住進寧靜的生活秩序,以實用與細節堆疊軟裝
2026-01-30
本案以實用與細節控制為軟裝的核心,透過安靜的背景設定,與精準的比例安排,克制材質的選用,形塑出穩定、且反映屋主品味的生活氛圍。設計從居住行為出發,讓家具、光線與日常使用自然融入,呈現耐看、舒適且能長時間陪伴生活的居住樣貌。Project Data案名稱:李宅地點:台灣.台中坪數:148.7㎡(約45坪)格局:客廳、餐廳、廚房、休閒區、健身區、更衣區、儲藏室、衛浴×2建材:磁磚、沃克板、不鏽鋼、石材1. 解構現代主義元素融入空間 為呈現以軟裝為核心的空間,安靜的背景設定,能讓空間中的每一個物件,存在於日常生活中。2. 將畫作融入地坪設計 玄關區域的地坪,利用磁磚拼接色塊,如同一塊地毯鋪在入門處,讓硬裝以更偏向軟裝的方式呈現。在保留必要的私領域空間後,將公共區域最大限度地打開,打造自由多變的展示平台,利用鮮明的顏色標示公共區域、廚房、書房等區域,並配置對應開放層度的開門樣式。軟裝在傳遞居住者生活品味的同時,硬裝必須恰如其分的提供空間場景的支援,有序生活製作所試圖為居住者打造一座安靜而流動的展台,空間不以展現設計技巧為目的,而是透過克制的背景設定、精準的留白,為經典家具創造合適的框景,透過制定尺度語彙,建立一種穩定且可以長時間生活在其中的秩序。住進寧靜的生活秩序空間運用米色磁磚、隱藏門與適度裸露的天花管線,構成安靜的結構,讓具有設計感的家具在空間中自然地成為焦點,得以被清楚看見卻不顯得突兀。在洽談階段,即了解到屋主醉心於世紀中時期的軟裝,在空間策略上,選擇控制硬裝的力度,以映襯軟裝,讓畫面更加完整。從公共區域的米色磁磚與淺色木皮,到私領域逐漸加深的草綠色磁磚、墨綠石材與薄荷綠背景;形成由亮至暗、由輕至重的漸進過渡。透過色階劃分空間屬性,也在移動之間悄悄轉換居住者的情緒。在空間的材質選擇上,有序生活製作所刻意保留材質的原始質地,如:不鏽鋼廚具、樺木床背板、蛇紋岩門框,回應軟裝的時代氛圍。在視覺上節制地使用這些元素,在生活為居住者提供真實的經驗回饋,使空間在理性與秩序中仍保有溫度。此外,空間中也利用比例與線條讓背景的秩序更加清晰,像是對縫的磁磚、門片把手、開關的位置等等,皆經過嚴密的計算才能成功落地,使畫面保持一致的節奏,讓造型鮮明的家具能沐浴在純粹安靜的空間中。讓使用成為軟裝的一部分軟裝的存在不僅止於擺設,而在於讓「使用行為」本身構成畫面,像客廳的沙發就在平面中以特別角度放置,既能與餐桌邊的人對話,也能擁有一角閱讀邊桌,或彼此自在躺臥在兩側享受音樂;餐桌同時承載用餐與工作的需求,不同座椅的造型讓日常中的不同行為都能有所對應,使生活節奏隨需求自然轉換。燈光在空間中扮演著調節節奏的角色,讓空間的日夜有不同的風貌,懸臂燈與沙發形成橫向動線,利用靈活的光源支援閱讀,夜晚時的公共空間能被燈泡柔和的光影包覆,使生活步調自然放慢,讓家具與藝術品為畫面中的視覺焦點,透過穩定空間的構圖,使空間成為盛裝生活的容器。廚房空間以藍色作為框景收束的畫面,讓紅火熱鬧的工作區域顯得有條不紊,特別訂製的不鏽鋼廚具設計有牙齒造型的把手,則在理性結構中加入幽默趣味。設計師透過細節強化居住的感受,如每片門上的門把都有如一個小畫面般獨特,床頭開關精巧隱藏的同時默默支撐睡眠周邊機能。使得空間中的各種行為:握的、摸的、踩的都讓居住者感受到設計者的細心對待。空間不應該再被風格定義,而是安排行為的展台,使生活安靜有序,每一件家具更如同展品般,被安放在最恰如其分的位置,使居家日常在設計與實用間取得平衡。▲回歸實用性的選材考量深藍色的廚房選用美耐板、磁磚、不鏽鋼……等,具有實用性與清潔性的材質,透過精準的線條與安排,呈現細膩與俐落的美感。▲結合童趣與實用性的五金把手廚房櫃體門片結合牙齒形狀的五金設計,依據不同的開啟手勢與方向變換形式,讓使用廚房空間的日常,能藉由手感的邏輯安排,更加順手。▲尺度界限與生活物件的融合硬裝尺度為空間構築框架,界定出場域的理性秩序。隨後配置的弧形沙發、單椅、餐桌與造型立燈,在界限之內賦予空間感性溫度。硬裝的簡練與軟裝的質地在此消長互補,成就了畫面的完整性與生活厚度。▲控制留白,使物件彼此的序列清晰控制留白,讓空間的層次更加鮮明,書房空間以淺綠色為背景,搭配薄荷綠的門片,以硬裝烘托業主的畫作蒐藏。▲以工藝賦予空間層次臥室床頭板以樺木板挑板切割後陰陽排列,呈現自然生動的機理,並巧妙佈置各種機能在分割之中,既能以不打擾的方式突顯床邊的邊几造型,整體豐富生動卻仍然有序。▲將形狀化為符號,存在於空間中門片上的把手有如符號般,以不同形狀的色塊排列。
ETF 正式進入「新時代」 台股直奔3萬點、台積電再創新高!
