近期歐美金融機構爆發倒閉、託管與併購等事件，帶來金融市場震盪，不過，不少科技股表現強勢，唯美國矽谷銀行倒閉，市場擔憂金融機構緊縮效應，對中小型科技股帶來股價短暫衝擊。開啟AI運用2.0年代而台股基金近月上漲4.32%，力抗美歐銀行業危機，且連續兩個月在區域型基金中表現最佳，與此同時，由ChatGPT點燃的生成式AI熱潮繼續延燒，科技股基金也有不錯的表現，上漲2.84%，連帶也讓台股基金受惠。自從去年底微軟ChatGPT上線，正式開啟AI運用2.0年代，近期各大廠紛紛發表AI新運用領域(見附表)，包括：微軟結合Office應用程式的Microsoft 365 Copilot，Google推出Google Workspace藉由AI生成整合工作文件內容，Salesforce以Einstein GPT提供業務行銷人員客戶管理溝通的AI助理等。第一金全球AI人工智慧基金經理人李坤憲指出，短短半年不到的時間，AI運用發展速度超乎預期，也可望率先推升AI發展所需基礎建設，如半導體設備、網路安全與大數據分析等領域的高速成長。李坤憲說明，年初一度出現獲利、營收上修的AI科技產業，近來在銀行危機爆發後，營運上修的情形略見停滯，企業進行支出控制，營運模式的轉換，如以消費量取代會員制的推動受景氣壓抑影響等，後續的發展仍待觀察金融機構事件的控制情形與後續影響性。富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯表示，近期ChatGPT的話題正熱，而人工智慧(AI)／機器學習(ML)是研究團隊聚焦的十大數位轉型子主題之一，多年來一直密切注意相關的投資機會。2023年以來，市場對此領域的興趣激增，研究團隊相信，人工智慧(AI)／機器學習(ML)可能成為下一波科技投資浪潮的催化劑，因為它具有深切影響低價值知識工作者的潛力，未來每個行業都可能會受到人工智慧的影響。AI投資布局 側重中大型企業、基礎建設等李坤憲提醒，從去年ChatGPT上線後，科技大廠競相推出的新應用遍地開花，市場經驗快速累積及更新升級等，企業競相推出生成式AI相關功能與技術，帶動企業產品推陳出新。他強調，AI的大量新運用較預期發展快速，原先在ChatGPT推出時，市場多半認為，新創公司的發展動能會較快速，不過，從近期端出的AI新運用觀察，顯然各大科技巨頭所推出的運用更呈現爆炸性成長，後續發展競爭力也更受到期待。受到金融機構事件影響，科技產業呈現大區間震盪，不過AI產業具備長期趨勢與投資潛力，李坤憲建議投資人，藉由定期定額投資掌握長線趨勢財，AI投資布局策略宜側重在中大型企業、掌握多元產業營運模式穩健的標的等，在次產業布局上相對看好，如半導體、資訊安全與大數據分析等AI發展的基礎建設產業，將是目前主要受惠標的，而在軟體、AI醫療等應用領域，則需要較長時間的擴展期。AI概念股持續引領漲勢近期因瑞信、矽谷銀行等負面消息引發全球市場動盪波及台股，對於金融海嘯的恐慌情緒蔓延。大華優利高填息30經理人鄭翰紘表示，台股大盤年後走勢呈現區間震盪，在成長股上行空間有限的環境下，價值型股票投資價值浮現。AI概念股可望持續引領台股漲勢，從資料中心、伺服器、晶片、印刷電路板(PCB)、電腦零組件PC等，從上至下都會受惠。投資人可以從基本面、成長性觀察，以中長線方式進行布局，同時亦可關注高殖利率以及填息機率高的族群，掌握台股增長動能同時，享受高股利帶來的穩定現金流。

科技巨擘長期投入大量資金，未來會是最大贏家，投機小飆股活蹦亂跳可能吹出新泡沫。2023年伊始，就在市場還正在討論科技股是否將反映去庫存與營收衰退之際，由美國人工智慧研究實驗室「OpenAI」推出聊天機器人或生成式AI「ChatGPT」，成為繼「元宇宙」之後，帶動股市的投機行情。ChatGPT與元宇宙 誰更快實現？ChatGPT的崛起，以及掀起相關概念股的飆漲行情，讓投資人不禁困惑：到底和元宇宙概念股比較起來，距離商業應用普及化，哪個比較能快速實現？而在科技股熊市反彈到高點時，會不會因為市場過於用力吹捧ChatGPT，讓科技股形成新的泡沫，打亂了今年股市的整理步調。ChatGPT能夠使用複雜而生動語言，回答各種問題，還能幫你回郵件、翻譯、計算，甚至寫程式，或產生圖像，也叫做生成式AI，被視為是人工智慧的大突破，ChatGPT介面有如線上聊天室，只是聊天的對象變成AI。