文 / 吳鈺 每年的6～9月，就是台股的除權息旺季。不少股民趁機都在此時節，收穫股利滿滿。光是2019年，台灣股市的上市櫃股票就發放高達1.43兆元的現金股利。各位讀者也可以不必羨慕，現在就可以開始投資股票。但是股票這麼多，該怎麼挑一檔適合自己的股票呢？又有什麼股票是風險較低，又不用花太多時間盯盤？問題的解答，也許就藏在ETF 裡。ETF 是什麼？ ETF 是縮寫，全名是Exchange TradedFund，中文稱作「指數股票型基金」，或「交易所買賣基金」，意指能夠在股票交易所買賣的指數型基金。俗話說的好：「雞蛋不要放在同一個籃子裡」。指數型基金，其實就是為了解決風險過於集中的困局。透過購入一籃子的標的（可能包括股票、債券、外幣…等等眾多種類的投資商品），以達到分散風險的目的。根據股市公開資訊觀測站的資料，截至2019 年7月為止，台灣現有發行的ETF 高達133 檔。其中包括了各種連結標的，例如追蹤台灣50 指數、中國大陸深証指數、香港恆生指數，以及美國NASDAQ 指數…等等的ETF。但不可諱言，投資一定有風險。投資ETF 最大的風險，在於流動性。當ETF 交易量小於一定規模，就會面臨下市。不過也不用太過擔心，只要不是挑選太小眾的ETF，實際上都是相對安全的。最大ETF台灣50談到ETF，肯定避不開台灣50（0050），它的全名其實是「元大寶來台灣卓越50 指數股票型基金」，顧名思義，連結的標的是台灣50 指數。簡單理解，就是基金公司募集投資人的資金，用以購買台灣市值前50大公司的股票。因為購買50 檔公司股票，台灣50 在穩定性及分散風險上，也會優於單一個股。可以說，如果台灣50 倒了，那基本上台股也岌岌可危。許多人會覺得投資股票，績效要達到5% 以上十分困難。但實際上，我們若回測台灣50 過去10 年績效（統計期間自2009 年1 月3 日～ 2019 年1 月3 日，採單筆投入100 萬元計算），年化報酬率竟高達12.49% ！就連定期定額每月投入，年化報酬率也達到了6.96%。這數字其實已經贏過了非常多的投資商品，如果以年化報酬12.49 計算，資產翻倍只需要5.76 年。台灣50年領2次股利台灣50 每年會有兩次評價資產價值，分別是在每年的6 月，以及12 月，通常12 月份的配息較高。評價資產價值完成後，大約1 個月後就會除息，將收益分配予投資人。台灣50 的配息紀錄，一直都算穩定。今年7 月28 日剛剛除息，每股配息0.85 元。若以2018 年2 次配息加總來看，配息也達到2.9 元。相當於持有一檔0050，當年可以領2,900 元股利。截至2019 年7 月為止，台灣50 的平均現金股利為1.81元。即便計算2005 年上市至今，配息也僅有1 次低於1 元的紀錄。相較其他上市公司多數每年僅1 次配息，每年配息2 次又穩定的0050 更能讓資金靈活運用。善用ETF抵稅　證交稅僅為一般股票3成除了分散投資風險之外，由於台灣50 是ETF，在賣出時還能省一筆稅。ETF 證交稅為0.1%，僅為股票的3 分之1。如果以2019 年8 月5 日收盤價80.15 元計算，賣出1 張0050 只需要繳納80.15 元稅金。如果同樣以80.15 元賣出一檔個股，則需要繳納240.45 元的稅金。當資產龐大時，不免稀釋了利潤。台灣50 屬於ETF，所以與一般股票一樣，可以直接在證券交易所進行買賣。正因為如此，台灣50 比照其他股票，適用107 年度的稅改新制抵稅。較為特別的是，台灣50發放的股息，並非均來自於「台灣50 指數」所追蹤公司之股利所得。其中又包含了其他的所得類別，例如：租賃所得、海外財產交易所得…等等。「租賃所得」就是所謂的借券收入；而「海外財產交易所得」則不用納入課稅，要先扣掉才納入公司股利計算。如果以107 年度「合併」課稅方式計算（可抵税比率8.5%，扣抵上限8 萬元），換算下來，如果當年領的配息在約94 萬元以內，都可有機會免稅。如果全部持有台灣50，以2018 年的現金殖利率3.55%計算，約持有2,647 萬8,873 元以上的台灣50 股票，以「合併方式課稅」才有機會繳納稅金。 快速結論1. 若是投資新手又擔心風險，建議可以從ETF入門。2. 懶人投資法──台灣50，回測長期年化報酬率達12.49%，資產翻倍只需要5.76年。3. 善用ETF抵稅，證交稅僅為個股的3分之1。  

