才剛剛進入2026新的一年，指數便突破3萬點大關，台積電市值與股價屢創新高。市場逐漸意識到，這一波行情不只是循環性反彈，而是一場結構性改愛的開端。在這樣的背景下，ETF 不再只是被動追蹤指數的工具，而是正式邁入一個「策略、選股與風格競爭」並行的新時代。回顧2025年，台股的主軸十分明確——AI與半導體主導一切。無論是伺服器、ASIC、先進製程、HBM記憶體，還是延伸至電源、散熱與高速傳輸，產業鏈全面擴張，直接推升大型電子權值股表現。台積電全年漲幅超過四成，成為帶動市值型ETF與科技型ETF的核心引擎，也讓市場重新認知「含積量」在被動ETF中的重要性。ETF市場風貌出現質變  主動式ETF的全面登場真正讓ETF市場風貌出現質變的，是主動式ETF的全面登場。2025年被視為「主動式ETF元年」，多檔由專業經理人換盤的主動型商品一口氣改寫積效排行榜。以主動統一台股增長為例，全年報酬率突破七成，主動野村臺灣優選、主動群益台灣強棒等產品也穩居前段班，明顯跑贏大盤與多數被動式 ETF。這背後反映的是市場結構的轉變。當產業輪動速度加快、個股分化擴大，單純複製指數的投資方式，已難以完整捕捉超額報酬。主動式ETF能夠即時調整持股比重，聚焦高成長族群、避開評價過高或趨勢轉弱的標的，自然在多頭行情中更具爆發力。也正因如此，2025年ETF績效冠亞軍皆由主動式產品包辦，成為市場討論的焦點。市值型ETF成震盪時避風港  高股息ETF 2025表現相對失色但這並不代表被動式ETF失去價值，相反地，在4月市場出現關稅戰疑慮、波動放大的時刻，市值型ETF憑藉流動性與規模優勢，成為資金的避風港。元大台灣50全年仍繳出近37%的報酬，雖然排名不在最前段，但在高波動環境中，穩定性反而成為其最大優勢。這也說明，ETF的角色已不再是非黑即白，而是各司其職。相較之下，高股息ETF在2025年的表現顯得相對失色。多頭市場下，資金更青睞具成長性的科技與主題型ETF，導致部分高股息產品含息報酬率僅有個位數，明顯落後大盤，這也讓不少存股族開始反思，在強勁成長週期中，過度追求穩定配息，反而可能錯失資本利得。除了主動與被動之爭，主題型ETF也在2025年全面爆發。AI、航太防衛、太空衛星、日韓半導體、潔淨能源等題材輪番上陣，多檔ETF漲幅超過五成，甚至接近翻倍。這類產品波動較大，但在趨勢明確，能快速反映產業紅利，成為進取型投資人的重要工具。2026年ETF配置思維升級  台股突破3萬點須跟上趨勢對投資人而言，2026年的ETF配置思維也需要升級。市值型ETF仍可作為長期核心，確保與台股整體成長同步。科技與半導體ETF可作為成長引擎，掌握結構性趨勢。主動式ETF則適合作為策略部位，追求超額報酬。至於主題型ETF，則應以衛星配置、分批進場為宜，避免單一題材波動過大。整體來看，當台股突破3萬點關卡，ETF市場已不再只是「買一檔就好」的時代，而是進入講究配置、風格與紀律的新階段。能否理解不同ETF在行情中的角色，並建立一套適合自身風險屬性的投資組合，將決定投資人在這個新時代中，是跟上趨勢，還是被趨勢拋在後頭？更多精彩內容，詳見《理財周刊》1324期，2026.01.08出刊。

AI需求火熱，主計總處大幅上修台灣2025年經濟成長率至7.37%，較預測數大增2.92個百分點，創金融海嘯以來，十五年最佳紀錄，並且預估在高基期下，2026年經濟成長仍可達3.54%。房價主跌段比預期慢 大幅度修正延至2026Q1由於經濟成長高於預期，因此對房市下修造生阻力，全年房價平均下修幅度，預計不會超過7%，六都表現「北抗跌、中衰、南弱」，各都行政區表現將強弱分明，預售完全靠品牌力與產品力支撐，交易量預估衰退85%，成屋交易量將縮減26%，房價主跌段因經濟成長而比預期來得慢，明顯較大幅度的修正必須延至2026年第一季。