2026-01-30
才剛剛進入2026新的一年,指數便突破3萬點大關,台積電市值與股價屢創新高。市場逐漸意識到,這一波行情不只是循環性反彈,而是一場結構性改愛的開端。在這樣的背景下,ETF 不再只是被動追蹤指數的工具,而是正式邁入一個「策略、選股與風格競爭」並行的新時代。回顧2025年,台股的主軸十分明確——AI與半導體主導一切。無論是伺服器、ASIC、先進製程、HBM記憶體,還是延伸至電源、散熱與高速傳輸,產業鏈全面擴張,直接推升大型電子權值股表現。台積電全年漲幅超過四成,成為帶動市值型ETF與科技型ETF的核心引擎,也讓市場重新認知「含積量」在被動ETF中的重要性。ETF市場風貌出現質變  主動式ETF的全面登場真正讓ETF市場風貌出現質變的,是主動式ETF的全面登場。2025年被視為「主動式ETF元年」,多檔由專業經理人換盤的主動型商品一口氣改寫積效排行榜。以主動統一台股增長為例,全年報酬率突破七成,主動野村臺灣優選、主動群益台灣強棒等產品也穩居前段班,明顯跑贏大盤與多數被動式 ETF。這背後反映的是市場結構的轉變。當產業輪動速度加快、個股分化擴大,單純複製指數的投資方式,已難以完整捕捉超額報酬。主動式ETF能夠即時調整持股比重,聚焦高成長族群、避開評價過高或趨勢轉弱的標的,自然在多頭行情中更具爆發力。也正因如此,2025年ETF績效冠亞軍皆由主動式產品包辦,成為市場討論的焦點。市值型ETF成震盪時避風港  高股息ETF 2025表現相對失色但這並不代表被動式ETF失去價值,相反地,在4月市場出現關稅戰疑慮、波動放大的時刻,市值型ETF憑藉流動性與規模優勢,成為資金的避風港。元大台灣50全年仍繳出近37%的報酬,雖然排名不在最前段,但在高波動環境中,穩定性反而成為其最大優勢。這也說明,ETF的角色已不再是非黑即白,而是各司其職。相較之下,高股息ETF在2025年的表現顯得相對失色。多頭市場下,資金更青睞具成長性的科技與主題型ETF,導致部分高股息產品含息報酬率僅有個位數,明顯落後大盤,這也讓不少存股族開始反思,在強勁成長週期中,過度追求穩定配息,反而可能錯失資本利得。除了主動與被動之爭,主題型ETF也在2025年全面爆發。AI、航太防衛、太空衛星、日韓半導體、潔淨能源等題材輪番上陣,多檔ETF漲幅超過五成,甚至接近翻倍。這類產品波動較大,但在趨勢明確,能快速反映產業紅利,成為進取型投資人的重要工具。2026年ETF配置思維升級  台股突破3萬點須跟上趨勢對投資人而言,2026年的ETF配置思維也需要升級。市值型ETF仍可作為長期核心,確保與台股整體成長同步。科技與半導體ETF可作為成長引擎,掌握結構性趨勢。主動式ETF則適合作為策略部位,追求超額報酬。至於主題型ETF,則應以衛星配置、分批進場為宜,避免單一題材波動過大。整體來看,當台股突破3萬點關卡,ETF市場已不再只是「買一檔就好」的時代,而是進入講究配置、風格與紀律的新階段。能否理解不同ETF在行情中的角色,並建立一套適合自身風險屬性的投資組合,將決定投資人在這個新時代中,是跟上趨勢,還是被趨勢拋在後頭?更多精彩內容,詳見《理財周刊》1324期,2026.01.08出刊。
AI產業大爆發! AI宅將延燒全台 引領下世代房產發展
2025-12-30
AI需求火熱,主計總處大幅上修台灣2025年經濟成長率至7.37%,較預測數大增2.92個百分點,創金融海嘯以來,十五年最佳紀錄,並且預估在高基期下,2026年經濟成長仍可達3.54%。房價主跌段比預期慢 大幅度修正延至2026Q1由於經濟成長高於預期,因此對房市下修造生阻力,全年房價平均下修幅度,預計不會超過7%,六都表現「北抗跌、中衰、南弱」,各都行政區表現將強弱分明,預售完全靠品牌力與產品力支撐,交易量預估衰退85%,成屋交易量將縮減26%,房價主跌段因經濟成長而比預期來得慢,明顯較大幅度的修正必須延至2026年第一季。然而在輝達(NVIDIA)看好AI產業在台發展的利基,將海外總部設置於北士科,可謂天上掉下來的大禮,春節後輝達與北市府正式簽約後,開始啟動台灣AI產業鏈的發展,政府適時推出AI新十大建設的十年計畫,內容涵蓋智慧應用、關鍵技術、數位基礎建設等三大面向,目標是提升國家競爭力,並帶動產業轉型及全民生活智慧化。