瑞銀集團一份報告顯示，ChatGPT在2022年十一月推出僅兩個月後，至2023年元月底的活躍用戶已經突破了一億，成為史上用戶成長速度最快的應用程式。ChatGPT可以說是SIRI的進化版，提升了人類自然語言處理(Natural Language Processing)能力。科技巨擘搶進ChatGPT 新商機ChatGPT引發的市場風潮，點燃了AI領域的軍備競賽，除了科技巨擘Google宣布使用比ChatGPT更強大的大型語言模型，對外發表對話式AI服務「Bard」之外，微軟也不甘示弱，聲稱運用比ChatGPT更強大的AI技術，改造其搜索引擎Bing和網頁瀏覽器Edge。蘋果也因害怕Siri可能被超車，從內部溝通去試驗自行研發的新產品。蘋果也使用類似技術增強Phone和Apple Watch中的識別檢驗功能，應用於蘋果的產品與服務。Meta計畫將這種新技術融入圖像、影片、3D虛擬人物等所有產品，幫創作者製造內容。可見，科技巨擘們不會放過這場新創科技的競賽，避免被主流市場淘汰。有趣的是，Google母公司Alpabet宣布推出Bard不久，就因為一時的答非所問，竟然立即讓Alpabet股價狂瀉逾7%，還帶衰美國科技股的下挫。ChatGPT爆紅以來，就有科技界人士斷言，ChatGPT可能最快一年內就摧毀Google，就像搜尋引擎殺死黃頁一般，Bard出師未捷的表現，似乎更為Google的搜尋引擎敲起警鐘。台股能夠沾上邊 聚焦三大類股近期AI聊天機器人ChatGPT的爆紅，讓全球相關概念股暴漲，台股能夠沾上邊的個股，也都跟著扶搖直上。其中聚焦於三大類股：一、擁有自然語言處理技術的企業。二、從事AI演算法研究與商轉的企業。三、具有關鍵數據及演算能力的晶片商。但是，聊天機器人的發展並未完全邁向成熟階段，市場生態發展架構也不夠清晰，投資人對於ChatGPT的期待似乎過於狂熱，尤其對於誰能吃到市場大餅，還流於臆測階段，對於相關類股過度追價，恐將類似元宇宙概念股的穿鑿附會、暴漲暴跌，潛藏風險不小。所幸，撇開聊天機器人，AI在智慧製造、智慧城市、智慧醫療等應用已日益普遍，類似聊天機器人的所謂生成式AI，有助於人工智慧與網路功能的更有效率發揮，甚至與元宇宙的虛實整合，可以相輔相成，開拓人類科技應用的新境界，整體而言，對於科技創新的典範移轉的推動，還有企業營運、客戶體驗、產品與服務創新具有大幅提升的作用。ChatGPT概念 成為投資市場新寵包括中國A股在內，ChatGPT概念受到全球市場的關注與吹捧，成為投資市場新寵，例如 C3 AI將在商用搜尋軟體中內建ChatGPT，今年以來漲幅近一倍，漢王科技連連連漲停，急起直追⋯，都顯示市場的熱況。美股中的兩大晶片廠輝達與超微，也因為晶片設計導入AI運算，跟著水漲船高，台股中與相關晶片設計接軌的，或與資料中心、數據中心、 伺服器相關的概念股都跟著沾光。巴隆周刊報導，微軟(直接投資ChatGPT)、Google、IBM、超微等長期投入大量資金的科技巨擘未來會是最大贏家，小型飆股如C3.ai、BigBear.ai、SoundHound 、buzzfeed等，在股市狂歡後恐怕會讓人不安。投機交易之餘，投資人恐怕得睜大眼睛，深入睜大眼睛，深入了解箇中底蘊，見好就收。

還記得2001年大導演史蒂芬．史匹柏執導的《A.I.人工智慧》，當時創造了2.35億美元票房，開啟世人對AI的認識與想像空間，後續隨著軟硬體設備的成熟，以往很難想像的AI科技逐一在現實生活中實現，也讓AI無形中帶動了商機。五大亮點引領未來科技時代2023年以來全球金融市場再度以超乎預期的表現，帶給投資人對於全年行情的樂觀期待，年初至今全球股市表現，像是複製2021年的多頭走勢，科技股全面演出修復行情，其中，最值留意的亮點是AI人工智慧與機器人自動化等新技術運用，這也呼應ARK投資於一月底最新發布的《BIG IDEAS 2023》點名：人工智慧、公眾區塊鏈、基因多體定序、能源貯存、機器人自動化等五大領域將引領未來科技時代，其中，人工智慧更是今年最重要的成長催化劑。根據Bloomberg資料統計，這波強勢上攻的指數包括費城半導體指數，標普500指數類股如通訊服務產業、資訊科技，Robo Global AI人工智慧、機器人自動化等產業指數，漲幅皆在兩成上下，2021年全球金融市場一漲成名的方舟系列基金，今年以來也有多檔基金再度飆出三至四成的漲幅。這波漲幅最大的亮點，還有降價求售的電動車龍頭Tesla，從年初股價低檔反彈以來漲幅更已突破七成。