然而在輝達(NVIDIA)看好AI產業在台發展的利基，將海外總部設置於北士科，可謂天上掉下來的大禮，春節後輝達與北市府正式簽約後，開始啟動台灣AI產業鏈的發展，政府適時推出AI新十大建設的十年計畫，內容涵蓋智慧應用、關鍵技術、數位基礎建設等三大面向，目標是提升國家競爭力，並帶動產業轉型及全民生活智慧化。產品越來越兩極化 年輕世代更買不起、租不起但十年計畫只是藍圖，缺乏財務預算規劃，而AI產業出口的迅速擴張，猶如脫韁野馬，一發不可收拾，有些專家憂心產業發展過速，將有泡沫風險，有些專家則認為AI產業發展才正開始，前途似錦。無論如何，AI發展的未來，儼然已經成為台灣的下一座護國神山，而由北到南的AI產業園區需求殷切，政府的腳步可能跟不上產業的發展需求。隨著產業園區的擴張，高科技人才的需求與就業人口大增，AI產業的強勢發展也造成台灣產業發展的傾斜越來越嚴重，所得不均、貧富差距擴大，房產的發展也隨之改變與傾斜，AI宅也將取代原來的台積宅，產品越來越兩極化，年輕世代將更買不起房、租不起房。資料來源：國家發展委員會未來房產 跟著AI產業發展路線延燒全台根據最新一期經濟學人指出，台灣中央銀行抑制新台幣匯率，會造成經濟嚴重失衡，形成所謂的「台灣病」，包括經常帳順差膨脹、外匯存底增加，加上房價飆漲等等方面的失衡程度，遠比其他相似經濟體都嚴重。筆者認為經濟學人太過簡化台灣房價推出的結構，誠如央行辯駁不能以單一變數衡量總體經濟發展，經濟學人也不能以匯率單一變數，推斷為房價推出的主因。不過台灣的經濟發展主力傾斜AI產業一則喜一則憂，未來房產發展也勢必跟著產業發展的路線，商產辦與住宅開發也將以AI產業廊道做為軸心，因此AI宅將由北到南，沿著AI產業園區而延燒全台。未來房產布局發展軸心 跟著AI產業發展的潛力蛋白區針對未來AI產業大爆發，如何布局房產投資，筆者認為由北到南，台北有矽谷4+1創新園區(內科、南港園區、圓山新創、北士科)，新北有汐止、五股、新北產業園區、林口工業區、新店、土城、中和……等工業區，桃園有航空城產業園區、桃竹苗矽谷計畫沿線，以及中彰雲投精密工業園區、大南方矽谷計畫的大Ｓ科技廊帶……，都將成為AI宅與廠辦布局的重心。台灣未來整個房產發展軸心將依AI產業行進方向前進，不會再死守傳統舊蛋黃區，而是跟著AI產業發展的潛力蛋白區。更多精彩內容，詳見《理財周刊》1320期，2025.12.11出刊

目前全球AI資料中心每年新增機櫃、伺服器都以GW為主，2024年以來僅AWS、Microsoft、Google三家新增AI伺服器機房規模超過6GW，NVIDIA評估1GW AI資料中心建設需投入至少500~600億美元，全球八大CSP(含AWS、Microsoft Azure、Google Cloud、Meta、IBM Cloud、Oracle、Alibaba Cloud、Tencent Cloud)，2025年資本支出已突破4,200億美元，專案多鎖定高密度AI算力，AI資料中心合計建置容量已逼近20GW至25GW區間，隨著AI訓練及推論需求增長，八大CSP合計AI基礎建設裝機容量2026年有望突破30GW，成長速度明顯加快。AI基建加速成就吃電怪獸GW級容量AI資料中心對區域電力系統壓力極大，用電總量與成本呈現指數成長，單顆AI晶片功耗已逾2kW，AI專用機房設計功耗是傳統雲端十倍以上，同容量下需消耗十倍電力，每新增1GW AI資料中心每年耗電可達8.7TWh。AI資料中心由MW邁向GW級，年耗電量將翻數倍，預計至2030年全球資料中心年消耗量成長至945~1264TWh，占全球用電約3%。以美國為例，單一5GW資料中心年用電達43.8TWh，照平均電價0.10美元/kWh計算，一年用電成本即43.8億美元，若區域電力緊縮或需新增清潔能源，電力成本還會推升。為降低長期用電成本與碳足跡，CSP正推動自建再生能源與分散式發電、燃氣機組或燃料電池等解決方案，促使了Bloom Energy近期大漲。