產品越來越兩極化 年輕世代更買不起、租不起但十年計畫只是藍圖,缺乏財務預算規劃,而AI產業出口的迅速擴張,猶如脫韁野馬,一發不可收拾,有些專家憂心產業發展過速,將有泡沫風險,有些專家則認為AI產業發展才正開始,前途似錦。無論如何,AI發展的未來,儼然已經成為台灣的下一座護國神山,而由北到南的AI產業園區需求殷切,政府的腳步可能跟不上產業的發展需求。隨著產業園區的擴張,高科技人才的需求與就業人口大增,AI產業的強勢發展也造成台灣產業發展的傾斜越來越嚴重,所得不均、貧富差距擴大,房產的發展也隨之改變與傾斜,AI宅也將取代原來的台積宅,產品越來越兩極化,年輕世代將更買不起房、租不起房。資料來源:國家發展委員會未來房產 跟著AI產業發展路線延燒全台根據最新一期經濟學人指出,台灣中央銀行抑制新台幣匯率,會造成經濟嚴重失衡,形成所謂的「台灣病」,包括經常帳順差膨脹、外匯存底增加,加上房價飆漲等等方面的失衡程度,遠比其他相似經濟體都嚴重。筆者認為經濟學人太過簡化台灣房價推出的結構,誠如央行辯駁不能以單一變數衡量總體經濟發展,經濟學人也不能以匯率單一變數,推斷為房價推出的主因。不過台灣的經濟發展主力傾斜AI產業一則喜一則憂,未來房產發展也勢必跟著產業發展的路線,商產辦與住宅開發也將以AI產業廊道做為軸心,因此AI宅將由北到南,沿著AI產業園區而延燒全台。未來房產布局發展軸心 跟著AI產業發展的潛力蛋白區針對未來AI產業大爆發,如何布局房產投資,筆者認為由北到南,台北有矽谷4+1創新園區(內科、南港園區、圓山新創、北士科),新北有汐止、五股、新北產業園區、林口工業區、新店、土城、中和……等工業區,桃園有航空城產業園區、桃竹苗矽谷計畫沿線,以及中彰雲投精密工業園區、大南方矽谷計畫的大S科技廊帶……,都將成為AI宅與廠辦布局的重心。台灣未來整個房產發展軸心將依AI產業行進方向前進,不會再死守傳統舊蛋黃區,而是跟著AI產業發展的潛力蛋白區。更多精彩內容,詳見《理財周刊》1320期,2025.12.11出刊
AI泡沫真的假的
2025-11-29
目前全球AI資料中心每年新增機櫃、伺服器都以GW為主,2024年以來僅AWS、Microsoft、Google三家新增AI伺服器機房規模超過6GW,NVIDIA評估1GW AI資料中心建設需投入至少500~600億美元,全球八大CSP(含AWS、Microsoft Azure、Google Cloud、Meta、IBM Cloud、Oracle、Alibaba Cloud、Tencent Cloud),2025年資本支出已突破4,200億美元,專案多鎖定高密度AI算力,AI資料中心合計建置容量已逼近20GW至25GW區間,隨著AI訓練及推論需求增長,八大CSP合計AI基礎建設裝機容量2026年有望突破30GW,成長速度明顯加快。AI基建加速成就吃電怪獸GW級容量AI資料中心對區域電力系統壓力極大,用電總量與成本呈現指數成長,單顆AI晶片功耗已逾2kW,AI專用機房設計功耗是傳統雲端十倍以上,同容量下需消耗十倍電力,每新增1GW AI資料中心每年耗電可達8.7TWh。AI資料中心由MW邁向GW級,年耗電量將翻數倍,預計至2030年全球資料中心年消耗量成長至945~1264TWh,占全球用電約3%。以美國為例,單一5GW資料中心年用電達43.8TWh,照平均電價0.10美元/kWh計算,一年用電成本即43.8億美元,若區域電力緊縮或需新增清潔能源,電力成本還會推升。為降低長期用電成本與碳足跡,CSP正推動自建再生能源與分散式發電、燃氣機組或燃料電池等解決方案,促使了Bloom Energy近期大漲。科技巨頭陷入FOMO賽局Praetorian Capital創辦人分析,現階段AI基礎建設投資規模極大,2025年美國主要CSP投資已達4,000億美元,月AI雲收入卻僅約10億美元。如果依照現有營收增速,要回收這些資本支出需時約83年,遠超過一般科技硬體的折舊回收期(通常三至五年)。主因包含AI商業化尚未爆發、硬體更新快速及電力、營運成本激增等,導致短期獲利壓力很高。但科技巨頭們陷入FOMO賽局而持續大舉投入,雖說是希望能提前卡位,在AI技術或應用爆發時取得領先地位,但也引發AI算力泡沫化的迷思。