根據統計，去年國內複委託交易成長14%，其中美股部分占了近8成，也比前年同期成長2成多，投資人在多方涉略國際性的金融交易時，不妨層層把關，布局還是以展望佳族群為宜。

金融交易國際化已勢不可擋，自疫情以來國人積極投入金融市場，不只創造了國內航海王、鋼鐵人的傳奇故事，且透過券商複委託（ Sub-brokerage受託買賣外國有價證券業務）投資美股等國外有價證券的潮流也來勢洶洶。

根據券商公會統計，去年複委託交易累積總額高達4.31兆元，相較前年同期成長14%，其中美股占了77%，相比前年同期成長21%。

比較去年台股與美股漲幅，台灣加權指數自年初的14720點到年尾18218點，共上漲3498點或漲幅23.76%，在類股漲幅方面，以金融指數上漲33.32%最高；電子指數上漲21.8%最低，且中小型的櫃買指數上漲29.10%表現也領先加權指數。

權值電子落後大盤
而美股4大指數同期漲幅如下：道瓊+18.65%、那斯達克+20.73%、S&P 500+26.62%、費半+39.88%。以費半上漲最多，道瓊最少。

從各指數的漲幅可知，投資台股的投資人以金融、櫃買指數兩者獲利最為豐碩，權值電子反而落後大盤。

但在美股則是另一種世界，在預期Fed即將緊縮的背景下，資金流入有高獲利屏障防禦的大型科技股：投資費半者可獲得將近4成的報酬最佳，傳產權值的道瓊以18.65%的報酬居台、美各指數中最落後。這樣的情景在2022年是否仍將延續？如何應對高漲的通膨以及各國央行紛紛祭出的緊縮政策。

簡單來說，美股的尖牙股是指Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google這5大科技巨擘，一般做為科技龍頭股的代表。

此外，紐約證交所（NYSE）推出了尖牙指數（FANG+）除了以上面所提的5大巨頭外，另有微軟（Microsoft）、阿里巴巴（Alibaba）、百度（Baidu）、特斯拉（Tesla）、輝達NVIDIA共10大科技股也可做為投資科技龍頭的選擇方案。台股中也有追蹤尖牙股指數，例如：統一FANG+（00757）可以供投資人參考。

時序進入2022年，通膨仍然持續高漲，1月的美國CPI來到7.5%，扣掉波動最大的能源與食物，核心CPI也有6%。美國聯準會的政策方向也轉向對抗通膨，準備在3月份結束量化寬鬆購債措施，並且加速收緊資金的動作。我們利用CME集團的Fedwatch工具，經由利率期貨反推來預估美聯儲的升息機率表觀察，目前美國利率是0～０.25%，升息1碼是0.25～0.5%、升息2碼是0.5%～0.75%以此類推。

市場預估3月升息兩碼的機率有93.8%，幾乎篤定Fed將一次升息2碼。而到2022年底升息5碼～6碼以上的機率超過50%。無風險利率的飆升將擠壓市場投機的氛圍，在這樣的背景下，若公司獲利前景不佳將容易面對估值修正的壓力，即使是科技巨頭也難以倖免，近期的尖牙指數大幅修正即是因為Meta的展望不佳拖累指數，故面對通膨升息，尖牙股仍應以具有穩定收益前景的較適合操作，由於收益前景佳，可趁恐慌時逢低布局。

台股防禦力明顯佳
在尖牙股高波動的背景下，台股難免會受到影響，但相對於美股，台股更具有高股息以及產業發展的優勢，本次1月份美股的下跌波段修正皆達到10%以上，而台股僅修正5%及展開強力反彈，顯示台股防禦性較佳。但投資人仍須留意如元宇宙概念、半導體的成熟製程以及面板產業在近期特別容易受到美股波動影響，雖有搶進跌深反彈機會，仍屬於較為弱勢族群。

另一方面，同時具有穩定配息及升息受惠的金融股較有機會展現防禦優勢。而年後吹起反攻號角的海空運以及鋼鐵股與股期可歸類於通膨受惠概念。此類族群在聯準會快速升息後，若通膨出現減緩跡象，則留意可逢高獲利了結的機會。投資人亦可以透過個股期貨來為手上弱勢族群避險，由於個股期貨具有門檻低廉的優勢，易成為靈活資金先行進場布局的窗口，故也能做為現貨操作的觀察指標。

而多方操作主軸需等待大盤回落時，以逢低承接同時具有業績成長以及高配息的績優股為優先考量。時序進入Q2後，則須留意若通膨出現降溫跡象，或各國陸續解封，須留意利多出盡的退場時機。



完整內容請見《http://www.ustv.com.tw/UstvMedia/mag/flag》非凡商業周刊2022/2/18 No.1289