科技巨頭陷入FOMO賽局Praetorian Capital創辦人分析，現階段AI基礎建設投資規模極大，2025年美國主要CSP投資已達4,000億美元，月AI雲收入卻僅約10億美元。如果依照現有營收增速，要回收這些資本支出需時約83年，遠超過一般科技硬體的折舊回收期(通常三至五年)。主因包含AI商業化尚未爆發、硬體更新快速及電力、營運成本激增等，導致短期獲利壓力很高。但科技巨頭們陷入FOMO賽局而持續大舉投入，雖說是希望能提前卡位，在AI技術或應用爆發時取得領先地位，但也引發AI算力泡沫化的迷思。上周OpenAI執行長Sam Altman在g2Pod播客上針對Brad Gerstner提出的「一家營收130億美元的公司如何做出1.4兆美元支出承諾」的質疑，給出了保守性回答。無獨有偶，OpenAI首席財務官Sarah Friar在接受媒體採訪時提及，聯邦政府可能為AI融資提供「擔保」。雖然川普的AI事務負責人David Sachs對「聯邦救助」言論作出回應，但許多市場人士指出，在AI發展早期的現階段談論任何「救助」都顯得頗為怪異，於是近期AI巨頭的財報利多不漲反跌，反映的是投資人重新考慮年底前的風險與報酬的不對稱性，特別是9月10日輝達、OpenAI與甲骨文三方達成的「閉環交易」提高了市場對於AI過度樂觀的擔憂。AI泡沫？黃仁勳來台要產能！但是AI教主黃仁勳參加台積電運動會時表示AI的需求很大，魏哲家說黃仁勳是來要產能的，等於反駁市場的AI泡沫論。另一個科技大老馬斯克宣稱，為滿足自動駕駛汽車與人形機器人的龐大算力需求，特斯拉最終可能需要建造一座巨大的晶片工廠，他用「比giga還要大得多」來形容其規模，暗示其投資和產能將遠超現有的「超級工廠(gigafactories)」，「我看不出還有其他任何辦法，能讓我們獲得所期望的晶片數量」。這一表態直指特斯拉對未來晶片用量的擔憂，隔空呼應了黃仁勳跟台積電要產能的唱多AI需求。馬斯克表示，這些高性能的自研晶片將被用於Cybercab和人形機器人Optimus等產品，這些產品都需要海量的計算能力作為支撐，在科技巨頭眼裡，當前的AI算力遠遠不足以撐起商業應用，或許有一天會因為過度超前投資而出現算力過剩的AI泡沫，但誰都不知道，那一天是現在？還是多年後？更多精彩內容，詳見《理財周刊》1316期，2025.11.13出刊。

OpenAI執行長Sam Altman於十月初訪問韓國，正式與三星及SK海力士簽署戰略合作意向書，為全球AI超級數據中心「Stargate」計畫提供記憶體晶片與AI基礎設施。根據韓國官方說法與法人預估，OpenAI計畫至2029年向三星與SK海力士下單90萬片DRAM(多數為HBM)晶圓，總金額上看約700億美元，這將成為全球AI運算史上最大規模的記憶體採購合約之一。這個需求量遠超目前全球HBM月產能。根據TrendForce和多方產業分析，目前全球HBM月產能僅約34萬至54萬片，OpenAI這筆訂單相當於全球HBM產能的200%以上，約兩到三倍。這代表單單OpenAI訂單不僅吃掉現有HBM產能，還遠超現有產能總量，將強力推動產業擴產並加劇供需緊張。記憶體價格持續走揚記憶體市況自2023下半年快速反轉，價格持續走揚。SK海力士、三星、美光，積極擴充HBM3E、HBM4產能，也因產能調度，壓縮DDR5等標準DRAM供應，導致部分產品短缺。AI伺服器全面採用HBM，DRAM需求單機含量大增(每台AI伺服器DRAM年增超過17%)。HBM 的技術門檻越來越高，帶來產能吃緊與產業結構性轉變。AI讓記憶體不再只是「便宜堆料」，而是突破系統性能瓶頸的關鍵。推論AI應用暴增下，近線HDD出現供應短缺，促使高容量QLC SSD需求暴增。部分供應商已考慮將SSD用於冷資料用途。