上周OpenAI執行長Sam Altman在g2Pod播客上針對Brad Gerstner提出的「一家營收130億美元的公司如何做出1.4兆美元支出承諾」的質疑,給出了保守性回答。無獨有偶,OpenAI首席財務官Sarah Friar在接受媒體採訪時提及,聯邦政府可能為AI融資提供「擔保」。雖然川普的AI事務負責人David Sachs對「聯邦救助」言論作出回應,但許多市場人士指出,在AI發展早期的現階段談論任何「救助」都顯得頗為怪異,於是近期AI巨頭的財報利多不漲反跌,反映的是投資人重新考慮年底前的風險與報酬的不對稱性,特別是9月10日輝達、OpenAI與甲骨文三方達成的「閉環交易」提高了市場對於AI過度樂觀的擔憂。AI泡沫?黃仁勳來台要產能!但是AI教主黃仁勳參加台積電運動會時表示AI的需求很大,魏哲家說黃仁勳是來要產能的,等於反駁市場的AI泡沫論。另一個科技大老馬斯克宣稱,為滿足自動駕駛汽車與人形機器人的龐大算力需求,特斯拉最終可能需要建造一座巨大的晶片工廠,他用「比giga還要大得多」來形容其規模,暗示其投資和產能將遠超現有的「超級工廠(gigafactories)」,「我看不出還有其他任何辦法,能讓我們獲得所期望的晶片數量」。這一表態直指特斯拉對未來晶片用量的擔憂,隔空呼應了黃仁勳跟台積電要產能的唱多AI需求。馬斯克表示,這些高性能的自研晶片將被用於Cybercab和人形機器人Optimus等產品,這些產品都需要海量的計算能力作為支撐,在科技巨頭眼裡,當前的AI算力遠遠不足以撐起商業應用,或許有一天會因為過度超前投資而出現算力過剩的AI泡沫,但誰都不知道,那一天是現在?還是多年後?更多精彩內容,詳見《理財周刊》1316期,2025.11.13出刊。
記憶體發飆
2025-10-31
OpenAI執行長Sam Altman於十月初訪問韓國,正式與三星及SK海力士簽署戰略合作意向書,為全球AI超級數據中心「Stargate」計畫提供記憶體晶片與AI基礎設施。根據韓國官方說法與法人預估,OpenAI計畫至2029年向三星與SK海力士下單90萬片DRAM(多數為HBM)晶圓,總金額上看約700億美元,這將成為全球AI運算史上最大規模的記憶體採購合約之一。這個需求量遠超目前全球HBM月產能。根據TrendForce和多方產業分析,目前全球HBM月產能僅約34萬至54萬片,OpenAI這筆訂單相當於全球HBM產能的200%以上,約兩到三倍。這代表單單OpenAI訂單不僅吃掉現有HBM產能,還遠超現有產能總量,將強力推動產業擴產並加劇供需緊張。記憶體價格持續走揚記憶體市況自2023下半年快速反轉,價格持續走揚。SK海力士、三星、美光,積極擴充HBM3E、HBM4產能,也因產能調度,壓縮DDR5等標準DRAM供應,導致部分產品短缺。AI伺服器全面採用HBM,DRAM需求單機含量大增(每台AI伺服器DRAM年增超過17%)。HBM 的技術門檻越來越高,帶來產能吃緊與產業結構性轉變。AI讓記憶體不再只是「便宜堆料」,而是突破系統性能瓶頸的關鍵。推論AI應用暴增下,近線HDD出現供應短缺,促使高容量QLC SSD需求暴增。部分供應商已考慮將SSD用於冷資料用途。隨著AI模型與加速器頻寬快速上升,存儲軟體創新需讓SSD扮演「慢速記憶體」以補足DRAM/HBM的容量限制。也強調大量資料湖(data lakes)趨於採用高容量SSD而非傳統HDD因功耗、頻寬效率優勢。冷資料的主要特徵:(1)寫入頻率低、讀取頻率低,(2)容量龐大、存放時間長,(3)資料有效期久(例如長期備份、AI原始訓練素材、舊模型權重)。冷資料放在NAND上雖然速度快、省空間,但必須解決「長期保存」與「高密度可靠性」的平衡問題。冷資料需求「反向驅動」NAND Flash廠商走向QLC/PLC化+超高層堆疊+低頻耐用性設計,形成與高效能HBM/TLC市場完全不同的分支。冷資料對NAND市場的結構性影響主要在「分層分工」:上層TLC+下層QLC/PLC架構讓控制器廠商、韌體開發商有巨大創新空間。AI資料分層 群聯與旺宏分工如果把AI資料分層成五層:DRAM→HBM→TLC SSD→QLC SSD→WORM NAND/Tape,群聯掌握中間兩層(TLC/QLC SSD),旺宏掌握最底層(永久冷封存)。