科技巨頭搶插旗第一金全球AI人工智慧基金經理人李坤憲指出，元月份在美國舉行的CES消費電子大展，出現了更多AI賦能的產品，例如AI烤箱、智能冰箱、自駕嬰兒車等，此外，人工智慧ChatGPT在今年伊始話題火紅發燒，讓AI主題有個亮眼的開局，半導體、自動化、電動車等相關產業更在這波題材性擴散傳遞下股價狂飆。李坤憲說明，未來生成式AI的應用將會越來越廣泛，Open AI也在近期成為微軟加碼投資的重要題材，從這些AI模型所衍生運用的功能與服務，也可望推升相關科技大廠的營收、業績動能，不只微軟，還有如Google等科技巨頭，都在相關技術的商業運用投入相關技術與資本。ARK《BIG IDEAS 2023》報告中指出，2022年是生成式AI元年，2023年則將掀起生成式AI運用風潮，包括ChatGPT等工具，將提高知識工作者生產效率，AI編譯運用可以節省一半的工作時間，對於影像生成的效率提升更為顯著(見附表)，且在未來AI的機器訓練成本更呈現下降趨勢，第一金投信指出，這波AI人工智能新技術的發展運用，料將顯著反映在提升生產效率及降低投入成本等。聚焦人工智慧、自動化相關凱基未來移動基金經理人馮紹榮表示，隨著市場樂觀看待美國聯準會減緩升息速度，去年評價遭遇大舉修正的電動車相關次產業，2023年元月多有兩位數的反彈表現。而作為市面上最純的電動車基金，聚焦電動車成長趨勢，多元布局電動車關鍵產業，進而在元月繳出亮眼成績。第一金投信指出，這波全球股市上漲除了反映去年跌深股的修復行情，也有新技術動能驅動力，與全世界各地與疫情共存，進入後疫情時代下的全球消費動能重啟，在具備成長動能支撐下，提醒投資人，不妨分批布局全球AI人工智慧、自動化股票型基金。展望後市，馮紹榮指出，預計2023年全球電動車滲透率可望從2022年的10%，攀升至2023年12-13%，整體銷量也可成長至1000-1100萬輛，美國、歐洲、中國的整車廠、汽車供應鏈等都可受惠。建議有意參與電動車成長大趨勢的投資人，可將能靈活配置全球各地，且專注在次產業的電動車基金，列為投資優選。

金融市場迷人之處，就是歷史會不斷重演，新趨勢總在股市大跌時浮現！ 回顧過去30年歷史，過去3次全球股市出現重挫，都有3種「新殺手級」產品或技術問世，舉例來說:1.2001年10月發生「科技泡沫」，APPLE蘋果推出顛覆音樂體驗的iPod、2.2008年6月發生次貸危機引發金融海嘯，iPhone 3G上市，徹底改變手機行業和消費電子產品的世界、3.2020年5月發生新冠疫情，美股出現暴跌，殺手級及新市場指向低軌道衛星服務與太空旅遊。其中，低軌道衛星的布建速度，不但沒有受到通膨與股市下跌而停滯，現階段以每天平均2顆的速度增加，未來5年甚至以每天超過20顆的10倍速投放，預期相關供應鏈產值成長十分驚人。美中兩強角力競爭  全球科技巨擘相繼投入美、中兩國新戰略，以及全球科技巨頭新事業探索與投資的腳步，不約而同瞄準了太空產業，沒有因為新冠疫情的肆虐而放慢，反而加快腳步。因此，從2020年下半年疫情蔓延開始，美中兩強角力競爭，從地球打到外太空，相繼成功登陸火星進行探索，凸顯太空產業的戰略重要性。Statista統計，美、中的太空產業發展，支出金額分別為550億與103億美元。此外，全球科技巨擘也相繼投入，過去5年大幅成長高達217%。低軌道衛星有「四大天王」 實現6G關鍵鑰鎖目前全球低軌衛星營運商有「四大天王」，包括美國SpaceX、英國和印度OneWeb、美國Kuiper，加拿大Telesat。其中美國就佔了兩家，分別是特斯拉(Tesla)創辦人伊隆 馬斯克（Elon Musk）旗下太空公司SpaceX推出的星鏈計劃(Starlink)，以及亞馬遜(Amazon)創辦人傑夫·貝佐斯(Jeff Bezos)底下的Project Kuiper，這兩位巨擘企業家都曾經當過美國首富。人造衛星依照運行地球軌道的距離，由低到高排序分別為：低軌道衛星(LEOs)、中軌道衛星(MEOs)、同步軌道衛星(GEOs)；而最低的低軌道衛星距離地球僅有幾百公里距離，相較其他衛星傳輸延遲性更小，所以被視為解決5G行動通訊死角問題的最好方法。因此，衛星通訊服務與5G與光纖網路相輔相成，可以做到全球無死角，以滿足約37億無網路設備的人，但礙於技術極為困難，佈局衛星成本高。換句話說，未來的智慧手機在沒有4G或是5G訊號的地方，可以自動切換成低軌道衛星通訊，讓資訊不漏接。