隨著AI模型與加速器頻寬快速上升，存儲軟體創新需讓SSD扮演「慢速記憶體」以補足DRAM/HBM的容量限制。也強調大量資料湖(data lakes)趨於採用高容量SSD而非傳統HDD因功耗、頻寬效率優勢。冷資料的主要特徵：(1)寫入頻率低、讀取頻率低，(2)容量龐大、存放時間長，(3)資料有效期久(例如長期備份、AI原始訓練素材、舊模型權重)。冷資料放在NAND上雖然速度快、省空間，但必須解決「長期保存」與「高密度可靠性」的平衡問題。冷資料需求「反向驅動」NAND Flash廠商走向QLC/PLC化＋超高層堆疊＋低頻耐用性設計，形成與高效能HBM/TLC市場完全不同的分支。冷資料對NAND市場的結構性影響主要在「分層分工」：上層TLC＋下層QLC/PLC架構讓控制器廠商、韌體開發商有巨大創新空間。AI資料分層 群聯與旺宏分工如果把AI資料分層成五層：DRAM→HBM→TLC SSD→QLC SSD→WORM NAND/Tape，群聯掌握中間兩層(TLC/QLC SSD)，旺宏掌握最底層(永久冷封存)。NAND韌體將整合AI模型，用以預測哪些區塊即將成為冷資料、提早搬遷或降頻。冷資料使用SSD最大挑戰是：如何在低頻寫入下延長壽命、降低功耗、強化ECC。群聯的SmartECC™/SmartDataRefresh™/LifeExtend™韌體套件正好能解這個痛點。旺宏主打SLC NAND/NOR Flash，其特性是：(1)資料保持性高(>10 年)，(2)耐擦寫次數高(>100,000 次)，(3)功耗低、誤碼率低。雖然單位成本高，但非常適合：AI模型永久快照(Model Snapshot)、重要冷資料的「主封存層」、工業、國防資料保存、車用黑盒子、太空應用資料記錄。冷資料時代正在重新定義NAND Flash的價值鏈，從「速度競賽」變成「容量與可靠性權衡」的時代。誰最有機會吃到AI記憶體商機？QLC/PLC NAND＋智慧化控制器將成為AI資料湖、推論快取、冷儲存的核心。AI伺服器儲存層轉向SSD(特別是QLC SSD、PCIe Gen5 NVMe)，需供應高容量、高頻寬模組(64GB～1TB)，模組商與SSD控制器整合能力成為差異化來源。群聯+威剛+十銓資料湖供應鏈通路商開始整合軟體、控制器、韌體，從賣料件變賣「AI Ready 儲存方案」，模組廠升級為Solution Provider。AI資料湖與推論節點增加「冷資料快取層」需求，模組商若能供應高容量低成本記憶體(DDR5+SSD+NAND模組)，機會大。SSD模組走向冷資料應用，群聯+威剛+十銓可成為資料湖供應鏈。AI伺服器記憶體模組大幅成長，金士頓、威剛將是最大受惠者。更多精彩內容，詳見《理財周刊》1311期，2025.10.09出刊。

上周AI巨擘輝達公布財報，2025Q2營收467.43億美元，同比增長56%，市場預期為462.31億美元。略優於預期，但數據中心營收410.96億美元，略低於市場預期的412.47億美元。輝達財報失色 庫存暴增財報公布後，當天電子盤輝達跌逾3%。明明財報幾乎與預期的一致，為何市場卻以重挫來反映呢？原來是第三季財測僅略高於市場原先預期，且二季度庫存增至149.6億美元，庫存月數季增32%，年增30%，至3.48個月。庫存的暴增讓市場對於AI需求的信心減弱，也同時顯示AI成長幅度未如市場預期樂觀。而聯準會降息預期的部分，自8月22日傑克森洞(Jackson Hole)央行年會中美聯準會主席鮑爾的演說釋放鴿派訊息，一舉提升市場的九月降息展望。在演說中，鮑爾特別強調勞動力市場供需兩端的顯著放緩，且就業市場「下行風險上升」，風險平衡正在轉變，可能需要調整政策立場。市場動能趨緩 等待降息由於鮑爾對於就業疲軟表示擔憂，市場解讀為鴿派談話，九月降息一碼機率從75%回升至90%左右。