NAND韌體將整合AI模型,用以預測哪些區塊即將成為冷資料、提早搬遷或降頻。冷資料使用SSD最大挑戰是:如何在低頻寫入下延長壽命、降低功耗、強化ECC。群聯的SmartECC™/SmartDataRefresh™/LifeExtend™韌體套件正好能解這個痛點。旺宏主打SLC NAND/NOR Flash,其特性是:(1)資料保持性高(>10 年),(2)耐擦寫次數高(>100,000 次),(3)功耗低、誤碼率低。雖然單位成本高,但非常適合:AI模型永久快照(Model Snapshot)、重要冷資料的「主封存層」、工業、國防資料保存、車用黑盒子、太空應用資料記錄。冷資料時代正在重新定義NAND Flash的價值鏈,從「速度競賽」變成「容量與可靠性權衡」的時代。誰最有機會吃到AI記憶體商機?QLC/PLC NAND+智慧化控制器將成為AI資料湖、推論快取、冷儲存的核心。AI伺服器儲存層轉向SSD(特別是QLC SSD、PCIe Gen5 NVMe),需供應高容量、高頻寬模組(64GB~1TB),模組商與SSD控制器整合能力成為差異化來源。群聯+威剛+十銓資料湖供應鏈通路商開始整合軟體、控制器、韌體,從賣料件變賣「AI Ready 儲存方案」,模組廠升級為Solution Provider。AI資料湖與推論節點增加「冷資料快取層」需求,模組商若能供應高容量低成本記憶體(DDR5+SSD+NAND模組),機會大。SSD模組走向冷資料應用,群聯+威剛+十銓可成為資料湖供應鏈。AI伺服器記憶體模組大幅成長,金士頓、威剛將是最大受惠者。更多精彩內容,詳見《理財周刊》1311期,2025.10.09出刊。
淺談買回契約
2025-10-31
案例:陳一經營事業陷入困境,急需資金,打算出售名下A房屋及其坐落基地。富商林二資金充裕,得知陳一的情況後表示願借貸3000萬元,但是要移轉A房地作為擔保品。經協商,雙方簽訂買賣契約書,總價3000萬元,附原價買回條款,期限3年。雙方亦同時訂立租賃契約書,陳一繼續承租A屋,每月租金10萬元,租期至買回為止。1年後,A屋的市場價格大漲,陳一表示要買回,林二拒絕,陳一寄發存證信函,林二仍置之不理。試問,陳一可以把A屋要回來嗎?解析:一、甚麼是買回?所謂「買回」是指民法第379條:「出賣人於買賣契約保留買回之權利者,得返還其所受領之價金,而買回其標的物。前項買回之價金,另有特約者,從其特約。原價金之利息,與買受人就標的物所得之利益,視為互相抵銷。」應注意的是,上述所稱「買回」,不等於「買回契約」,買回是附於原買賣契約的一條「附款」;而買回契約是另一個當事人相反的買賣契約。例如本案例的賣方是陳一,買方是林二,這個買賣契約有附加買回條款;之後如果要實行買回,需成立另一個「賣方是林二,買方是陳一」的契約,這個新契約才是買回契約。二、買回契約成立的條件上述「買回附款」與「買回契約」區別的重點在於,買回的附款有效(買方得行使買回權),不等於買回契約一定會成立生效,買回契約要成立生效是有條件的,其一是在約定期限內行使買回權,其二是行使買回權必須提出約定價金。就本案例而言,陳一必須拿出3000萬元現金,買回契約才能生效,陳一才有權請求林二辦理A屋所有權移轉登記,如果拿不出錢,買回契約就無法成立。最高法院79年度台上字第2231號判決:「按買回契約效力之發生,以出賣人即買回人於買回期限內,提出買回價金,向買受人即買回契約之相對人表示買回為要件。本件上訴人僅於買回期限內,向被上訴人表示買回其原出賣之系爭不動產,並未將約定之買回價金提出,為原審確定之事實,則買回契約既尚未發生效力,原審認定上訴人不得請求被上訴人履行買回契約之義務,經核與法殊無違背。」三、假買賣真擔保依上述規定及見解,陳一如果不能一次拿出3000萬元,就要不回A屋了。然而實務另有見解認為,本案例的情形並非真正的買賣,而是假買賣為形式,實際是金錢借貸的抵押擔保,換另一個角度看,其實是陳一向林二借款3000萬元,以A房地作為擔保品;每月10萬元房租其實是貸款利息;付錢買回其實是清償借款。明文記載「買賣」的契約書,可以被認定成借貸嗎?判斷一個行為的法律性質,可以違反當事人白紙黑字嗎?可以的,民法第98條:「解釋意思表示,應探求當事人之真意,不得拘泥於所用之辭句。」