文 / 王人群 自2008年起開放陸客來台後，陸客參訪數量逐年以爆炸式成長，國內旅館業、觀光業及名勝處無不受惠，除旅遊業者及投資者紛紛將資金挹注於不動產內，甚有養老村之投資案進行，休閒不動產一片看好，但就在2016年政黨輪替後，一切風向改變。2016 年後，雖外籍旅客來台旅遊人次逐年增加，但團體行陸客數量明顯減少，對於部分以團客為主要收入來源之旅館有相當大之衝擊，2017 年開始有旅館拋售潮之出現。另外一方面，即便團客減少，自由行陸客仍處於成長情形，但對於幾乎是所有外籍旅客都一定會造訪的台北市及在地旅館業者，卻未有明顯的影響。中國近年內部發生P2P 借貸風暴使內部金融風險加劇，對外又得面對美國之關稅貿易戰與一帶一路願景下之眾多錢坑，中國對於安內攘外之力道及態度更為強硬，在香港反送中持續發酵之際，中國於7 月尾聲突發公告，自8 月起暫停47 個城市中國居民赴台個人遊的簽證核發，該公告視為2016 年政黨輪替陸客團大減後，對於國內觀光業之另一波衝擊。禁令讓觀光業迎來下半年景氣寒冬並衝擊各行各業中國文化和旅遊部官網於2019 年7 月31 日無預警公告，鑑於當前兩岸關係，自8 月1 日起暫停申請及核發赴台灣自由行通行證，而47 個開放來台自由行的省市都將停發，為中國政府首度針對來台自由行祭出限縮手段。在祭出禁令前，根據交通部觀光局統計，2019 年上半年陸客來台人數達167 萬人次，較去年同期成長近3 成，而禁令生效後，預期自由行來台人次將明顯下降，而團客數量亦將持續限縮，衝擊國內觀光業者。不同於先前團客數量控制，造成部分陸客團一條龍旅遊服務之旅行社、遊覽車業者之營收衝擊，陸客自由行逐年成長，對於一般零售業、首都之平價旅館及計程車包車業者來說，並無明顯之影響，但在禁令生效後，可預見各行各業之影響，根據學者預估，全台將面臨百億元之觀光外匯損失。 全台旅館待售量暴增 下半年拋售潮恐加劇旅遊業在歷經國民黨執政8 年之榮景後，2016 年因陸客團限縮之因素，衝擊台北地區以外之觀光業者，2017 年來旅館拋售潮即湧現，自由行禁令祭出，使得業者及投資者紛紛看衰欲撤出市場。根據業者統計，目前全台於網路上待售之旅館高達200 餘間，較去年成長近1 倍，其中又以台中、高雄及花連地區為主，在住房率持續下探，營收無法持續負擔營運成本後，未來半年拋售潮恐加劇。金融機構趨向保守 難以融資影響買賣另外金融機構對於飯店業融資，及以旅館不動產作為擔保之貸款承作，更趨向保守。部分銀行在景氣轉向後，採飯店業之總額管制，壓低對飯店產業授信餘額，放款餘額占總授信比重越來越低，授信餘額只減不增。而部分銀行則視經營者之經營能力及其背後股東結構，如股東實力堅強、有集團背景，或是連鎖系統、品牌強，較有可能評估放款；如客源以陸客為主的，則盡量不評估考量，顯見金融機構業者對於旅館不動產及其相關放款之看法趨於保守。台政府：秋冬國民旅遊補助祭出因應中國旅客數銳減對於國內觀光業之衝擊，交通部祭出新台幣36 億元國旅補助，行政院長蘇貞昌宣布自9 月1 日上路。交通部預估將帶動768 萬人次出遊，直接及間接觀光效益約256 億元。根據交通部觀光局規劃，「國旅秋冬遊獎勵方案」有4 大方案，第一是團體旅遊優惠，方案二是自由行旅客住宿優惠，方案三是觀光遊樂業入園優惠，方案四則為公協會辦理觀光活動優惠，相關辦法將於8 月底核定確認。結論面臨市場帶來之衝擊，近期已有部分遊覽車業者，調整目標市場客群，轉型承接日韓團客，補足中客流失之業務，業者透過自我檢視並優化經營體質，或增加業務之多元性，以降低損失。旅館及休閒不動產價格也經歷了相當之資產價格膨脹階段，若出現市場供過於求之情形，相信市場價格必將做出修正。  