接下來對於降息與否最重要的事件是9月5日的非農就業數據，若同樣呈現疲軟態勢，那麼9月17日的FOMC會議降息就幾乎是板上釘釘的事了。美股與台股同樣位於歷史新高的位階，且自四月中的對等關稅驚嚇後，並無顯著的波段回檔，多方可以說是一鼓作氣的收復跌幅且再創歷史新高。由於關稅干擾，第二季至第三季提前拉貨的效應，第四季的展望大多偏向保守，一路漲上來後，投資人開始居高思危，選擇部分獲利了結，或者將資金轉入偏向防禦型的高股息ETF或更靈活的主動式ETF，來應對歷史新高後的行情。台股來到歷史新高  資金青睞主動式與高息ETF今年是主動式ETF元年，各式各樣的主動式ETF如雨後春筍般發行，有別於以追蹤指數配息為主的被動型高股息ETF，主動式ETF大多以團隊素質作為訴求，講求的是打敗大盤的績效，拚的是真刀真槍的選股與配置。今年躬逢其時，第一批主動式ETF在第二季陸續上市，趕上了台股的反彈期。雖然一開始的資金規模不大，但隨著績效的確優於同時期的大盤報酬，願意將資金投入的投資人也越來越多，目前已有兩檔主動式ETF的資產規模超過百億以上，分別是透過質化選股加上量化模組選股，選股範圍涵蓋大中小型個股，季配息型的「主動群益台灣強棒ETF」(00982A) ，與聚焦於具創新技術領頭企業，選股以中大型股為主，年配息型的「主動統一台股增長 ETF」(00981A)。除了主動式ETF，投資人也考慮將部分市值型ETF轉換為高股息型ETF，由於本波上漲市值型ETF獲利頗豐，將部分獲利了結後轉進偏向防禦的高股息型ETF，也算是降低資產波動的策略。隨著投資工具的多元化，現股、期貨、ETF的資產管理需求也逐日增加，相信在關稅大致底定之後，市場將重回AI引領的未來前景發展，而台股正處於相當有利的位置上，投資朋友們可視個人的風險承受能力，選擇適合自己的投資工具參與這一波多頭行情。更多精彩內容，詳見《理財周刊》1306期，2025.09.04出刊。

自從川普上任後，不斷極力主張求聯準育降息：背後主要因為國債壓力與經濟政策考量，美國國債總額已突破36.7兆美元，利率每下降一個基點（0.01%）可節省美國政府約10億美元的利息支出，若能降息1碼以上每年就可以節省數百億美元，為其他政策騰出更多的財政空間。此外，與近期關稅政策有密切關係，市場推測川普希望透過降息，壓低企業融資成本，減緩直接轉嫁給消費者的壓力。降息預期大幅攀升  多項指標點出方向美國聯準會（Fed）於7月底會議決議將利率維持在4.25%至4.5%的區間不變，連續第五次按兵不動。然而，近期一連串經濟數據顯示，Fed可能不得不啟動降息循環。通膨方面，核心個人消費支出（PCE）與消費者物價指數（CPI）相較上月僅小幅上升0.1%至0.3%，但市場預期關稅對物價的真正衝擊，約需3至6個月才會更為明顯浮現。其次觀察7月非農就業數據，新增就業人數懂7.3萬人，遠低於市場預期的10.4萬人，創去年10月以來新低；失業率則微升0.1個百分點至4.2%。此外，5、6月數據更創下疫情以來最大幅度的下修，顯示美國就業市場已出現明顯放緩跡象。受此影響，FedWatch顯示市場對降息的預期快速升溫，公布前降息機率為68.1%，數據出爐後跳升至90.1%，其中累計降息兩碼的機率也攀升至89.9%，反映出勞動力市場成長可能已陷入停滯。除了經濟數據外，聯準會內部也出現關鍵變化。上回利率決策會議中，有兩名理事罕見投下反對票，主張立即降息，顯示內部對降息時機十分分歧。另一方面，理事庫德勒突然辭職與聯準會主席鮑爾的任期將於明年5月屆滿，川普將有權利提名新任主席與理事人選，後續顯示在決策層中對未來利率政策方向擁有更大的主導權。股、債、美元後續走勢會如何？市場對降息的預期快速升溫，推動10年期美國公債殖利率跌破4.3%。由於債券殖利率與價格呈反向關係，殖利率下滑意味著債券價格上漲，也為債券市場帶來新的投資契機。