因此，低軌道衛星已被視為未來實現6G與元宇宙的關鍵鑰鎖！2029年需發射1.8萬顆低軌道衛星數量規模美國衛星產業協會（SIA）研究指出，預估全球衛星市場規模將於2022年達到約5,500億美元，2027年成長至8,200億美元左右；根據Grand View Research數據預估顯示，2023年全球衛星產值達3,083億美元，年成長為4.5%，並且全球有1328顆低軌衛星會開始商轉，日後每年布建的商轉數量將大幅增加，預計2027年前總共需發射1.2萬顆低軌道衛星規模，2029年發射數量更是超過1.8萬顆，目前約仍有上萬枚左右的衛星待發射。Morgan Stanley也預估，全球太空衛星產業規模將由2020年的3,500億美元，成長至2040年的1兆美元，年均複合成長率5.1％，其中地面設備約占49％、衛星服務約占45％，台廠在整體衛星市場產值占比近5成的地面接收設備相較成熟，並且多家大廠已打入Space X計畫的供應鏈。而台灣業者以投入地面設備製造為主，主要供應Starlink微電子、微波天線與航太精密元件，以及負責接收衛星訊號的地面設備及其關鍵配備與零組件（LNB、PCB、CCL、PA、RF）等地面設備市場。簡單地說，台灣低軌道衛星相關產業鏈，包括碟型天線、地面接收站、移動式接收器、訊號收發器、印刷電路板(PCB)、銅箔基板(CCL)、功率放大器（PA）、射頻（RF）、Wi-Fi路由器、電源供應器等零組件設備，涵蓋範圍很廣，商機十分龐大。目前台灣廠商約有近百家投入太空產業，相關低軌道衛星概念股供應商包括昇達科(3491)、昇貿(3305)、金寶(2312)、啟碁(6285)、仲琦(2419)、公準(3178)、建漢(3062)、台揚(2314)、同欣電(6271)、穩懋(3105)、聯發科(2454)、台光電(2383)、華通(2313)、中華電信(2412)等，投資人都是可留意標的。投資太空商機不是夢！除了直接買賣台股上市上櫃公司的低軌衛星概念股之外，現在也可以投資或定時定額相關ETF基金，像是以追蹤Solactive太空衛星指數的第一金太空衛星ETF基金(00910)，佈局美國、歐洲與日本等海外成長性高的「衛星設備」、「通訊服務」、「衛星零組件」、「太空技術」，以掌握龐大的低軌道商機！（以上投資觀念為作者長期觀察現況心得，僅供投資人參考）

2022年是充滿變化的一年，全球歷經美中政治角力到烏俄地緣政治風險，再到全球供應鏈去全球化，類似事件都使投資決策變得更加複雜和困難。不過，機會總是在風險中出現！隨著2022年走向尾聲，投資人的眼光也開始轉向充滿挑戰的2023年，想要在明年掌握投資契機，那麼首先就得了解2023年投資市場的基本面，並分別注意潛在的隱憂並且把握投資佈局的機會。螺旋性衰退出現危機根據IMF（國際貨幣基金組織）2022年與2023年的預測數據顯示，全球及主要國家GDP年增率從Q1到Q4各季度呈現的是階梯式下行的格局，顯示即使到了2023年，GDP的表現其實仍然欠佳。此外觀察製造業的動能，臺灣與中國都已呈現滑落的走勢，美國也正大幅下滑中，這些跡象都更加深經濟下行的隱憂。其實經濟動能不足，主要還是來自於製造業受疫情所導致的供應鏈問題。眾所皆知高庫存率的問題，肇因於疫情使得銷售端訂單動能的疲弱，庫存無法順利去化，只能對上游供應鏈進行砍單。廠商銷售慘澹，只好先以裁員進行止血，然而如此一來，除了造成失業率攀升，遭解雇的員工也頓時收入銳減，最後只能減少開支，消費力道因而衰減，消費者不消費，也更加劇廠商經營的困難。這樣的循環，形成一種螺旋性的衰退，結果可能再度引發台股或美股的重跌。從聯準會關注的議題推斷是否有降息的可能Fed（美國聯邦準備理事會）並非沒有意識到這些問題，只是現階段Fed認為，壓低通膨比起注重經濟更為重要，只要還在可承受範圍內，犧牲一點經濟成長也在所不惜。撇開選舉考量與主席鮑威爾的歷史定位不談，Fed主要還是觀察四大核心通膨的項目：能源、新車與二手市場車價、房市與房租價格與服務業市場的薪資水平。只要這四大核心通膨尚未全面回落，那麼抑制通膨的升息手段將不會停止。目前在能源與車價方面的指標已見到回落的態勢，不過在房市與房租、服務業薪資的項目卻仍在不斷攀高，即使到了2023年，通膨問題仍有迫切的危機急需解決，Fed自然不可能在2023年輕易地放緩升息動作。若再加上美國財政政策持續地縮表，可想見的是金融體系將面臨更緊繃的壓力。