文 / 可樂 受惠去年景氣熱絡，上市櫃整體獲利有機會超過2.2兆元，預估今年配息總金額上看1.5兆元，改寫歷史新高；而隨著6月股東會結束，台股正式迎來每年一度的除權息大戲，「要不要參與除權息」再度成為投資人關心的話題。可是，到底什麼是除權息？要怎麼參與？而股利股息跟除權息又有甚麼關係呢？除權息日前一天買股票，即可參加除權息投資股票有分短中長期，有些人習慣短期買賣賺價差，有些人則習慣長期持有。對長期持有的投資人來說，抱了一整年的股票，最在意的當然是股利了。每年上市櫃公司會根據去年的營運績效，將獲利以股利方式分享給股東，配發方式分為「股票股利」與「現金股利」兩種，而除權息就是發放股利的過程。「除權」是分配股票股利、「除息」是分配現金股利，民眾只要在除權息日前一天，買進或持有該張股票，都能參加除權息。舉例來說，假設A 公司除權息日為7月20 日，只要在7 月19 日前（含）買進或持有該公司的股票，才能享有配發股利的權利，即使是7 月19 日買進7 月20 日賣出，一樣享有配發股利的權利。而要如何查詢個股除權息的日期呢？很簡單，現在有很多網站都有提供免費查詢除權息資料的功能，或是利用券商提供的免費看盤軟體，就能查到何時發放股利。股票需成功填權息，才算真正的獲利不過有除權息經驗的投資人都知道，除權息時戶頭裡雖然多了股息，但股價也減少了，也就是說除權息日的當天投資人手中的價值並沒有多拿到。舉例來說，A 公司除權息日前一日收盤價為100 元，除權息當日配發1 元的現金股利以及1 元股票股利，則除息日開盤的股價會以90 元開出（99÷1.1 ＝ 90）。除息前投資人手中的價值是10 萬（100x1000 股=10萬）；除息後投資人手中的價值為9 萬（90x1000 股=9萬）＋ 0.1 萬的現金股利＋ 100 股的股票股利（90x100股=0.9 萬）合計仍為10 萬。投資人手中的部位價值沒有任何改變，除非有「填權息」，否則除權息等於是把左邊口袋裡的錢放到右邊口袋罷了，財富根本沒有增加。那什麼是填權息呢？當除權息後，股價漲回原來除權息前價格，稱為「填權息」；若股價除權息後，不但沒有回補除息差價，反而下跌，則稱為「貼權息」。 承上述例子，A 公司股價因配股配息受影響而減少，若股價能站回除權息前的100 元，便是成功填權息，投資人才算真正獲利；如果只是部份填權息甚至是貼權息，就變成「賺了股息賠了價差」。最慘的是，若單次股利總額超過20,000 元，還須繳交健保補充保費，陷入賠錢還要繳稅的窘境，這也是為什麼許多投資人煩腦要不要參與除權息的原因之一。高殖利率股吸睛，選對股才是獲利關鍵其實要不要參加除權息，跟買股票的道理一樣，最終回到選股策略上，想在除權息前想買進卡位、領息的投資人，在挑選股票時可把握以下三大原則：一、 超過五年完成填息：大多數公司派都對於除權息後的填權息速度，都擁有一定的掌握度，建議挑選歷年來填權息機率偏高的個股布局。二、 產業前景佳與公司營運成長：一家公司如果經營績效良好、產業前景佳，營收獲利才有機會再創新高，較有機會推升股價走揚，投資人比較有機會完成填息；反之，若是獲利營收衰退，恐不利股價表現，落入貼息窘境。三、 現金殖利率高於5％：因考量所得稅及二代建保補充保費，建議挑選現金殖利率高於5％的個股最佳，但千萬不要看到高殖利率就盲目進場，因為，並不是每一檔股票都能成功填息，而且殖利率越高的股票，要成功填息需要較高的上漲幅度，困難度當然也就越高。  

文 / 可樂 5月報稅季開跑，你準備好了嗎？去（2018）年所得稅修法後，今年是第一次適用新規定報稅，不管你是首報族還是報稅老手，趕快來看有哪些新制上路。一、 調高綜合所得稅4項扣除額今年五月報稅每個人的免稅額8.8 萬並沒有改變，但去年所得稅法修正案調高了「標準扣除額、薪資特別扣除額、身心障礙特別扣除額、幼兒學前特別扣除額」等扣除額，讓不用繳稅的額度大幅提高。其中，「標準扣除額與薪資特別扣除額」的調高，使大部分的受薪階級都能受惠，以一個單身的小資族而言，最少可以省超過5,100 元之所得稅；而「幼兒學前特別扣除額」調高，則讓有5 歲以下子女之家庭相當有感。