近期外資不僅大量買進與台股相關的ETF與債券，台積電更在6月初加碼購入2540萬美元，以金融債為主的公司債，顯示資金正加速流向債券資產。通常，降息會導致美國利率下降，美元相對其他貨幣吸引力減弱，投資人可能將資金轉向利率較高或風險較大的資產，使美元匯率承壓走低。然而，在川普關稅政策推動下，各國紛紛加大對美國的投資規模，累計金額達數千億美元，推動未來增加美元需求，對美元形成一定的支撐力道，彼此抵消甚至反轉降息帶來的貶值壓力。在股市方面，降息通常有利於資金流向股票市場，並推動投資人轉向風險較高的資產。歷史經驗顯示，降息後市場上漲的機率偏高，其中以高科技產業受惠最為明顯，成本下降可加速研發與擴張，提升未來成長預期。然而，降息往往伴隨經濟成長放緩的背景，投資人仍需關注後續的經濟數據與企業財報。降息動作不致太激進摩根大通（小摩）指出，美國勞動力需求已顯著下滑，這是經濟衰退的早期警訊。穆迪（Moody’s）則認為，多項經濟指標顯示美國經濟可能正處於衰退邊緣，需密切關注後續發展。市場方面，降息預期升溫，部分機構推測今年可能出現3次降息。不過專家觀點較為中性，認為就業市場狀況「沒有那麼好，也沒有那麼壞」，目前屬於「軟化」而非「惡化」借段，因此降息循環將以適度步伐進行，不太可能採取激進的大幅降息。更多精彩內容，詳見《理財周刊》1303期，2025.08.15出刊。

今年第一季市場籠罩在川普關稅人了改策陰影下，擔要可能會過成阻斷世界貿易的逆全球化進程，並讓通膨快速上升，進而引發各種金融危機。其中一個很常被提及的就是原本資本期待的降息循環啟動可能會徹底終止，甚至轉為升息的可能。這一連串揣測，也讓債市面臨巨大下行壓力，債券類商品遭到市場拋售。但隨著關稅政策明朗化，世界逐漸發現似乎稅率不如預期來得高，川普始終還是商人本質，在他不計代價的瘋狂背後，隱藏的還是商業的算計，一切的一切說到底還是為了爭取更多談判籌碼。而通膨也未如預期般走升，市場再度期待降息來臨。眼看大家所期待的九月降息時點逐漸逼近，這次會仍是「狼來了」？還是真的有機會為市場注入資金活水？股債選擇又該如何配置？本文針對此議題進行剖析。通膨控制得宜 九月降息機會浮現四月川普所謂「解放日」啟動後，大家最擔心的還是會不會引發惡性通膨浪潮。三個月過去，雖然通膨數據略有波瀾，但仍維持穩定的緩步降溫格局。美國核心CPI也從年初3.29%降.8%以下水準，並可望持續下滑，整體經濟狀況也維持有序的降溫。五月時大摩還一度預測直至明年三月前聯準會都可能因為關稅帶來的黏性通膨不會採取降息的作為，但近期在通膨持續下滑的背景下，大家又重拾對於今年啟動降息的信心。根據CME FedWatch模型顯示，有機會在九月及12月各降息一碼，五月初賣壓沉重的債市也出現反彈契機。金融債信用利差低  可望獲得資本青睞既然債市終於出現止穩態勢、降息路徑似乎篤定，加上股市近期陷入整理，缺乏上攻動能，配置一定比例的債券類商品似乎成了必須認真思考的策略。但什麼類型債券在近期具有較好的機會？我們或許可從兩個面向切入思考，就是「信用利差」與「違約率」。所謂信用利差（credit spread）是衡量公司債相對於無風險資產（通常是美國國債）所提供的額外報酬，是投資人為了承擔企業信用風險所要求的補償。某家公司債券利率是5%，相同期間的美國國債利率是3%，那麼信用利差就是2%（200個基點）。這2%表示投資人希望透過更高的利率，來彌補可能的違約風險或流動性風險。如果利差擴大，可能代表市場擔心企業違約風險上升；相反，縮小則表示風險趨穩，市場信心回升。以目前市場較熱門的金融債與科技債比較，會發現金融債具有較小的信用利差。也因此在降息的背景下，金融債更具有綜合的價漲優勢。而違約率眾所皆知也是挑選債券時一個非常重要的考量，一般來說，越高的信用評級也具有越低的違約率，投資人所需承擔的風險自然也越低，相對來說比較穩健。統計1981-2023年，債信評級「A」的公司債已連續14年維持在「0%」違約率，若偏好較低風險或穩健型投資人，自然不應只將眼光投注在「高報酬」上，同樣也需要重點考慮「低風險」。對機構法人來說，這也具有較高誘因，較容易獲得資本青睞。股市震盪整理債市可望先行近期台股在越過年線後走勢趨緩，市場在等待更多消息確認下半年景氣，股價運運未能進一步向上突破。此時，債市受惠通膨持續降溫與降息預期增加，逐漸走出較為明確的趨勢，可多加關注。更多精彩內容，詳見《理財周刊》1299期，2025.07.18出刊。