2023年要指望Fed反向做出降息的決策，這幾乎是不太可能的事！在這樣的經濟氛圍下，投資人應留意可能的風險、並且把握潛在的投資機會。投資面潛在風險有哪些？以目前的發展，投資人應特別留意三大潛在風險：首先是日銀總裁黑田東彥即將卸任，由於後繼者可能不會再延續過去安倍晉三的寬鬆政策，政策方向一旦逆轉，不只將對日本造成影響，同時也會牽動全球金融的敏感神經。其次是中國經濟策略的問題，中國在明年兩會之時，改選後的新任官員可能為配合中央的政策而降低經濟發展的力度，這將導致中國經濟發展不如預期，從而衍生經濟成長放緩的可能性。還有像是能源危機、全球化模式式微的問題、通膨持續居高不下的現象，這些都是目前可見的未爆彈，其他還有極端氣候、地緣政治、等危機隱而未現，這才是更令人擔憂的，因此來年投資人在投資策略上應更為謹慎、步步為營。當然，再壞的市場還是有投資的機會，投資人也毋須過於悲觀。因為當經濟進入衰退，可入市的低點就不遠了。根據投信機構的研究指出，在經濟衰退之後的五到七個月，投資市場會落入極度悲觀的谷底，投資人若在此時進場佈局，將有機會賺到不錯的報酬。此外Fed的政策也可能在2023下半年將目光移轉到經濟衰退的面向上。前面提到2022年Fed主要的任務就是在解決通膨的問題，但到了2023年，受到核心通膨主要項目的走勢回落、通膨壓力減輕的影響，Fed有望將焦點轉向經濟衰退的層面，雖然不至於立即由升息轉為降息，但升息力度勢必放緩，屆時可能釋出對投資市場利多的消息，投資人若聽聞Fed官員開始針對降息進行討論時，那麼就是可以開始進場佈局的好時機。2023有何佈局題材在投資題材的部分，投資人不妨可留意Apple在VR上的規劃與投資。由於Apple打算在iPhone 15 的鏡頭上進行升級，以便讓虛實整合更加密切，再加上元宇宙的發展也將會成為明年各種裝置亟欲投資的重心，因此光學概念股將有機會受惠。另外值得注意的是雲端主機的硬體商機。當前許多資料都已雲端化，伺服器必須得趕得上時代的主流，持續地升級像是散熱、記憶體、PCB版材等硬體的部分，都是事在必行的需求，投資人可藉機佈局分一杯羹。此外明年原物料的價格將會有顯著的回落，廠商的生產成本下降，利潤率也將有所提升。以橡膠為首的輪胎業與服務業的餐飲將是原物料價格下滑後的最大受惠者，投資人可多加留意。最後是投資市場話題最多的金融股與生技股，來年仍大有可為。只要2023年債市走穩，金融股也由防疫保單的陰霾走出，那麼後勢獲利將會漸入佳境。生技股也是長期可關注佈局的焦點，因為臺灣的生技技術其實相當地優異，投行也看好2023年到2025年間將會有一波大爆發，投資人可適時入市佈局。（以上投資觀念為作者長期觀察現況心得，僅供投資人參考）

當大環境變得險峻，投資賠多賺少，消費力道下滑，無法預期通膨何時退散，民眾開始擔心退休金是否夠用。此時此刻也要調整退休準備金的投資標的，才能安心退休。根據美銀美林證券的調查報告，打從7月以來通膨就已成了全球基金經理人最擔心的風險。消費者物價指數（CPI）6月達到40年來高點的9.1%，到9月都還高達8.2%。而根據密西根大學所調查的消費者信心指數，在疫情爆發前的2020年2月指數來到101的近年高點，疫情爆發後一度跌到71.8（2020年4月），但很快地就回升。2021年4月指數回升到88.3的波段高點，此一時點也正是美國物價指數開始飆高的關鍵時點！美退休準備金爆增當投資賠多賺少，消費力道下滑，無法預期通膨何時退散，民眾開始擔心退休金是否夠用。根據美國金融機構最新的調查，在2021年時美國民眾準備退休金的「理想金額」是105萬美元，但近來因為擔心通膨，這個數字已暴增到125萬美元，不到一年的時間大幅增加近2成。同一時間，因為投資失利、收入減少等問題，民眾平均已備退休儲蓄金額倒減少了1成、只剩下8萬多美元。不但如此，美國民眾預期退休年齡也從先前平均的62.6歲增加為64歲。無獨有偶的，近來台灣也有媒體與投資機構做了類似的調查，其中因為通膨引發民眾最憂慮的問題正是怕影響生活品質與退休。無論已退休或將退休的民眾，都擔心退休金縮水、將來退休生活費不夠用！通膨吃掉退休金！通膨究竟會對退休產生多大影響？根據主計總處統計，2021年全台民眾平均每人每月消費支出23513元，其中台北市消費居各縣市之冠，為32305元。而據內政部統計，2021年國人的平均壽命為80.86歲，其中男性77.67歲、女性84.25歲。