【文 /  贏家時代雜誌】對於每天朝九晚五的上班族或領死薪水的民眾，面對目前三高一低(高 消費、高房價、高通膨與低薪水)的大環境，告別2015、迎接2016，想 藉投資理財達到「財富自由」，進一步購屋圓夢與人生退休規畫，建議 可掌握3原則與3帳戶，展開2016金猴年的投資理財大計。3 原則 >> ‍1.養成正確財務觀念‍(1)要有「資產」與「負債」概念 國人首先要有什麼是資產？ 什麼是負債的概念？資產就是把錢放進的口袋，負 債就是把錢從你的口袋拿走。 所以當你消費時就要先想一想這是買「資產」？還是增加「負債」？像是買手 機是資產還是負債？如果拿來跟朋友聊天那肯定是負債，若是用來談生意、開發客 戶，創造收入那這支手機就是資產。(2)要有消費支出=收入–(儲蓄+投資)的觀念 養成正確的理財習慣，比賺多少錢還重要。 開立儲蓄帳戶，當有收入時即先按計劃撥入儲蓄帳戶內，一部份存起來，養成 儲蓄的好習慣，另一部份拿來投資理財，「人不理財、財不理你」，小錢也能滾出大 錢，剩餘才是可用來消費的部份。 總之，千萬記注「收入多，可多消費支出；收入少，可少消費支出 但是不論收 入多或少，每個月都一定養成儲蓄與投資的好習慣」。 (3)養成記帳的習慣： 透過記帳可以清楚看到「想要」與「需要」的分別。 許多國人總是抱怨老是存不到錢，建議先從記帳開始，一旦記帳你就可以清楚 的看到「想要」並不一定是你的「需要」，持續記帳幾個月將會發現「想要」的比例 越來越少了。 民眾一旦養成記帳的習慣，可以反思日前那些消費是否有過度「感性」消費。很多人經常買「想要」東西比較多，習慣看到就買、只 要喜歡就買，這是一種「感性」消費，通常回家之後都 會「理性」後悔。所以國人應該少一點「感性」，多一 點「理性」，自然不知不覺的多存下一點錢，口袋也多 了更多的投資理財的籌碼。 此外，像是電腦、網路、智慧型手機 APP 軟體或程 式，甚至信用卡刷卡，都有記帳的功能可分類分析，看 出那一類型消費比重偏高，便可進行節流。2. 做好風險管理 風險就是對於未來的不可預測性，唯有清楚風險， 才能管理與掌握風險，大致上可分為人身風險、人為風 險、投資風險 3 大類。其中，人為風險像是借錢給朋友 卻不還，讓自己可用流動資金降低；人身風險則是可以 透過保險來預防，未雨綢繆。若以風險承受可分為 3 大 類投資理財工具如下 : (1)低度風險性︰ 所謂財務的基礎工程，投資幾乎沒有什麼風險，當 未來退休時一定可以拿到的資產，像是保險、銀行定存 等風險性極低的投資工具。(2)中度風險性︰ 像是共同基金，不過投資任何基金商品仍有風險性 不一。不過，投資人可以透過股債配置的分散、全球、 多元資產為投資標的，將風險降至最低。(3)高度風險性︰ 像是股票、期貨、權證等就是屬於高波動、高報酬， 相對就有高風險的衍生性商品。3.確實執行能力 「大富由天、小富靠己」，因為「窮人怨天尤人、富人相信方法」，富有是可以練出來的。根據美國知名 作家湯瑪斯，史丹利（Thomas J. Stanley）調查研究超 過千位的百萬富翁發現，因繼承而致富比率約在 14% 左 右，近90%的富翁都是白手起家，證明「富不過三代」， 因此平民致富並不是遙不可及的夢想。 貧窮有千百個理由，富有只有一個關鍵，就是如何 提升理財執行力，包括 (1) 定時存、(2) 定額存、(3) 只進 不出、(4) 時間夠長、(5) 愈早愈好等 5 大祕訣。 