文 / 復華投信 提供

美國經濟成長率只有2%左右，為什麼美國企業獲利成長可以達5%~10%，甚至還在加速當中？事實上，美國經濟已經相當成熟且規模龐大，國內生產毛額（GDP）達15兆美元，因此成長性自然較低，然而美國的企業基於兩個理由，使獲利成長率每年仍達5%~10%，預期未來還會加速至10%~13%！

理由一、美國企業持續創新、降低不效率，使獲利率不斷提升

除了Apple、Google 等科技創新與網路應用為人熟知的大型科技公司，美國的傳統產業也不斷應用新科技、新技術來降低企業經營的成本，譬如美國的雲端科技，復華投信的投研團隊走訪世界各國，仍然只有美國的企業勇於將部分企業資源嘗試透過第三方企業架設的網路平台來管理，節省自己建置電腦伺服器與資訊人員的成本，譬如說上網到某雲端軟體公司的網站登入，就可以在網站上執行自己公司的ERP 系統或顧客CRM 系統等。

美國S&P500 企業的淨利率因此從1995 年大約7%上升至2012 年約9.5%。也因此金融風暴後，這些企業的ROE，在其去槓桿降低債務比重的情況下，還能持續提高。

理由二、美國企業的市場不是只有美國，而是放眼全世界
1980 年代後全球化浪潮開啟，貿易自由與新興市場的政治改革推升了新興市場的經濟發展。然而受惠的不只是新興國家，而是挾帶著科技技術、品牌行銷能力、人才與金融資本等優勢，進入這些市場的歐美企業。美國企業的獲利目前已經有30% 來自海外，1980 年代這個比例只有15%。因此美國本土的經濟成長率雖然和緩，但美國企業在海外攻城掠地，市場之大無邊無際，自然能夠持續挹注美國企業的獲利成長。

美國企業過去十年的改革歷程
過去十年電腦、網路、社群等新科技與新社會發展迅速，已經創造許多商機也淘汰許多企業，美國的企業處在科技資訊最先進的環境，即使是一些傳統老行業，也積極應對變局，潛心改革，因此能夠維持其產業龍頭地位甚至更加壯大。

例如此次我們拜訪一家汽車維修零件的批發公司，便運用量化預測模型來管理庫存、預測需求，把傳統黑手行業變成科學化先進的計算系統，改善整個行業裡的不效率。美國「魔球」一書於2003 年出版，講述美國職棒球團如何改用數字模型來選擇球員，以全新思維打破原本大家習以為常卻沒有效率的經營方式，來贏得球賽。美國的企業，也應用了同樣的思維，不斷向經營環境挑戰。

美國企業的跨國經營競爭力

全球化的趨勢嘉惠了美國企業往海外拓展，而從另一個角度而言，美國企業的強勢競爭力也改變了新興市場的經濟運行與社會結構，更加對美國的產品、服務、與文化開放。

我們也拜訪了美國玩具產業的龍頭公司，雖然是一般人印象中全部「中國製造」的夕陽產業，然而背後的品牌、研發、品管、行銷等優勢能力，卻非新興市場小型玩具廠商能匹敵。例如近期好萊塢電影票房大賣的「Marvel」系列英雄電影，從浩克、鋼鐵人、雷神索爾、美國隊長，到這些英雄集結推出復仇者聯盟電影，已經席捲全球電影市場。而擁有這些人物角色的美國媒體公司將人物授權給幾大玩具廠商製作成為玩偶、遊戲、配件等等，這幾大玩具廠商會針對自己對每個玩具的市場性做預估來向授權者洽談合作，而授權者則將同一個玩具譬如說鋼鐵人公仔區分成不同尺寸、材質、銷售國家等分類，分別獨家授權給不同的玩具廠商，而要得到這個授權的玩具廠商，必須將製作出來的原型經過授權公司設計師的認可才能獲得授權，也不是一般小廠的品質與全球行銷能力能夠爭取得到。因此，全球授權玩具市場，就由美國這幾大玩具廠商分工競合吃下！

美國社會的軟性力量與優勢

去過美國的人都能感受到，美國的種族與文化多元，幾乎難以分辨誰是所謂的「外國人」，我們拜訪上市公司時，會見多位高層管理人員，也常遇見來自台灣的高階主管，甚至並非台灣移民而是台灣高等教育畢業後在美國工作一路爬上主管位階，這樣的現象在其他已開發國家例如日本、德國甚是少見。美國這樣實事求是、講求績效與效率的文化，使得人人覺得「只要我努力、我就有機會可以成功」，也因此形成所謂的「美國夢」；吸納全球頂尖人才的結果，就是產生具有創造力與革新能力的企業。

有的人會批評美國的文化過於簡單膚淺，或過於快速、而傾向大眾流行。但這也是因為美國是大量不同國家文化背景所組成的移民社會，例如好萊塢的片場拍片時，可能聚集了英國人、波蘭人、義大利人、中國人、韓國人、墨西哥人等等完全不同文化的人，這群人要一起工作，就必須以所有人都能共通瞭解的方式來溝通，來說故事。也因此，美國文化的優點就是易於為世界上大部分的人理解與接受，這造就了美國的文化軟實力，且能夠推銷至全球市場。

美國產品或服務能夠受到全球市場的歡迎，外在的優勢與背後的競爭力一樣重要，如同好萊塢的成功，除了擁有全球最先進的視覺特效技術，也因為其表現的文化最容易被普羅大眾所理解；連鎖餐飲巨擘則以標準作業程序作為全球拓展的基石，但也不容忽視他們銷售的不只是食物，而是現代化通路、更好生活品質、甚至都會雅痞的訴求與形象。

綜合上述，美國除了擁有良好的創新文化與經濟運行架構，企業也在時代的改變與潮流中，不斷積極應對、改革面對挑戰，因此營運能夠持續穩定成長，短期五至十年內，新興市場的企業應仍只能跟著美國企業的腳步追趕，而難以超越。