- 人民幣相對美元維持強勢，且利率高，建議配置部分人民幣資產 - 文 / 復華投信 提供

一. 大陸匯改以來人民幣的表現：人民幣兌美元逐年升值0%～6.5%

1. 人民幣兌美元逐年緩步升值

(1). 因人民幣長期遭低估，加上美國可能施予的政治壓力，故2005 年人民幣匯改讓匯率波動後，人民幣兌美元逐年升值，僅2009 年近持平表現，而升幅大多視中國態度而定（例如國際政治壓力、中國通膨壓力……）。

(2). 美元近幾年長期的弱勢亦是人民幣兌美元逐年升值的原因。

2. 人民幣兌台幣的走勢主要取決於美元兌台幣的強弱

(1). 因人民幣盯住美元升值，因此在美元兌台幣升值時，人民幣兌台幣普遍升值，且升幅較大（2005、2008、2011、2013 年）。

(2). 當美元兌台幣為盤整或小幅貶值時，因人民幣兌美元還是傾向升值趨勢，因此人民幣兌台幣仍可能呈現升值狀況（2006、2007 年）。

(3). 當美元兌台幣貶幅較大時，通常國際美元不強或弱勢，代表人民幣升值壓力小，因此人民幣兌台幣較可能出現貶值走勢(2009、2010、2012 年)。

二. 人民幣匯價走勢的觀察重點：中國大陸的匯率政策與中美政治角力

1. 2005 年大陸匯改以來，人民幣兌美元逐年維持升值趨勢，未來將觀察大陸經濟發展狀況對匯率控管需求，及中美政治角力對匯價壓力情況。

2. 依過去經驗，若美元相較其他主要貨幣強勢，則人民幣因為兌美元持續升值，因此兌台幣相對強勢（例如2005、2008、2011 及2013 年至今）。

3. 彭博資訊統計，今年以來至7/10，國際美元指數上漲5.36%，但人民幣兌美元仍升值1.54%。美元兌台幣升值3.52%，因此人民幣兌台幣升值5.14%。

4. 未來人民幣兌台幣匯價的觀察重點，在於人民幣兌美元是否仍傾向長期升值。

三. 對資產配置的意義：人民幣對美元具部分替代性，轉至人民幣可賺取較高的利息收入

1. 因人民幣盯著美元而維持穩定或升值趨勢，就匯率的角度而言，持有美元與持有人民幣的匯率效果其實是類似的，且2005 年至今人民幣比美元更強勢。

2. 因人民幣利率高於美元，故轉換部分美元至較高利率的人民幣部位，對於資產配置而言會是更好的選擇。

3. 雖然個人每日有2 萬人民幣的換匯限制，但不論對於一般人或法人，分散配置於人民幣、台幣、美元，將降低整體資產價值波動，也可累積人民幣資本，等待人民幣資產的行情。

注意
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