愛因斯坦曾說過：「天下最有力量的東西不是原子 彈，而是複利。」，加上投資理財的年紀愈輕、時間愈 早開始著手越好，因為投資理財永遠不會嫌晚，所以國 人可善用 < 時間＋儲蓄＋投資＋複利 > 方程式。 3 帳戶 >> 在歐美被廣為運用的「帳戶管理法」，也就是專款 專用管理法，建議國人可以自己設立短期、中期、長期 3 個帳戶。1.短期帳戶︰ 可隨進隨出的銀行戶頭。薪水進到這個帳戶後，每 個月的生活開銷都經由這個帳戶支出，因為隨時可以動 用，所以容易進出，也容易花光。2.中期帳戶︰ 可進可出 3-5 年短中期的投資帳戶。例如股票、基 金、房地產、期貨、跟會等，不過投資沒有穩賺不賠的 報酬率，是屬於不確定的帳戶與資產。3.長期帳戶︰ 只進不出的帳戶。就是比較長年期 (10 年以上 ) 的儲 蓄帳戶。像是子女教育金、退休帳戶，因此不可以讓它 有任何的損失，並且是確定給付、保本、保值的帳戶。 

【文 / 贏家時代雜誌】告別2015、迎接2016，許多國際大師或金融機構專家，對於2016年全球景氣與經濟已做出大膽的預言與警示。供給過剩+聖嬰現象 高盛下調原油至20美元巴克萊資本投資銀行部副董事長伯恩認為，全球天然資源價格2016 年會開始反彈，油價預估會上漲至每桶60美元的水準；不過，高盛(GoldmanSachs) 卻出現不同調，下調2016 年原油價預測，並警告全球供給過剩情況比預期更為嚴重，可能壓低國際油價至每桶20 美元。高盛強調，由於全球儲油槽已接近滿載，再加上美國和澳洲政府相繼提出警告，聖嬰現象恐怕是近20 年來最嚴重的一遭，這將導致需求量大幅下滑，油價在這兩大衝擊之下，很可能跌至每桶20 美元左右「成本價」。此外，施羅德投資對2016 年全球景氣有8 大預測如下:施羅德亞洲多元資產團隊最高主管Patrick Brenner 表示，2016 年仍為緩慢復甦的經濟環境，惟各市場表現不一。目前新興市場在製造業動能上不如成熟國家，已開發國家經濟復甦並未拉抬新興市場出口，貿易量的疲弱，持續加重新興市場成長壓力。因此，2016 年整體來說還是比較看好成熟國家表現。歐股表現領先美股 看好歐洲週邊國家如果進一步比較成熟國家，看好歐洲優於美國，因為先就企業盈餘表現來看，預期歐洲企業( 不含英國) 於2016 年持續成長，而美國企業則可能處於「緩步成長」狀態。此外，銀行的放款年增率，歐元區自2015 年後回到正成長，相反的，美國商業銀行的放款年增率則自2015 年後開始往下( 資料來源：Thomson Datastream, 施羅德投資,2015 年9 月2 日)，此意味著兩地商業活動一消一長，歐股反而更值得投資。值得注意的是，歐洲週邊國家如西班牙，目前單位勞動成本低，企業競爭力提高，預期股市表現能優於歐洲核心國家，如德國。且看到歐洲週邊國家和德國債券的利差空間逐步縮小，也意味著投資市場對歐洲週邊國家的評價已逐步提高，因此預期股市能有補漲空間。短天期利差收斂 緩衝升息影響如果看到債券市場，隨著聯準會升息在即，短期利率緩步走揚 ，預期隨著和長天期利率的利差收斂，對債市的影響也會減緩。目前債券市場已經反應了對聯準會升息的預期，短期利率走升，從1990 年至2014 年來看，每次聯準會升息期間，美國10 年期公債殖利率和2 年期公債殖利率的利差皆逐步收斂，因此也緩衝了升息帶來的債市波動。做多澳洲十年期公債 韓圜兌日圓走弱在債券市場，另外看好澳洲十年期公債。在提到澳洲之前，不得不先說到中國。