九月降息預期飆升 股市準備大飆？
2025-08-30
自從川普上任後，不斷極力主張求聯準育降息：背後主要因為國債壓力與經濟政策考量，美國國債總額已突破36.7兆美元，利率每下降一個基點（0.01%）可節省美國政府約10億美元的利息支出，若能降息1碼以上每年就可以節省數百億美元，為其他政策騰出更多的財政空間。此外，與近期關稅政策有密切關係，市場推測川普希望透過降息，壓低企業融資成本，減緩直接轉嫁給消費者的壓力。降息預期大幅攀升 多項指標點出方向美國聯準會（Fed）於7月底會議決議將利率維持在4.25%至4.5%的區間不變，連續第五次按兵不動。然而，近期一連串經濟數據顯示，Fed可能不得不啟動降息循環。通膨方面，核心個人消費支出（PCE）與消費者物價指數（CPI）相較上月僅小幅上升0.1%至0.3%，但市場預期關稅對物價的真正衝擊，約需3至6個月才會更為明顯浮現。其次觀察7月非農就業數據，新增就業人數懂7.3萬人，遠低於市場預期的10.4萬人，創去年10月以來新低；失業率則微升0.1個百分點至4.2%。此外，5、6月數據更創下疫情以來最大幅度的下修，顯示美國就業市場已出現明顯放緩跡象。受此影響，FedWatch顯示市場對降息的預期快速升溫，公布前降息機率為68.1%，數據出爐後跳升至90.1%，其中累計降息兩碼的機率也攀升至89.9%，反映出勞動力市場成長可能已陷入停滯。除了經濟數據外，聯準會內部也出現關鍵變化。上回利率決策會議中，有兩名理事罕見投下反對票，主張立即降息，顯示內部對降息時機十分分歧。另一方面，理事庫德勒突然辭職與聯準會主席鮑爾的任期將於明年5月屆滿，川普將有權利提名新任主席與理事人選，後續顯示在決策層中對未來利率政策方向擁有更大的主導權。股、債、美元後續走勢會如何？市場對降息的預期快速升溫，推動10年期美國公債殖利率跌破4.3%。由於債券殖利率與價格呈反向關係，殖利率下滑意味著債券價格上漲，也為債券市場帶來新的投資契機。近期外資不僅大量買進與台股相關的ETF與債券，台積電更在6月初加碼購入2540萬美元，以金融債為主的公司債，顯示資金正加速流向債券資產。通常，降息會導致美國利率下降，美元相對其他貨幣吸引力減弱，投資人可能將資金轉向利率較高或風險較大的資產，使美元匯率承壓走低。然而，在川普關稅政策推動下，各國紛紛加大對美國的投資規模，累計金額達數千億美元，推動未來增加美元需求，對美元形成一定的支撐力道，彼此抵消甚至反轉降息帶來的貶值壓力。在股市方面，降息通常有利於資金流向股票市場，並推動投資人轉向風險較高的資產。歷史經驗顯示，降息後市場上漲的機率偏高，其中以高科技產業受惠最為明顯，成本下降可加速研發與擴張，提升未來成長預期。然而，降息往往伴隨經濟成長放緩的背景，投資人仍需關注後續的經濟數據與企業財報。降息動作不致太激進摩根大通（小摩）指出，美國勞動力需求已顯著下滑，這是經濟衰退的早期警訊。穆迪（Moody’s）則認為，多項經濟指標顯示美國經濟可能正處於衰退邊緣，需密切關注後續發展。市場方面，降息預期升溫，部分機構推測今年可能出現3次降息。不過專家觀點較為中性，認為就業市場狀況「沒有那麼好，也沒有那麼壞」，目前屬於「軟化」而非「惡化」借段，因此降息循環將以適度步伐進行，不太可能採取激進的大幅降息。更多精彩內容，詳見《理財周刊》1303期，2025.08.15出刊。