假設以60歲退休計算，餘命25年，夫妻兩人每月生活費各3萬元，外加200萬元的預備醫療費用，則共需退休金2000萬元（25年×12個月×3萬元×夫妻兩人+ 200萬元）。我們分別以40年、25年、10年以及投資報酬率2%、5%、8%，試算每月所需投資的金額：台通膨率次於印度根據主計總處統計，過去40年台北市的年化通膨率為1.8%，因此筆者以2%做為試算標準。事實上台灣通膨長期有低估的問題，若單以日常生活成本估算，通膨率將遠高於此！就以近期來說，根據澳盛銀行的調查，過去一年台灣食物通膨率高達7.4%，在亞洲僅次於印度！面對通膨，民眾必須增加投資金額還只是最基本的問題，更大的問題是該投資什麼？許多投資人因害怕投資風險，常會選擇最保守的銀行定存做為退休準備。但目前市場利率太低，定存與類定存商品（例如儲蓄險）報酬率都不足以抗通膨率。由附圖可以看出，大概2004年起台灣1年期定存實質利率（圖中紅線部分，即名目利率扣除通貨膨脹率後的利率）多數時間都低於通貨膨脹率。這意味民眾將錢存在銀行裡，雖然金額是增加了，但購買力卻是下降的。就如附表的試算，想要在40年後每月有如現在消費3萬元的生活，在2%的年化通膨率假設下，總退休準備金必須由2000萬元暴增到4416萬元！在一樣2%的投報率下，每月要投資的金額也將從2萬7000多元暴增至6萬元！因此存退休金的收益率至少必須能夠抗通膨。看到這裡讀者不免要說萬一投資賠掉了那豈不更慘？確實，不可否認的，投資當然有風險，但選對標的、用對方法，長期而言，在可控制的風險下，提高報酬率並沒有想像中的困難。以下就舉幾個實例讓大家了解。債券長期報酬穩定債券：我們比較債券與股票的長期表現，很明顯看出就長期投資來說，債券報酬率並不會比股票低，但風險（即標準差）卻比股票低很多。就股市而言，MSCI世界指數與S&P 500指數是長期風險相對較低的標的，但以報酬及風險比來說，還是輸債券一大截。投資人不需擔心今年債市超跌的問題，就長期而言，債券還是長期穩定投資的優良標的。尤其債券有到期還本的特性，只要不違約，目前的虧損都只是帳面上數字。像成熟國家公債與高信評的企業債，發生違約的機率微乎其微，不須過度擔心，這波的超跌反而是逢低分批進場的好時機。主動式基金勝率高長期績優台股基金：前兩類雖然都是長期穩定投資的首選，但對於想較快速累計資產的投資人而言，不免覺得表現過於溫吞，這時就可以考慮長期績優的台股基金。近年國內投資人十分熱中ETF投資，但把時間拉長來看，其實絕大部分的ETF績效都經不起考驗，且波動過大，表現遠不如許多老牌的台股主動式基金！從近10年報酬率最佳的台股基金觀察，前10名中就只有「富邦台灣科技指數基金」是屬於ETF；甚至排名拉到前50名，也只有2檔ETF。顯見即使今年市場震盪走低，主動式基金因為投資彈性大，可靈活操作，更能因應市場的變化！像附表第3名的「安聯台灣大壩基金」2000年成立，迄今年化報酬率可達7%多。第4名的「統一黑馬基金」1994年，迄今年化報酬率更可達10%以上。建議投資人不妨擇優長期定期定額投資。（以上投資觀念為作者長期觀察現況心得，僅供投資人參考）

近期電池材料價格攀高，使得需要用到電池的各項產品，例如消費電子、電動車、儲能等族群都頻頻在搶料，整個產業獲利明顯形成上肥下瘦的狀況，投資人在布局前應先釐清才行。台股今年大跌了將近6000點，讓股民哀鴻遍野，無論是國安基金護盤行動，還是金管會祭出限空令，皆難以有效挽救頹勢，關鍵在於外資賣超與匯出的力道猛烈，堪稱前所未見，至今外資在集中市場已瘋狂大賣1.3兆元，而台幣在第3季也一口氣重貶6.79%，創下近25年以來最大單季貶值幅度。「積少成多」補虧損這股壓力若要緩解或扭轉，必然得回到起源點，也就是當聯準會的升息政策由極鷹逐漸偏鴿派，且科技業的庫存去化告一段落，股市才能真正重返多頭，屆時外資才會由阻力變為助力。在此之前，持股套牢者該如何設法自救呢？最管用的方法就是「停損減碼」，這是控制風險的第1招，留下將來反攻的本錢；第2招則是「汰弱換強」，將希望寄於盤面中為數不多的多頭趨勢股。但本文中筆者不打算多談前述兩招，因為大部分投資人可能已錯過停損和換股的黃金時機，在深度套牢虧損下，早已砍不下手，因此在此多言無益。接下來將提供另外兩招，讓手邊還有一些資金的朋友可以搭配運用。第3招就是「積少成多」，概念上就是不追求波段報酬的全壘打，而是將目標專注在連續擊出安打來得分，把操作提升的目標從報酬率轉為勝率。