市場對中國的謠言不斷，但根據我們的分析，中國經濟成長僅是趨緩，並未有「硬著陸」的風險。中國現在面臨的問題，主要在於中國過去的經濟成長主要是由固定投資以及舉債所帶動；另外是過去幾年，人民幣大幅升值，伴隨著是中國出口年增率快速下滑，在內外皆失衡的影響下，需要時間謹慎調整。中國經濟緩長，過去仰賴中國市場大規模基礎建設而蓬勃發展的澳洲經濟，同樣受到利率匯率的壓力。在股匯債市同受壓抑的情況下，長天期十年期澳洲公債可望成為資金避風港。此外，韓圜過去兌日圓持續升值，影響到出口競爭力，因此預期，韓圜於2016 年兌日圓很有可能走弱。Bessemer 信託投資長派特森表示，2016 年歐洲最大的風險是「難民危機」，巴黎恐攻提高政治和政策轉變的風險，也可能改變消費者的支出模式，將打擊對歐洲的信心，並且讓歐元可能貶值；摩根士丹利投資管理部門主管夏瑪認為，再一次重大衝擊會導致全球不景氣，中國似乎就是最可能造成衝擊的來源，因債務沉重、投資過度和人口減少導致經濟成長受阻，債務相對較低的國家看來比較能夠因應衝擊。中國成為世界最大經濟體？印度經濟成長「超越中國」？OECD（經濟合作發展組織）曾於2012 年預測，全球經濟勢力在未來半個世紀會出現大洗牌，中國最快將在2016 年取代美國成為世界最大經濟體；而2025 年前中國和印度的經濟產值合計可能超越7 大工業國（G7）的總和，並在2060 年前超越所有已開發國家加總。根據世界銀行公布的最新世界經濟展望，印度經濟成長率將在2017 年達7%，超越中國的6.9 %；包括高盛、世界銀行及國際貨幣基金（IMF）都看好印度經濟將快速成長，甚至超越中國，都預言印度在2016-2018 年會成為全球經濟成長最快的大國，甚至「超越中國」。在全球債券預測方面，貝萊德全球首席投資策略師孔睿思表示，美國聯準會（Fed）將逐步升息，但全球經濟疲軟，投資人將加強追求收益率；大摩投資管理部董事總經理 凱隆認為，市場將再度出現通膨風險溢價，推升美國30年公債殖利率觸及3.75%，鑒於經濟環境可能改善，Fed 升息速度可能會慢得讓市場吃驚。盧米斯賽勒斯債券基金副董事長丹法斯則是看壞固定收益資產前景，當前地緣政治動盪，提高預測難度。他預估美國10 年期公債殖利率到明年底前可能升至2.6% 至2.8%，建議持有美國公債、投資級公司債和高收益債。《富爸爸、窮爸爸》暢銷書作者羅伯特清崎(RobertKiyosaki) 多年前曾預言，全球經濟將在2016 年崩盤，所有幣值包括美元也將貶值，是史上最嚴重的經濟崩盤；另外，有「末日博士」之稱的魯比尼(Nouriel Roubini) 日前也預測美股、日股於2016 年將出現泡沫，美國資產泡沫已過於膨脹，可能到2016 年會破滅，並且認為「安倍經濟學」將瓦解，而日銀啟動的貨幣戰爭，將持續推升美元。這兩位大師大膽的「空頭」預言，市場都不敢掉以輕心，避免全球金融風暴重蹈覆轍！

文 / 贏家時代雜誌美股>企業還債能力佳  半導體掀起整併風潮花旗( 台灣) 銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰認為，美國聯準會升息時程一延再延，顯示市場對美國經濟缺乏信心。花旗資料顯示，投資人對美國市場情緒依然悲觀，但這也代表在悲觀氛圍下，美國股票市場並未被高估。同時，美國家庭債務佔可支配所得自2007 年135%的高峰逐漸回到2014 年的107%，顯示美國家庭可支配所得有復甦跡象，未來消費力道可望增強。