最高法院39年台上字第1053號判例:「解釋當事人之契約,應以當事人立約當時之真意為準,而真意何在,又應以過去事實及其他一切證據資料為斷定之標準,不能拘泥文字致失真意。」因此,關鍵是如何證明當事人在訂約當時的真意,白紙黑字只是一種證明方式而已,並非唯一方式,當場見聞買賣過程的仲介、代書、親友等人的證詞,也可以證明當事人真意。例如本案例雙方約定的買回期限是3年,究竟是「3年後才可以行使買回權」?還是「超過3年就喪失買回權」?同樣須判斷訂約時當事人真意為何。四、結論最高法院84年度台上字第1745號判決:「按債務人以所負之債額作為不動產賣價,與債務人訂立買賣契約,既不移轉占有,只約明於一定期限內備價回贖者,此種契約形式上雖為買賣,實係就原有債務設定抵押權,而以回贖期間為其清償期間。」如果陳一能證明雙方的真實意思,確實是金錢借貸與抵押設定契約,由於借貸和抵押都沒有「移轉所有權」的義務,林二屬於「無法律上之原因而受利益」的不當得利(民法第179條),陳一可以向法院訴請塗銷A屋所有權移轉登記,回復到陳一名下。同理,如果判決確定且A屋回復登記到陳一名下,陳一也有義務以A屋設定抵押權給林二。
AI引領台股前行 分層資產配置參與多頭行情
2025-10-01
上周AI巨擘輝達公布財報,2025Q2營收467.43億美元,同比增長56%,市場預期為462.31億美元。略優於預期,但數據中心營收410.96億美元,略低於市場預期的412.47億美元。輝達財報失色 庫存暴增財報公布後,當天電子盤輝達跌逾3%。明明財報幾乎與預期的一致,為何市場卻以重挫來反映呢?原來是第三季財測僅略高於市場原先預期,且二季度庫存增至149.6億美元,庫存月數季增32%,年增30%,至3.48個月。庫存的暴增讓市場對於AI需求的信心減弱,也同時顯示AI成長幅度未如市場預期樂觀。而聯準會降息預期的部分,自8月22日傑克森洞(Jackson Hole)央行年會中美聯準會主席鮑爾的演說釋放鴿派訊息,一舉提升市場的九月降息展望。在演說中,鮑爾特別強調勞動力市場供需兩端的顯著放緩,且就業市場「下行風險上升」,風險平衡正在轉變,可能需要調整政策立場。市場動能趨緩 等待降息由於鮑爾對於就業疲軟表示擔憂,市場解讀為鴿派談話,九月降息一碼機率從75%回升至90%左右。接下來對於降息與否最重要的事件是9月5日的非農就業數據,若同樣呈現疲軟態勢,那麼9月17日的FOMC會議降息就幾乎是板上釘釘的事了。美股與台股同樣位於歷史新高的位階,且自四月中的對等關稅驚嚇後,並無顯著的波段回檔,多方可以說是一鼓作氣的收復跌幅且再創歷史新高。由於關稅干擾,第二季至第三季提前拉貨的效應,第四季的展望大多偏向保守,一路漲上來後,投資人開始居高思危,選擇部分獲利了結,或者將資金轉入偏向防禦型的高股息ETF或更靈活的主動式ETF,來應對歷史新高後的行情。台股來到歷史新高  資金青睞主動式與高息ETF今年是主動式ETF元年,各式各樣的主動式ETF如雨後春筍般發行,有別於以追蹤指數配息為主的被動型高股息ETF,主動式ETF大多以團隊素質作為訴求,講求的是打敗大盤的績效,拚的是真刀真槍的選股與配置。今年躬逢其時,第一批主動式ETF在第二季陸續上市,趕上了台股的反彈期。雖然一開始的資金規模不大,但隨著績效的確優於同時期的大盤報酬,願意將資金投入的投資人也越來越多,目前已有兩檔主動式ETF的資產規模超過百億以上,分別是透過質化選股加上量化模組選股,選股範圍涵蓋大中小型個股,季配息型的「主動群益台灣強棒ETF」(00982A) ,與聚焦於具創新技術領頭企業,選股以中大型股為主,年配息型的「主動統一台股增長 ETF」(00981A)。除了主動式ETF,投資人也考慮將部分市值型ETF轉換為高股息型ETF,由於本波上漲市值型ETF獲利頗豐,將部分獲利了結後轉進偏向防禦的高股息型ETF,也算是降低資產波動的策略。隨著投資工具的多元化,現股、期貨、ETF的資產管理需求也逐日增加,相信在關稅大致底定之後,市場將重回AI引領的未來前景發展,而台股正處於相當有利的位置上,投資朋友們可視個人的風險承受能力,選擇適合自己的投資工具參與這一波多頭行情。更多精彩內容,詳見《理財周刊》1306期,2025.09.04出刊。
九月降息預期飆升 股市準備大飆?
