台股供應鏈 全球新版圖 美大選後分析
2024-11-29
聚焦輝達財報 AI股與航運股中美貿易戰開打後，友岸外包、近岸外包成為全球供應鏈發展新趨勢，美國總統大選後，供應鏈移出中國的趨勢不變，這已然成為美國民主黨和共和黨的共識。就產業發展而言，AI掀起的第四次工業革命方興未艾，掌握算力和發展算力的資源成為顯學，從全球四大雲端服務業者擴張資本支出的方向，以及台廠全球布局先行者，可以找到相關台股供應鏈投資標的。輝達財報動見觀瞻，台積電、鴻海等輝達供應鏈相關14檔個股值得留意。另外，繼馬士基大幅調高運價後，長榮海運也表示明年合約價漲定了，近期航海王頗有風雲再起之勢，可以持續追蹤。美國總統大選後，對於台灣企業而言，供應鏈移出中國的趨勢不會有變化，這已然成為美國民主黨和共和黨的共識，美國是台灣最大的終端出口市場，台灣的產業政策與美國牽連極深，美國政策也會深刻影響台灣。美國兩黨對中國皆強硬，但對於盟友或貿易夥伴的態度差異較大，在美中貿易對抗的態勢逐漸升溫下，全球供應鏈的移轉速度將加快，台灣企業須盡可能的分散供應鏈，趨避風險。美總統大選牽動全球供應鏈2018年中美貿易戰後，友岸外包、近岸外包成為全球供應鏈的發展趨勢，雖然在短期內會造成遷廠、人員培訓等成本增加，但從地緣政治角度來看，倘若持續留在中國，恐將面臨高關稅的壓力，在美中於貿易、政治、科技、軍事等領域全面競爭態勢白熱化，熱戰的修昔底德陷阱或不會這麼快發生，但貿易和科技的衝突卻無法避免。尤其美國企業的供應商皆開始從中國轉移至越南、泰國、菲律賓、印度、墨西哥等國，且在中國的人口紅利、政治穩定度、對外資補貼政策皆漸無吸引力時，外資就像重力加速度般離開中國。無論兩黨哪位候選人勝出，對中政策的基調都不會改變，此前川普提高對中關稅和技術管制的政策，就被拜登保留，並持續對中強硬，顯示這已成為兩黨共識，全球供應鏈從中國+1，漸變成中國+N，這次美國總統大選後，全球供應鏈轉移的速度只會更快。減稅成兩黨共識 但在企業稅與關稅呈現分歧民主黨的經濟政策較偏向大政府主義，透過提高富有階級的稅率，增加移轉性支出，將資金補貼弱勢族群。此外，民主黨要求增加企業稅自21%提高至28%，以提高政府稅收。而且恢復兒童稅收抵免(CTC)，提案新生兒第一年最多可獲6000美元稅收減免，並計畫提高聯邦最低薪資。而且，停止對小費課徵所得稅，對於美國服務業勞工來說，小費收入也是主要收入來源，這能增加一般勞工的消費支出，且美國的國內生產毛額(GDP)近7成為消費，此舉能拖底消費支撐。在關稅方面，預估賀錦麗將延續拜登方針，以談判、結盟為主，除了中國以外，不採取以鄰為壑的關稅戰，此舉有利美國通膨降溫。川普的政策對企業主較友善，減稅刺激企業發展，並以關稅作為談判條件，對盟友和貿易夥伴較具競爭性。此外，川普提案將企業稅自21%降至15%，有利企業改善成本結構。並對所有進口商品課徵10%-20%關稅，針對中國加徵60%以上關稅，此舉有可能增加消費成本，並引起輸入性通膨。川普以美國優先政策不變 供應鏈移轉速度會更快另一方面，對於台灣產業來說，為了避免輸美商品關稅的不確定性，加速轉移供應鏈應是必要之舉，雖在美設廠或轉移產線將壓抑營收成長，不過，在美中競爭的情境下，全球佈局速度越快的公司，越有機會在地緣政治不確定的情況下取得訂單，進而與其它廠商拉開營收差距。在2018年美中貿易戰開始以來，台灣企業就開始轉移生產基地，不論電子、傳產、科技等領域皆逐漸移出中國，走向全球佈局，這對於台灣企業短期會有相應成本增加，不過長期來看，分散風險的益處遠大於現在和將來的成本。供應鏈分散趨勢延續 台廠走向全球佈局技術敏感度高的科技業對於風險分散的需求也更高，台積電(2330)美國亞利桑那州廠良率攀升，已追上台灣同級晶圓廠，在美中競爭白熱化情況下，為穩定晶片供應，未來美國或會要求在美本土生產更高階製程晶片。而且，鴻海(2317)在蘋果公司要求下，在印度開啟生產線，並於今年首度在印度生產iPhone 16 Pro與iPhone 16 Pro Max等高階機種，未來在印度的產能將會持續擴大。這兩家台灣龍頭企業都採取了分散供應鏈的策略，未來，預估美國大選後，將會有更多台灣企業沿著這個步伐，加速全球供應鏈的重塑。精彩全文，詳見《理財周刊》1263期，2024.11.08出刊。