目前盤面變數多、風險難控，想一次大口咬住2成以上報酬率，難度非常的高，但如果改成一小段、一小段的累積，比如每次目標降低為小賺5%至8%，3次下來透過複利效果也能獲利達15%至25%，只求慢慢彌補一些損失；當然，再進場的資金也必須嚴格設定好5%的停損，不如預期就果斷出場，下次重來，千萬不可重蹈覆轍而愈套愈多。「千張大戶」透玄機哪些個股適合區間操作呢？在資金退潮時，當然優先考慮籌碼不退反進的高手進貨股，當中首推觀察「千張大戶」。一家公司持股超過1000張的大戶，對於公司的營運狀況一定比多數人更清楚掌握，絕對堪稱高手中的高手，日前，台股在風聲鶴唳中創下新低，卻依然發現有些個股的千張大戶默默加碼，有大戶撐腰，股價比較可靠。就拿捲入南山人壽風暴的潤泰全（2915）來說，因債券評價下跌的衝擊，截至9月底南山人壽自結淨值比轉為負0.59%，身為大股東的潤泰全亦受波及，今年股價由高點大幅下跌6成，但是千張大戶持股從9月中旬開始反手加碼，連續4週增加後，目前持股比率達65.36%，大股東以實際行動來安定持股者信心。況且，潤泰全已完成現金增資185億元，增資後每股淨值可提升到25元左右，即使長期修復元氣還需看聯準會臉色，不過至此基本上公司最壞的階段已過去。至於投資朋友喜歡參考的「投信進出」，其實今年許多買超動作都跟ETF規模增長有關，散戶大量買進熱門的台股ETF，投信就必須被動、也是被迫加碼持股，與是否看好行情無關，說穿了投信反倒像是被散戶操控的傀儡，所以選股的參考性不若以往。如果要更聰明篩選，第1個原則是「土洋不對作」，避免和外資對打，第2個原則是「看小不看大」，最好是挑選股本不到30億元的小型股，這種通常就不是ETF買盤，而是追求績效的主動基金鎖碼。壓軸招式─多空配對好了，回到自救策略，最後要提供的壓軸第4招，就是進階的「多空配對」，比如手中原本已有個股做多套牢，捨不得砍出卻又擔心續跌，這時候可以再用另一筆資金放空同族群更弱勢的個股，等於同產業有1筆多單加上1筆空單，形成多空對沖、損益互抵。舉例而言，假設被套牢載板股欣興，就同步去放空景碩（3189），下半年以來欣興跌了25%，而景碩則跌了30%，試算可知多單虧25%、而空單可賺30%，一負一正加總後不只控制了損失，甚至有機會因為放空弱勢股而讓整體損益轉正。至於同族群的弱勢股，通常可鎖定二線廠、市占率較低、技術較低階，或是法人賣更多且融資增的個股。這個方法操作不難，難在突破自己心魔，不妨試試！（以上投資觀念為作者長期觀察現況心得，僅供投資人參考）

傳統上債券、尤其是先進國家公債與高信評的優質企業債，向來是市場資金的最佳避風港，然在今年卻也一樣踢到鐵板，債市到底怎麼了？現在會是進場投資的好時點嗎？今年以來全球市場震盪不斷，各種天災然人禍一再衝擊，讓原本就受到新冠肺炎疫情肆虐的全球金融市場雪上加霜。就股市而言，今年以來就僅剩與原物料有關的中東、拉丁美洲、非洲及印尼等少數國家地區還可以維持正報酬，其他地區、國家跌幅基本上都20%起跳。資金狂往美元資產跑全球市場動盪不已，資金就往大家公認最安全的美元資產跑，加上美國為壓抑通膨不斷大幅升息，導致美元創下數十年來最大漲幅！美元指數今年以來漲幅已近15%（結算至9月16日），只有巴西里爾及墨西哥披索等極少數貨幣對美元還能維持升值，其他貨幣對美元貶值幅度也多在10%以上。就連向來穩定的台幣也出現數十年來首見的兩位數重貶（截至9月16日，台幣今年以來貶值13.01%）。市場跌跌不休，投資人自然想到要避險。說到避險，不外乎黃金與債券兩大商品。然而，今年以來金價就只有在俄烏戰爭爆發初期有過一波上漲，之後就一路直直落，今年迄今跌幅已近10%，若從3月高點算起，跌幅更已近20%。事實上黃金已連跌2年，就算去年以來通膨不斷加溫，黃金完全沒有發揮抗通膨的效果。關鍵在於避險商品愈來愈多，近年黃金早已淪為投機性商品，早就沒有抗通膨或避險的效果了。債券同樣也踢到鐵板傳統上債券、尤其是先進國家公債與高信評的優質企業債，向來是市場資金的最佳避風港，然而在今年一樣踢到鐵板，不但幾乎所有類別債券都下跌（就筆者統計，只有部分中國債還能維持正報酬），跌幅甚至直追股市，創下債市至少40餘年來最慘烈的一年（見表1與圖1、圖2）！為何今年債市跌幅如此巨大？投資人多會認為是通膨與升息所致。目前美國通膨數據與升息幅度都還沒有1980年代初期來得高，但從歷史數據來看，1980年代美國債市依然是上漲的，1982年彭博美國綜合債券指數漲幅甚至高達32.6%。