〈文 / 復華投信 提供〉
連續四波貨幣寬鬆政策（QE）的美國並不是全球唯一的超級印鈔機了，現在，有個更瘋狂的新夥伴加入，日本新任首相安倍晉三宣布無上限的供應日圓，甚至宣示將以日圓貶值作為振興日本經濟的手段之一，各國面對這一波日圓重貶，紛紛祭出因應對策，一場貨幣戰爭帶來的挑戰似乎無法避免，但是當中是否也帶來新的投資機會？

日本想靠貶值脫離通縮衰退泥淖
由於日本長期受到通貨緊縮間接引起內需消費不振的困擾，從日本「無限期量化寬鬆」政策，就可以看出日本對抗通縮的決心；但此舉卻引來亞州鄰近國家的同聲抗議，而且通膨是否真的就是拯救日本脫離衰退泥淖的唯一良方，也有待時間證明。
  事實上，日本不是第一個進行「量化寬鬆」的國家，在2008 年金融危機發生時，歐美的量化寬鬆就已經輪番上陣好幾回。但是歐、美、日宣布「無上限量化寬鬆」時，各有不同的目的。歐洲央行的前提是，若發生債務危機的國家撙節財政，歐洲央行就願意無上限地購買該國公債；美國的條件是，量化寬鬆直到失業率下降到某一個水準；因此，量化寬鬆雖有不良影響，但若能達到減少債務或失業率的下降，也算是立意良好的政策。但日本的目標卻不太一樣，因為日本宣示：「進行量化寬鬆，一直到通膨率達到2% 時，才會停止」。
  以「創造通膨」做為政策目標，不全然可以保證能成功。因為如果安倍的政策確實引發了通膨，但消費者的薪資若沒有同步或超越通膨的漲幅，不但沒有因此加快腳步消費，反倒因為擔心通膨侵蝕了財富，而更加節衣縮食，那麼日本就可能陷入「停滯性通膨」的窘境。因此，脫離衰退泥淖的根本之道，應該是提升日本競爭力，以及薪資同步上揚。

日圓貶值衝擊各國貨幣政策
  日本希望藉由日圓劇貶提升出口競爭力進而帶動經濟，但此舉也危害到其它亞洲貿易對手國的出口，尤其是出口結構類似的韓國，受到日圓重貶影響，市場憂心韓國企業出口競爭力，股匯市則首當其衝，原本新上任的總統朴槿惠計畫執行強勢韓圜政策，受此影響也開始跟著日圓競貶，她更公開表示為了不讓南韓企業蒙受損失，未來必將以有效的政策先發制人。
  遠在歐洲的英國也跟著加入這場競貶潮，英國央行貨幣政策委員Martin Weale 稱，英鎊可能需要進一步貶值，以改善貿易赤字與失業等經濟失衡的問題，此消息一出，國際對沖基金蜂擁而上，讓英鎊一夕之間也跟著劇貶。連跟日本出口結構完全不同，且利率水準遠高於其他各國的澳洲，其財長史萬也罕見地發表不願看到高升的澳幣，衝擊到澳洲經濟，甚至暗示將為放寬貨幣政策提供空間。

亞洲面臨通膨威脅，不致引爆貨幣戰爭
  不過，日圓貶值引發亞洲全面貨幣戰爭的機率相當低，因為在2 月初舉行的G20 會議上，並沒有出現批評日本貨幣政策的聲音，似乎默許日圓貶值，此舉普遍認為歐美自身也持續進行量化寬鬆，難以指責日本擴大購債引導日圓貶值，另外也未見到美國官方的評論以及反對態度，推論日圓此波貶值與刺激日本經濟成長以抗衡中國崛起的戰略考量有關。
  另外亞洲各國普遍面臨通膨壓力，一旦亞洲貨幣大幅貶值，首當其衝的是進口物價快速上揚（多數亞洲國家能源多依賴進口），導致物價指數年增率快速上升並超過央行的警戒區，央行將被迫升息以抑制通膨，反而不利經濟成長，因此目前亞洲國家並無力與日圓進行貶值競賽。

日圓資金為新興亞洲添動能
  若日本因為寬鬆貨幣政策奏效帶動經濟復甦，甚至帶動提升出口競爭力，亞洲各國也可望間接沾光。因為日本企業中、下游大多外包亞洲其他國家，在出口競爭力提升的同時，必然會下單給亞洲企業，進而拉抬營收，加上日圓貶值，向日本採購精密機械和電器設備，還可大幅降低成本，整體利潤可再向上提升。當然，最重要的是日本寬鬆貨幣政策創造出來大量的資金也會流向新興亞洲各國的股債市，可望為亞太股債市帶來新動能。