2025-08-30
自從川普上任後,不斷極力主張求聯準育降息:背後主要因為國債壓力與經濟政策考量,美國國債總額已突破36.7兆美元,利率每下降一個基點(0.01%)可節省美國政府約10億美元的利息支出,若能降息1碼以上每年就可以節省數百億美元,為其他政策騰出更多的財政空間。此外,與近期關稅政策有密切關係,市場推測川普希望透過降息,壓低企業融資成本,減緩直接轉嫁給消費者的壓力。降息預期大幅攀升  多項指標點出方向美國聯準會(Fed)於7月底會議決議將利率維持在4.25%至4.5%的區間不變,連續第五次按兵不動。然而,近期一連串經濟數據顯示,Fed可能不得不啟動降息循環。通膨方面,核心個人消費支出(PCE)與消費者物價指數(CPI)相較上月僅小幅上升0.1%至0.3%,但市場預期關稅對物價的真正衝擊,約需3至6個月才會更為明顯浮現。其次觀察7月非農就業數據,新增就業人數懂7.3萬人,遠低於市場預期的10.4萬人,創去年10月以來新低;失業率則微升0.1個百分點至4.2%。此外,5、6月數據更創下疫情以來最大幅度的下修,顯示美國就業市場已出現明顯放緩跡象。受此影響,FedWatch顯示市場對降息的預期快速升溫,公布前降息機率為68.1%,數據出爐後跳升至90.1%,其中累計降息兩碼的機率也攀升至89.9%,反映出勞動力市場成長可能已陷入停滯。除了經濟數據外,聯準會內部也出現關鍵變化。上回利率決策會議中,有兩名理事罕見投下反對票,主張立即降息,顯示內部對降息時機十分分歧。另一方面,理事庫德勒突然辭職與聯準會主席鮑爾的任期將於明年5月屆滿,川普將有權利提名新任主席與理事人選,後續顯示在決策層中對未來利率政策方向擁有更大的主導權。股、債、美元後續走勢會如何?市場對降息的預期快速升溫,推動10年期美國公債殖利率跌破4.3%。由於債券殖利率與價格呈反向關係,殖利率下滑意味著債券價格上漲,也為債券市場帶來新的投資契機。近期外資不僅大量買進與台股相關的ETF與債券,台積電更在6月初加碼購入2540萬美元,以金融債為主的公司債,顯示資金正加速流向債券資產。通常,降息會導致美國利率下降,美元相對其他貨幣吸引力減弱,投資人可能將資金轉向利率較高或風險較大的資產,使美元匯率承壓走低。然而,在川普關稅政策推動下,各國紛紛加大對美國的投資規模,累計金額達數千億美元,推動未來增加美元需求,對美元形成一定的支撐力道,彼此抵消甚至反轉降息帶來的貶值壓力。在股市方面,降息通常有利於資金流向股票市場,並推動投資人轉向風險較高的資產。歷史經驗顯示,降息後市場上漲的機率偏高,其中以高科技產業受惠最為明顯,成本下降可加速研發與擴張,提升未來成長預期。然而,降息往往伴隨經濟成長放緩的背景,投資人仍需關注後續的經濟數據與企業財報。降息動作不致太激進摩根大通(小摩)指出,美國勞動力需求已顯著下滑,這是經濟衰退的早期警訊。穆迪(Moody’s)則認為,多項經濟指標顯示美國經濟可能正處於衰退邊緣,需密切關注後續發展。市場方面,降息預期升溫,部分機構推測今年可能出現3次降息。不過專家觀點較為中性,認為就業市場狀況「沒有那麼好,也沒有那麼壞」,目前屬於「軟化」而非「惡化」借段,因此降息循環將以適度步伐進行,不太可能採取激進的大幅降息。更多精彩內容,詳見《理財周刊》1303期,2025.08.15出刊。
土地的相鄰關係
2025-08-30