舉例來說，父母都是上班族且扶養2 個五歲以下子女，一年最少可以省近2 萬元的所得稅。（表1）需注意的是，幼兒學前特別扣除額有「排富條款」，經減除幼兒學前特別扣除額後，納稅義務人全年綜合所得稅適用稅率在20% 以上（即所得淨額超過1,210,000元）或基本所得額超過扣除額（107 年為6,700,000 元）者，不得扣除幼兒學前特別扣除額。二、 股利所得二擇一去年所得稅法修正案，廢除實施近20 年的「兩稅合一制度」。以往營利事業所繳納之營利事業所得稅，透過「盈餘分配」一併分配給股東計入所得總額並抵稅之機制將不復存在。取而代之的，是讓納稅義務人自行選擇：(1) 28%分開計稅：以往股利所得大戶獲配股利須計入綜合所得總額適用最高累進稅率者，修法後，可選擇適用28% 分開計稅，以獲得較大的節稅效益，不過還是要看所得的類別及計算結構，並不見得股利採分開計稅就最有利，建議可使用國稅局提供軟體試算。須特別注意，當選擇採用28% 分開計稅者，股利所得就不計入所得總額，則有可能影響對教育文化慈善機關團體的捐贈限額計算。因此，過去習慣透過捐贈來達到節稅效果的族群，要特別注意可能有因為選擇股利所得分開計算，而讓捐贈節稅效果大打折扣之情形發生。 (2) 維持計入所得總額：股利維持計入綜合所得總額課稅，但可按股利8.5%計算可抵減稅額，不過一申報戶以8 萬元為限。也就是說，如果全年股利所得不超過94 萬1,176 元（8 萬÷8.5％），每一塊錢股利都有8.5% 可抵稅，最高可以有8 萬元的抵稅額。此方式適合綜所稅稅率較低者，原稅率級距已低於20%，再納入8.5% 可抵減稅額後，實質稅率將更低。三、基本生活費上調至17.1萬去年報稅時，因應《納稅者權利保護法》（簡稱《納保法》）生效，國家不可對民眾「基本生活費」課稅。而「基本生活費」的計算基礎，是採行政院主計總處公布「最近一年全國每人可支配所得」的中位數60％定之，去年每人不得課稅的基本生活費為16.6 萬元。若16.6 萬x 乘以納稅義務人本人、配偶及申報受扶養親屬人數計算之基本生活所需費用總額，超過納稅義務人申報的全部免稅額、一般扣除額（標準扣除額或列舉扣除額二者擇一）及薪資所得特別扣除額合計金額部分，得自納稅義務人申報的綜合所得總額中減除。不過由於其中已有薪資特別扣除額20 萬，已高於基本生活費16.6 萬元，絕大多數人都不可能符合。今年報稅時，除每人基本生活所需費用上調至17.1萬外，今年基本生活所需費用總額的比較基礎，除原有的免稅額與標準或列舉扣除額外，在特別扣除額部分，納入身心障礙、教育學費、幼兒學前以及儲蓄投資等4項特別扣除額，並將薪資所得特別扣除額排除在外。也就是說，一般薪資所得家庭在107 年度有比較大的機會可以申報減除基本生活費差額。四、 健保費列舉扣除不限同一申報戶除了前述三項主要差異外，財政部也放寬規定，未來健保費不受「被保險人與要保人應在同一申報戶內」的約束。過去在申報綜合所得稅時，通常會選擇讓所得較高者申報扶養父母，可享較多的節稅利益，而由投保薪資較低者繳父母的健保費，繳出的健保費才會較少，不過由於被保險人和要保人不在同一申報戶，去年以前，所得較高者無法列報父母的健保費，今年開始就可以列報。

文 / 于良 農曆春節假期結束，年終獎金在犒賞自己及家人之餘，透過妥適配置剩餘資金，以定期定額有紀律地進行理財，即便在利率低、波動高的2019年，亦有望持續放大財富，為自己準備來年的紅包。資金配置：償債、生活保障優先，投資理財無後憂辛苦一年收穫年終獎金，是整理自己財務狀況的好時機。若有債務應先清償，再規劃年度重大花費如繳稅、保險費等，行有餘力進一步考量自身資金調度需求，提撥一份生活緊急準備金。扣除上述支出之後，剩餘資金才是年度可靈活運用於投資資金。準備金的金額，應檢視自身的責任狀態( 已婚或單身、是否扶養子女或長輩等)，及年終獎金金額而定，通常約10 萬至20 萬不等，或以此為目標，每年提撥約年終獎金五分之一至三分之一來累積準備金。這份準備金可透過不同年期的定存進行管理，彈性配置長期及短期預備資金。