需服務業營收轉好，也需要增聘員工，加上製造業未受影響，生產及出口持續暢旺，至少下半年不會有停滯性通膨的問題。

美國產業界與金融市場都在承受逐漸升高的通膨壓力，相隔1萬公里的台灣也無法置身事外，面臨國際原物料價格攀升、航運延誤跟運費調整、交期拉長，產業端感受已經相當深刻。

中華經濟研究院助理研究員陳馨蕙表示，近期訪問廠商時，就聽到各種漲價案例，有製造業廠商反映，需求大爆發，沒辦法慢慢等供應商交貨，為了取得微控制器（MCU），只好到現貨市場競標，常常零組件競標價達10倍到40倍的價格。

「業者每天跟我哀號，大家全部都在搶料，價格高達40倍還是要搶，不搶訂單就沒辦法出去」，陳馨蕙形容，去年全球爆發疫情後，供給需求同步重挫，需求下挫幅度更遠大於供給。然而隨著疫情趨緩，需求說回升就回升，供給的速度跟不上，塞港、原物料上漲、重複下單等問題全部都擠在一起，「這真的是百年難得一遇的情況」。

中經院7月公布的2021年上半年台灣採購經理人營運展望調查便發現一項驚人數據—有96.3%製造業廠商表示主要供應商有調漲或預告漲價，其中高達七成廠商反映其供應商「已漲價並預告再漲價」。

台灣製造業廠商面臨沉重的漲價壓力，但並非沒有應對之道，陳馨蕙表示，相較於非製造業，製造業廠商面對供應商調漲趨勢，有一定能力可以轉嫁，且愈上游的業者，轉嫁能力愈好。

中經院調查指出，有反映供應商調漲或預告漲價的製造業中，79.2%表示可在半年內部分轉嫁，約一成業者表示可完全轉嫁，只有11.8%表示無法轉嫁。陳馨蕙直言，其實對於有轉嫁能力的製造業廠商「可以鼓鼓掌」，因為這代表廠商具有競爭力。

吳大任補充，雖然製造業廠商多以出口為主，但是出口價格上升、銷售到國外後，漲價情況也許會一層層反映至終端產品，最後台灣進口國外商品時，消費者便會感受到「價格變貴了」。他也提到，台灣從美國進口很多農產品，可能帶來較大影響，進口汽車價格也可能會往上走。



通膨疑慮下怎麼投資？專家：採槓鈴式策略
對於社會大眾來說，製造業成本上升、原物料價格大漲都是相當遙遠的事情，他們更關注的是荷包裡的錢會不會變薄。面對未來不確定性，如何理財投資成為眼下最熱門的課題。

瑞銀財富管理投資總監辦公室股票分析師陳彥甫指出，股市上漲至歷史新高後，部分投資者開始關注潛在的下行風險，並考慮是否應獲利了結，還是要等到情況更明朗時，再投入更多資金。他認為，以股市來說，下半年還會有高點，「亞洲機會比歐美多」，主因是上半年防疫表現不太理想，下半年有機會迎頭趕上。

至於未來潛在風險，陳彥甫認為，多數投資人最關注的還是通膨以及貨幣政策轉向的影響，高通膨雖是短期現象，但確實存在較大不確定性，必須密切留意。

星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉則表示，全球股市面對的情勢是「縮緊但不恐慌」，投資人仍可採用槓鈴式策略投資，也就是同時配置收益型與成長型資產，並納入黃金增加投資組合韌性，因為黃金可調控投資組合的波動風險。