即使通膨率高達13.6%的1980年，債市依然是正報酬。而2003年到2006年美國聯準會將聯邦基金利率從當時歷史最低的1%，快速升到波段高點的5.25%，但這段期間債市同樣是上漲的。今年來跌幅直追股市投資人可能會說是聯準會縮表的關係，可是2017年10月到2020年新冠肺炎疫情爆發初期，聯準會也在縮表，幅度比現在還大（註：這段期間聯準會每月縮表500億美元，但今年6月～8月聯準會只每月縮表475億美元，9月起才增加縮表幅度至每月950億美元），但債市照漲不誤。就不用說1997年亞洲金融風暴、2000年網路泡沫化、2008年的金融海嘯、2011年歐債危機，或是1982年的以阿戰爭、2003年的伊拉克戰爭、2014年俄羅斯入侵克里米亞半島，當時高信評債券都發揮了避險的效果！之如前面的分析，各種不利於債市的原因過去這麼多年都沒有造成債市下跌，但擺在眼前的事實，今年以來債市跌幅卻直追股市，原因何在？筆者認為，可能原因在於從沒有過通膨、升息、縮表、戰爭、疫情…等這麼多不利因素同時發生，再加上過去2年市場明明受疫情影響，基本面欠佳，但金融市場還是一路漲。泡沫一旦破裂，投資人於是紛紛從資本市場撤離，債市自然也在劫難逃。連續幾個月美銀美林的全球基金經理人調查結果顯示，基金經理人不斷提升持有現金比率，尤其9月調查中高達62%的經理人建議多持有現金，創1994年該調查開始以來最高比率。然而，市場真有如此悲觀？多持有現金部位真有比較安全？比較好？找好標的才能逆轉勝相信投資朋友都很清楚，即使今年以來市場不斷升息，但是通膨數據還是遠高於銀行利率。換句話說，錢存在銀行裡得到的其實是負的實質利率，也就是說錢的數量變多了，但是購買力卻是下降的！因此，與其持有現金，還不如找好的投資標的才有機會「逆轉勝」，其中優質債券就是相當有機會的標的。此處所謂的優質債券，是指信用評等高的債券（對應就是違約風險低），也就是投資等級債。台灣投資人偏好的高收益債，現在金管會已規定必須改稱非投資等級債，是指低信評的債券（對應就是高違約風險，但過去稱高收益債容易造成投資人誤解）。非投資等級債與股市具有高度正相關，當前股市風險依然偏高，不是適當的進場時機。而投資等級債與非投資等級債是以標準普爾信評「BBB-」或穆迪信評「Baa3」為分界；信評在此以上（含）就是投資等級債，以下的就是非投資等級債。附帶一提，近來台灣櫃買中心在推廣的「可持續發展連結債券（Sustainability-Linked Bond，SLB）」，是指債券本息支付條件與發行人可持續發展績效目標（SPT）相連結的債券。例如發行公司設定以溫室氣體減量10%做為指標，若未能於期限內達成所設定的目標，則票面利率就加碼，藉此警惕發行機構努力達成目標。這與之前推動的「永續發展專項資金債券」有異曲同工之意，目的都在鼓勵發行機構努力達成ESG（E指環境保護，Environmental、S是社會責任，Social、G則是公司治理，Governance）目標。而不論是可持續發展連結債券，或是ESG相關債券，都是優質企業會去追求的目標，雖然不是絕對，但可視為廣義的優質企業債。3理由挑優質企業債筆者之所以會推薦優質企業債，主要有以下3個理由，（1）優質企業債已嚴重超跌：由各種統計來看，即使債券有下跌的理由，但這波實在跌過頭了。不過跌過頭不代表就不會再跌，尤其聯準會短時間內還是會強勢升息的影響下，反而是逢低分批低接的好時機。（2）市場衰退趨勢明顯：如前述，高信評債券向來是市場的避風港，當市場短時間難以轉好，自然就有避險需求。（3）通膨已接近高點：意味影響債券的不利因素將漸漸淡化。至於投資方法，投資人可考慮債券ETF、債券型基金與單一企業債。債券ETF就如同股票型ETF鎖定特定指數，好處是容易了解投資標的屬性，且在股市交易，投資成本相對較低。缺點則是缺乏彈性，指數成分債券不論好壞都得概括承受。債券型基金就有彈性的多，但基金經理人的選股與判斷能力就成了關鍵。單一企業債最簡單明瞭，投資人最容易判斷好壞。加上債券有到期還本的特性，投資人可以控制損失，而且持有期間有明確的利息收入；但缺點是交易成本與資金門檻會高過債券ETF與債券型基金許多。3種商品各有優缺點，就看投資人的偏好與考量了。此外，由表2到表4的資訊來看，雖然目前短期債券的表現明顯優於長期債券，但這反而是長期債券分批投入的好時機，且投資長期債券才會有比較好的利息收入，也是重要的考量。（以上投資觀念為作者長期觀察現況心得，僅供投資人參考）