落實AI台灣政策的AI新十大建設來了！雖然這項攸關未來二十年的戰略布局規劃細節尚未公布，本文盤點具有台灣核心競爭力的50家相關企業，作為觀察指標。行政院將於近期推動「AI新十大建設」，是台灣數位轉型的中樞引擎，更是賴總統「人工智慧之島」願景的具體落實，目標在於強化台灣在全球AI產業鏈中的核心地位，加速企業AI導入與應用，涵蓋從基礎設施、技術研發到產業應用的完整鏈條，為台灣建立長遠競爭優勢、促進區域均衡發展打下關鍵基石。這不僅是一項產業政策，更是國家未來二十年的戰略布局，將引領台灣朝向自主創新、智慧應用與數位永續的新紀元。六大AI基礎設施與四大前瞻技術「AI新十大建設」涵蓋六大AI基礎設施與四大前瞻技術。基礎建設方面，政府將於全台建置超級電腦與雲端資料中心，擴充運算能力，支援企業大數據處理與AI演算，並強化資料治理與資安機制，確保技術應用安全穩定。同時，政府將扶植兆元級AI平台軟體產業，預計協助百萬家企業導入AI技術，促進交通、醫療、教育等場域的智慧化轉型，實現全民智慧生活圈，打造具韌性的數位社會。在前瞻技術領域，政策聚焦智慧機器人、量子科技、矽光子與主權AI等四大核心。智慧機器人應用涵蓋製造與日常生活，提升生產效率；量子科技開啟全新運算架構，有望突破半導體與光電瓶頸；矽光子技術則是實現高效能AI晶片的關鍵，可降低能耗、提升速度；而主權AI重點在培養本土大型語言模型與關鍵技術，確保科技自主不受制於人。為此，政府將組建「量子國家隊」，整合半導體與光電能量，穩固台灣在AI戰略技術上的主導地位。AI產業鏈 投資機會浮現預計「AI新十大建設」推行至2040年，可望創造約15兆元經濟產值、50萬個高薪就業機會，為產業轉型與地方發展注入長期動能。隨著政策推進，AI產業鏈上的投資機會也日漸浮現。智慧機器人領域中，上銀、台達電、所羅門、達明等具潛力；量子科技由台積電、鴻海、廣達、聯發科領軍；矽光子則關注智邦、華星光、波若威等；主權AI方面，台積電與鴻海、廣達更具備本土化技術能力。同時，政府亦同步推動雲端運算、AI伺服器、綠能與生醫等相關產業，深化台灣在數位與創新經濟中的戰略布局。值得注意的是，此次建設將特別納入花東地區，推動數位產業與數位遊牧模式，帶動綠色與軟體產業成長，吸引青年返鄉，並促進國際人才投入地方創新。國發會近期也將推動「創新創業100計畫」，聚焦於資通訊與物聯網、虛擬及擴增實境、生技醫療、綠色成長、智慧製造、農業科技、文創數位內容、服務業創新、資安新應用及地方創生等多元領域，展現台灣推動前瞻創新與產業升級的政策決心。政策紅利下 可長期投資的企業「AI新十大建設」政策紅利下，半導體、雲端運算、AI伺服器、綠能、生技醫療等領域的龍頭與創新企業具備長期投資的條件。半導體、AI晶片與平台：台積電、聯發科、聯詠、信驊、京元電子、技嘉、鴻海、廣達、緯穎、緯創、英業達、華碩、弘塑、辛耘、萬潤、旺矽、穎崴、精測、牧德、均華、均豪、志聖、印能科技、群翊、天虹。AI伺服器、散熱、網通、PCB：奇鋐、雙鴻、金像電、智邦、健策、川湖、聯貿-KY、台光電、金像電、台燿、聯茂。綠色與永續產業：上緯投控、世紀鋼、富威電力、泓德能源、雲豹能源、森崴能源。生技醫療：藥華藥、台生材。更多精彩內容，詳見《理財周刊》1294期，2025.06.13出刊。