一般而言消費、投資及儲蓄( 長期規劃或緊急預備金) 的比重約1:3:1 或各三分之一；若已累積相當儲蓄，建議拉高投資占比，將資金作最有效應用。每年亦應重新檢視比重，依財務目標、收入情況、支出現況、生活型態而調整，年初確定當年度可用額度，好規劃投資配置 啟動投資：以投資風險承受屬性，選擇投資標的，多元佈局◎檢視風險屬性投資工具多元，選擇時須考量面向多，例如最低投資金額、風險、報酬率、流通性、預期獲利期限、金融商品知識具備程度、預期投入時間精力等。常見選擇投資工具的方法，可依金融商品風險程度，及判斷自身可承受風險屬性，找出適合自己的投資工具。由高至低，投資工具略可分為較高風險商品，如衍生性商品包含期貨、選擇權、原物料等；再為不動產、外匯、股票、基金；風險較低有保險、債券、定存等。高風險伴隨高報酬，較高風險金融商品，適合責任負擔低、時間優勢高且具備相關知識的積極型投資人；反之，保守型投資人則適合較穩健的金融工具。◎選擇投資工具基金及股票為多數個別投資人的主流投資工具。基金依投資標的分類，主要分為股票型、債券型及平衡型基金，風險及報酬各異。風險較高者為股票型基金，以上市櫃公司發行股票或權證為主要投資標的，投資目標為追求資本利得，適合積極型投資人；風險較低者為債券型基金，著眼穩定利息收益，適合保守型投資人；平衡型基金則為風險折衷者，投資標的包含股票及債券，同享資本利得及利息收益，具分散風險功能，適合穩健型投資人。 其實基金分類方式多元，也有依投資範圍分類( 風險高至低：單一國家型、區域型、全球型)、操作程度分類( 主動型、被動型如ETF) 等，亦可作為選擇的判斷參考。另一主流工具為股票。不論以賺取差額利得為目標，或追求穩定配息收益，都建議以長線投資進行操作，避免投資不熟悉的產業或企業。投資股票是為分享企業經營的獲利，對投資標的應具備相當程度了解，可從下列三步驟著手。 1、 產業：對市場不熟悉時，可從熟悉產業下手。每個市場於每段期間，都存在具爆發力的新興產業，及已過高峰期的成熟產業。例如美國股市50 至70 年代應運工業化發展，汽車類股、工業類股等掛帥；至今20 年來數據時代飛速普及，當紅炸子雞變成科技類股。是以，了解經濟發展及產業趨勢，為判斷企業成長性及續航力的重要基礎。但須注意，投資風口浪尖具成長性的產業，錢滾錢的力量及速度較大，其伴隨的風險亦較高。2、 企業：接下來從產業縮小範圍，以市佔率、企業週期( 引入期、成長期、成熟期或衰退期)、對上下游供應鏈議價能力、對既有及潛在同類產品或公司的競爭力等多面向觀察，找出體質健康或有成長性的數家企業。上述資訊多可從公開資訊觀測站獲取。3、 指標：既然投資股票是為了分享企業經營成果，反映公司營運狀況相關指標包含營收、淨收入、獲利率、營收成長、EPS、股東權益報酬率等。此外，現金股利發放率亦為投資配息股的關注指標。若無餘裕作功課，ETF 指數型基金是較輕鬆入門股票市場的投資工具，例如台灣50 選定台灣權值較高的企業股票為投資標的，提供穩定配息。惟此類投資報酬率僅貼近市場報酬率，較適合保守或穩健型投資人。◎多元配置今年金融市場預期波動較大，建議選擇較安全穩健的投資標的，例如債券型基金或投資配息股。投資方式則建議採「定期定額」如存股，均攤掉價格波動時投入的成本，並透過多元佈局，每個投資部位不超過10%~20% 為原則，來分散波動較大及變數較多所帶來的風險。  

文 / 于良 不論歲月靜好或現世動盪，理財是每個追求財務自由者都需面對的課題。展望來年經濟情勢，持續觀察指標性影響因素，有助於理財的選擇和判斷。且不論理財老手或新手，身邊都須維持一定水位的現金存量，以備不時之需、儲備投資銀彈、或保守理財，定存都是不可或缺的理財工具。在波動大、變數多的2019年，就從管理培養自己的現金儲量開始，同時追蹤重點指標及重大事件發展，以把握投資機會、管理投資風險。展望2019經濟2018 年在全球經濟動盪中畫下句點，中美貿易摩擦、法國黃背心示威運動、美國聯準會持續升息、英國將脫歐、新興國家金融及債務風險等諸般不確定因素，將延續至2019 年使經濟成長放緩。