另外，美國企業利息支出占稅後所得比率自2008 年的18% 下降到2014 年的15%，表示企業還債能力良好，違約機率下降。日前美國Western Digital 宣布以約190 億美元收購記憶體大廠SanDisk；半導體設備廠Lam Research 約以106 億美元併購美商KLA-Tencor，半導體產業掀起整併風潮。富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利表示，併購可使企業更有效率並簡化企業運作、使產品更加多元化，也有機會減輕價格壓力、改善企業未來的獲利能力，雖然半導體產業庫存調整仍需時間，預估庫存去化可望於年底至明年第1 季間落底，考量半導體類股股價通常領先庫存觸底反彈1-2 季，搭配產業整合週期仍在初期階段，有利於半導體股中期走勢。歐股>短線搶搭Q4行情  中期參與擴大寬鬆後的機會愛德蒙得洛希爾歐洲新力基金經理人Philippe Lecoq指出，在中國經濟放緩和美國聯準會推遲升息時程的雙重作用下，歐洲股市延續持續震盪走勢。不過 9 月份歐洲公布的經濟數據都不錯，包括德國IFO 商業景氣指數高於預期，而法國國家統計及經濟研究局（INSEE）公佈的製造業指數創2011 年8 月以來新高。花旗( 台灣) 銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰認為，歐洲部分，雖然政經環境沒有突破性改善，但歐豬五國中，希臘短期內脫歐機率低，義大利和西班牙也自2015 年第1 季開始擺脫經濟衰退，加上低通膨及持續寬鬆的貨幣政策，讓金融市場預估歐洲股東權益未來將會提升。摩根投信副總經理謝瑞妍分析，過去五年來ECB 宣布寬鬆後，歐股後一月、後三月、後六個月平均漲幅分別有近1%、4%、9% 的好表現，並呈現直線上漲趨勢，顯示ECB 寬鬆政策對市場投資信心具有提振效果。從價值面來看，歐股經歷第3 季的動盪後，歷史經驗顯示，第4 季向來是為歐股報酬率表現最佳期間，正報酬率機率亦高，搭配資金面QE 加持，建議短線參與歐股第4 季行情，中期則是參與歐央擴大寬鬆後的機會。日股>TPP效應+貨幣貶值+關稅下調  出口業者受惠被稱為安倍經濟學最後一塊拼圖的TPP( 跨太平洋夥伴協定) 改變整個亞太經濟格局，先機日本股票基金富盛產品經理劉振璋指出，亞洲區域各國可望受惠，其中，日本政府估計TPP 能夠幫助日本的GDP 提高3.2 兆日元，相當於0.66% 的成長率，也為日股基金後市表現再添動能。日本是出口導向國家，其中美國佔日本的出口比重高達18%，是日本第2 大的出口國( 僅次於中國的19%)，其餘主要的出口國多是以亞洲為主。因此在貨幣大幅貶值與關稅下調的雙重利多之下，日本的出口商品有望持續受惠。日本非必需消費( 汽車類股與相關零組件)、工業相關與機器設備，都直接受惠於TPP。陸股>善用6S嚴選產業股票上證Q4挑戰4000點中國日前公布第3 季國內生產毛額（GDP），僅比去年同期增加6.9%、創2009 年來新低，保德信中國好時平衡基金經理人徐建華分析，這也是中國大陸進入不再「保7」的年代，顯示整體經濟已不復以往的高速增長，逐步放緩是中國轉型的必經之路。徐建華認為，先前投資人對中國經濟過度悲觀，只注意到中國製造業採購經理人指數（PMI）跌破50 陷入衰退，卻忽視服務業PMI 仍然穩健在50 之上，中國經濟可能不如預期差，上證指數第4 季可望挑戰4,000 點，建議可以6S 來作為選股的指標。根據歷史經驗，自2000 年起過去三屆五中全會於會議後半年，陸股平均表現看漲。其中，上證綜指、上證A股、國企股甚至有7~9% 的漲幅空間。本屆五中全會受市場聚焦的是「十三五規劃」的投資主線，包含新能源汽車、節能環保、醫療、網路與媒體、軍工等產業。