案例:A地介於B地及C地中間,陳一是A地所有權人,於A地上建造20層樓高之商辦大樓。大樓進行基礎工程施工期間,只有與B地相鄰部分,有足夠空間能供工程車迴轉施工,但B地所有權人林二認為工程車體巨大影響通行,拒絕工程車停車施工。C地所有權人張三因久居國外,回國後才發現,陳一的起造工程已進入內部裝潢收尾階段,有部分建物越過地界至C地,經丈量約有2平方公尺,因此,張三向陳一主張拆屋還地。試問,陳一可以向林二主張甚麼權利?陳一又該對張三負甚麼責任?解析:一、鄰地使用權民法第792條:「土地所有人因鄰地所有人在其地界或近旁,營造或修繕建築物或其他工作物有使用其土地之必要,應許鄰地所有人使用其土地。但因而受損害者,得請求償金。」本題陳一在其所有之A地起造大樓,進行基礎工程施工期間,只有與林二所有之B地相鄰部分,有足夠空間能供工程車迴轉施工,可見陳一確實有使用鄰地之必要,可以依民法第792條之規定向林二主張鄰地使用權,林二不得拒絕工程車通行、停車及施工。但如果林二因此受到損害,也可以向陳一請求償金。二、越界建築(一)如果張三明知陳一越界建築「不」即提出異議民法第796條規定:「土地所有人建築房屋非因故意或重大過失逾越地界者,鄰地所有人如知其越界而不即提出異議,不得請求移去或變更其房屋。但土地所有人對於鄰地因此所受之損害,應支付償金。前項情形,鄰地所有人得請求土地所有人,以相當之價額購買越界部分之土地及因此形成之畸零地,其價額由當事人協議定之;不能協議者,得請求法院以判決定之。」依上述規定,張三應容忍陳一越界使用其占用的部分C地,不得請求陳一將大樓移去或改建。所謂「不即提出異議」,是指鄰地所有人於知悉土地所有人越界後,依一般社會觀念,於「相當時期」內能提出異議而未提出者而言(最高法院42年度台上字第122號、43年度台上字第367號等判例)。如果房屋建造完成後才知悉,知悉後即提出異議,學界通說及司法實務多數認為仍得請求移去或變更該越界之房屋。本題C地所有權人張三因久居國外,回國後發現陳一的建造工程已進入內部裝潢收尾階段,有部分建物越過地界至C地,如果張三發現後沒有立刻或在相當時期內提出異議,則應容忍陳一越界使用,不得請求陳一將大樓移去或改建。張三雖然不能請求陳一移去或改建,但陳一對於鄰地地主張三所受之損害,應支付償金。此外,建築法第44條規定:「直轄市、縣(市)(局)政府應視當地實際情形,規定建築基地最小面積之寬度及深度;建築基地面積畸零狹小不合規定者,非與鄰接土地協議調整地形或合併使用,達到規定最小面積之寬度及深度,不得建築。」即因土地形狀或面積過小不得建築者,稱為「畸零地」。如果C地被陳一占用以外的部分成為畸零地,張三雖然不得請求陳一移去或變更建築,但可以請求陳一以相當價額購買越界部分之土地以及因此形成之畸零地,其價額由當事人協議定之;不能協議者,得請求法院以判決定之。(二)如果張三明知陳一越界建築,即提出異議:張三沒有容忍陳一越界使用土地之義務,張三得依民法第767條第1項物上請求權規定,請求陳一拆除越界部分之建築物並返還該部分土地。但民法第796條之1規定:「土地所有人建築房屋逾越地界,鄰地所有人請求移去或變更時,法院得斟酌公共利益及當事人利益,免為全部或一部之移去或變更。但土地所有人故意逾越地界者,不適用之。前條第1項但書及第2項規定,於前項情形準用之。」陳一越界建築無權占有張三所有之C地,面積僅約2平方公尺,顯非故意越界,且陳一興建之建築物為20層樓高之商辦大樓,如果拆除,相較於張三被占用2平方公尺損害,陳一之損害顯然巨大,因此法院得衡量雙方之利益,判決陳一免將大樓為移去或變更。但是張三仍得請求陳一支付償金,並如前述請求陳一以相當價額購買越界部分之土地及因此形成之畸零地。
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