眾多指標性國際組織均調降全球及主要經濟體的經濟成長率。其中國際貨幣基金組織預估，全球經濟成長率將由2018 上半年暫估值3.9％，下降至3.7％；美國則由2.7％降至2.5％、中國自6.4 ％ 調降為6.2 ％、歐元區及日本分別調為1.9％、0.9％；整體而言，各國經濟成長率均較2018 年下降0.1~0.4 個百分點。在諸多影響市場及經濟成長的因素中，以下二大因素最具指標性。◎中美貿易戰美國為縮小貿易逆差、保護智慧財產權、杜絕前沿技術外流，2018 年展開一連串貿易進口相關措施，例如鋼鋁相關產業加徵進口稅、對汽車產業展開調查、對中國外銷至美國產品加徵關稅等，連帶影響日本及德國的汽車外銷產業，使全球貿易及經濟備感壓力。國際貨幣基金組織表示，貿易是經濟成長的主要動力，如此關稅報復將導致2019 年全球經濟成長下滑0.8 個百分點。另知名經濟預測及商業諮詢機構IHS Markit 亦預估，2019年全球商品出口年增率將不到2018 的三分之一，僅有約3.1％。這對外貿依存度高的中小型或成長中國家，如台灣、韓國等，都將造成威脅。其中，台灣在中美貿易摩擦下，雖近期受惠轉單效益，及部分台商重新布局選擇回台設廠投資，有利於台灣的經濟成長；惟長遠觀之，台灣主要進行貿易國家的經濟成長下修，全球經濟放緩，削弱購買能力，使外需動能不足，將衝擊台灣外貿表現及經濟成長。中華經濟研究預估，台灣2019 年的經濟成長將倚重內需，2019 年經濟成長率為2.18%，相較於2018 年的2.62% 及2017 年的3.08%，均呈減少趨勢。◎美國聯準會升息步調美國身為經濟領頭羊，利率及貨幣政策對全球經濟具高度影響力。2018 年美國聯準會依表訂進度升息四次，使基準利率區間達2.25%~2.5%，十分接近所謂長期均衡利率的估計區間2.5%~3.5%。2018 年利率及匯率雙升的態勢，確立2019 年美元上行、資金位移及墊高資金成本的基調，對於全球經濟成長造成壓力，增加各國貨幣金融政策操作難度，尤其影響新興市場。惟因美國的外需下降、擴張財務政策效果減退、歷次升息對經濟滯後效應浮現，預期2019 年升息步調將稍放緩。相對於美國升息，面對全球金融前景不確定性升高，台灣中央銀行至2018 年底利率維持連十凍，因升息可能對國內需求產生不利影響，例如不動產市場資金壓力增大、投資減少等，故預期維持貨幣寬鬆政策，整體仍處低利環境。 新年新希望，理財從管理現金做起在低利環境中，雖然存錢不若其他投資選項的報酬率具吸引力，但不論在動盪環境中好好儲備銀彈，或是想存一桶金，均須透過定存進行現金管理，才能增進投資效率。◎定存有兩種定存主要有二種：定期存款及定期儲蓄存款，主要差異在於年期、利率及利息計算方式。若要存一年以上，建議採用定期儲蓄存款，以同樣一年期利率進行比較，定期儲蓄存款利率優於定期存款，且定期儲蓄存款採複利計算利息，將利息滾入本金計算，充分發揮時間與複利的力量。在定期儲蓄存款中，繳付方式有零存整付、整存整付及存本取息三種。Ø 零存整付：是每個月固定存入一筆錢，到期後一次把本金和利息領出，以分月存入小筆金額，存付壓力較小，類似強迫儲蓄部份薪資的概念。Ø 整存整付：則是所有本金一次存入，到期後一次提取本金和利息，當為未來某計畫準備好一整筆存款時，為防胡亂花掉又可賺取利息，則適合整存整付。Ø 存本取息：是將本金一次存入，存款戶每個月都可領出利息使用，並在期滿時取回本金，例如將退休金一筆存入，每月提領利息作為生活費。此外，在利率的選擇上，不論定期存款或定期儲蓄存款都有固定利率及機動利率兩種。機動利率多高於固定利率，銀行利率會隨中央銀行最調動，若是預期利率走升，可選擇機動利率。

文 / 于良 2018年政治經濟黑天鵝事件頻傳，避險需求隨之升溫。今年下半美國總統川普對土耳其施行嚴厲經濟制裁，引發新興市場資金大舉撤出並波及歐股，近期中美貿易戰愈演愈烈，加上聯準會持續升息縮表，金融資產價值面臨重新評估，反映於今年美股、台股等各國股市爆發十月股災，全球金融市場恐慌情緒攀升。整體環境的不確定性，使避險需求增溫；然而避險究竟是要避開什麼風險？避險工具為何？相關金融商品有哪些？ 投資風險投資風險大致可依風險肇因分為系統性風險及非系統性風險。其中，系統性風險泛指因政治、經濟、社會、自然等因素引起之投資風險，例如川普關稅政策、聯準會升息、通貨膨脹、股票資產價值高估等。此類風險普遍對於整個投資市場造成之不利影響，具有普遍性、風險溢出、風險傳染和連動，以及週期波動等特性，近期金融市場主要風險即為系統性風險。非系統性風險則為由某一特定原因造成之投資風險，僅對個別或少數範圍造成不利影響，多為個人、個別企業、個別產業相關的可控因素引起；例如新藥研發失敗造成股價下挫、某上市櫃企業經營管理問題影響信用、不動產業不景氣反應於營建類股股價等。是以非系統性風險多可透過多樣性分散投資加以消除。 四大避險工具美元、日圓、黃金及美國長期公債為常見四大避險工具，主要係因其與深受市場波動影響的股市之相關性較低，當政治經濟因素干擾整體市場、市場趨勢不明之際，此類避險工具可作為資金避風港。 ◎美元美元長期為流動性最高貨幣、全球外匯交易主要貨幣且為各國央行主要儲備貨幣，近期更在美國總統川普的減稅政策、新興市場貨幣疲弱等因素之下，更是吸納大量資金湧向美元資產。加上聯準會升息趨勢明確，推升美元走強，使其成為相對穩健的貨幣。美元相關金融產品，除美元定存、外匯投資、美元貨幣市場基金之外，目前台股亦有美元指數相關ETF 可供作為避險選擇。其中，美元指數是美元與六國貨幣的匯率變化指數，作為反映美元強弱的指標。六國貨幣依其權重分別為歐元、日圓、英鎊、加拿大、瑞典克朗及瑞士法郎。。當景氣暢旺時，資金流向股市及商品期貨市場；當景氣下滑時，資金流往美金避險。 ◎日圓日圓為主要避險工具之一，係因日本是全球最大債權國，其政治經濟在動盪國際情勢之中相對穩定，使日圓變動不確定性較低。且日本又長期處於低利環境，使日圓常被作為資金成本便宜的融資貨幣，是以當國際風險上升、海外投資人大舉出售資產之際，換回的日圓將推升日圓匯價，使日幣又有「保值貨幣」之名。 ◎黃金黃金因其流動性佳、具稀少性、抗通膨保值、股債連動性較低等特性，為主要避險工具之一，各國央行亦多都有黃金儲備，是以每當市場出現黑天鵝事件，黃金表現多較佳，例如今年美國公布鋼鋁稅之際，黃金金價即有所推升。黃金投資商品主要包含實體黃金( 金條/ 金幣/ 飾金)、黃金存摺、黃金現貨、黃金基金、黃金期貨、黃金期貨基金、黃金期貨ETF 等。其中，黃金存摺的投資主體為實體黃金，以賺取買賣價差為主，較黃金實體保存方便，適合保守型投資人。黃金基金則是投資黃金相關公司的股票，具題材性、可享配股配息；黃金期貨財務槓桿倍數高，此類相關商品均較適合積極型投資人。整體而言，黃金投資除考量投資人風險屬性，亦須比較各種投資工具的手續費、保管費、稅賦等，以選擇最適合的避險組合。 ◎美國公債美國屬高度成熟資本市場，且為全球最大的經濟體，美元亦是當前最重要的國際貨幣。相較其他國家，美國政府發行公債的違約機率幾近於零，主要僅受利率影響，付息相對穩定，同時具備投資與避險功能，為具代表性的資金避險工具之一。是以當市場發生風險事件，資金多大舉轉進安全性最高的美國公債券避險。美國公債相關金融商品在台灣有發行短期(1~3 年) 及長期(7~10年及20 年) 的美國公債ETF 可供投資人避險選擇。 避險操作建議除上述具代表性的避險工具，尚有反向ETF、波動率指數(VIX 指數，又稱恐慌指數) ETF、期貨等，於市場爆發風險事件或趨勢渾沌之際，建議以短線操作、分散持有避險工具為宜。待風險降低或事件告一段落時，建議即時出場，透過靈活操作以達保本、避損失之目標。此波貿易戰變化多端，於事態明朗之前，建議避開全球化、科技類、新興市場特性之資產，以保守為宜。 黑天鵝事件雖難以預料，惟於市場震盪當下，仍可透過景氣指標例如美國公債殖利率、採購經理人指數(PMI)、恐慌指數等，判斷風險為系統性或非系統性風險、事件為短期或長期風險，再決定進行短期避險操作、或長期投資組合調整，以免過度反應或避險不足。  

文 / 莉思 比特幣自2008年底被提出至今已九年多，近期其價格在9年的時間內翻了260萬倍，多數人認為這是投機者的另一種賭博方式，但隨著比特幣受到全球關注度，許多國際知名品牌陸續接受比特幣支付(如：維多利亞的秘密、亞馬遜網路書店、eBay等)，並有越來越多的網路商家跟進，是以，比特幣的浪潮看起來似乎不會止息，未來我們將無法置身事外，應對比特幣有基本了解。誰創造了比特幣全世界現有貨幣是由國家央行發行或廢除，如果央行不斷的發行貨幣，人們手中的貨幣將不斷稀釋，降低貨幣購買力，為了解決此問題，比特幣之父中本聰(Satoshi Nakamoto) 在2008 年發表一篇論文描述一種叫作比特幣(Bitcoin) 的電子現金系統，2009 年將比特幣的程序上線，2010 年將經營的比特幣論壇轉讓給別人，自己便退居幕後。什麼是比特幣比特幣(Bitcoin，又稱為BTC) 是一個去中心化的虛擬貨幣，它以一套編碼系統為基礎，通過複雜地計算而產生。任何人都可以通過相關的軟體「製造」比特幣，再利用電子簽名的方式來流通，最後透過P2P 網絡來核查重複消費的情況。它和傳統貨幣最大的不同是，比特幣執行機制不依賴中央銀行、政府、企業的支援或者信用擔保，而是依賴對等網路中種子檔案達成的網路協定，去中心化、自我完善的貨幣體制，理論上確保了任何人、機構、或政府都不可能操控比特幣的貨幣總量，或者製造通貨膨脹。它的貨幣總量按照設計預定的速率逐步增加，增加速度逐步放緩，最終在2100 萬個為極限。比特幣價格之決定比特幣是一種去中心化的貨幣，不會有市場干預比特幣價值的狀況，其價格並非管制價格，和黃金或白銀一樣，係由供給( 如：礦工挖礦所得出售或儲值、投資、投機、炒作等購買比特幣的人再出售) 與需求( 如：比特幣之儲值或投資、作為支付、跨國匯款、結算等進行使用或進行投機、炒作) 決定，當對比特幣的需求上升的時候，其價格上漲，當對其需求下降的時候，其價格下跌。由於流通中的比特幣數量是固定的，其市場還是比較小，不需要很大數額的錢就能使它的市場價格上升或下降，所以比特幣的價格還是很不穩定。 比特幣特性由於比特幣可跨越國界流通，不需要銀行業或政府提供支持，在現今的數位時代是個卓越的付款方式，跟信用卡與金融卡相較起來，比特幣交易之交易手續費幾乎是免費的，且比特幣付款幾乎是及時的，不需要等待即可收到款項，加上它還具有隱私性，微支付及自主權等特點，越來越多的網路商家接受比特幣支付；但因比特幣的價格波動性高，弱化比特幣做為貨幣的能力，相較於做為一種貨幣，現在市場上的交易更把比特幣做為一種資產，希望能獲取高報酬率。比特幣相關衍生性商品數量增加比特幣是目前世界上最大的虛擬貨幣，也是最火熱的資產，目前仍持續發燒中，而在2017 年12 月底比特幣期貨問世後，帶領新的衍生性商品出現，但之後美國證監會(SEC) 顧慮期貨市場的交易量很小，價格大幅上漲為市場操縱，導致近期美國證監會基於比特幣的市場操縱和欺詐問題，需要更多時間考量，再度拒絕了一大批比特幣 ETF 的上世申請。由於美國在全球ETF 市場最具指標性，歐盟因資本市場欠缺整合，短期內比特幣ETF 這種具爭議性的商品，較難成型；中國則因對加密貨幣政策的限制，較無發展可能； 日本也因傳統金融體制保守，較難有發展，故若美國率先通過比特幣ETF，其他地區金融市場將可能跟進，投資人得以用買股票的方式購買比特幣，將大大開啟資金湧進的機會。比特幣未來發展市場分析師表示，隨著比特幣相關衍生性商品數量增加，機構投資者非常有興趣了解比特幣更多信息，將有更多機構投資者進入該市場，但相應監管會更嚴僅，監管機構的行動將會阻止此類商品漲勢，使其價格下滑；此外，比特幣是目前最成熟的數位貨幣，將成為新投資者進入加密貨幣領域的方式，同時也將帶動其他小型數位貨幣( 瑞波幣、恒星幣和波場幣等) 價格將上漲。綜上，由於比特幣沒有漲跌停板機制，暴漲暴跌的情形遠遠超過股票市場，是個典型的投機市場，是以要投資比特幣相關衍生性商品需先了解比特幣產品交易的特性，若投資人在這個市場中，無法判斷大趨勢、不懂停損、使用融資資金的人，都是不適合操作這種商品的人。