【文 / 贏家時代雜誌】第3季一向就是傳統淡季，加上希臘紓困協商、聯準會升息預期及中國經濟放緩等擔憂籠罩，尤其中國人行於8月11日意外宣布調整人民幣中間價設定機制以增強市場性，人民幣急貶引發新興市場貨幣跟進貶值，恐慌賣壓湧現引發8月全球股災。富蘭克林證券投顧建議投資人，第4 季採取股債均衡的『ACT』策略，股票首選美國股票型基金(America)及中國股票型基金(China)，債券佈局建議靠攏跟景氣正向連動的美國高收益債與新興國家原幣債市，或透過美國平衡型基金，掌握新興市場貨幣與能源股債資產的轉機題材(Turn around)。美國：消費耐久財、科技與生技醫療對中國的出口佔美國GDP 比重僅有0.7%( 瑞士信貸，8/11)，受影響程度有限，加上此波回檔讓史坦普500 指數的本益比已滑落至長期平均，評價面已具吸引力。根據歷史經驗來看，美國股市牛市循環的高點多出現在停止升息或開始降息之際，目前聯準會才剛要進入升息循環，美股多頭行情尚未結束，本波震盪提供空手者分批加碼或定期定額進場機會，看好消費耐久財、科技與生技醫療產業後市。科技：長線看好「行雲網」與「物聯網」科技產業長線結構性題材完整，其中「行雲網」+「物聯網」領域將進入加速成長期，市場規模逾2.5 兆美元(IDC、彭博，2015)，現階段佈局涵蓋軟體、網路、半導體與硬體等次產業，期能掌握多元商機。此外，今年來全球併購交易規模高達3 兆美元，其中科技產業併購交易達3,820 億美元、僅次於健康醫療產業(Dealogic，8/13)，科技產業加速整併有助提升長線競爭力，締造大者恆大的投資優勢。亞洲小型企業：看好內需消費及科技醫療富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克‧ 墨比爾斯表示，中國經濟成長放緩影響鄰近亞洲國家的經濟表現，所幸低油價環境讓亞洲國家有採取寬鬆貨幣或擴張性財政政策的空間，尤其亞洲各國正積極進行的重新平衡經濟活動的改革並鼓勵產業多元發展，將使中小型企業優先受益，長線特別看好內需消費及科技醫療等產業。原幣新興債及能源股債市，長線買點浮現以歷史經驗來看，美元在聯準會升息之後多有拉回休息的現象，且聯準會政策透明度提高，市場對聯準會升息早有預期及準備，伴隨2016 年新興國家經濟可望自底部回升，有助新興市場貨幣上演反彈行情。但是個別經濟體差異大，對於特別仰賴於商品出口的國家如委內瑞拉之波動可能較大，但對於產業發展較多元且經常帳盈餘國家如韓國及馬來西亞，以及墨西哥出口有80% 是到美國，可受惠美國較佳的景氣表現，反彈潛力深值期待。想要準確預測油價底部並不容易，投資重點可放在尋找價格被錯殺的能源股票或高收益債市機會。著眼美國能源企業有高度的資本支出彈性，高品質的資產，整體流動性佳，即使面臨低油價環境，仍可透過精簡成本、改善效率的方式，維持獲利。兼顧收益成長 歐美日為主、亞股為輔德盛安聯四季成長組合基金經理人許豑勻表示，展望第四季，應要先把握核心資產，包括「收益」與「成長」兼具的平衡組合型、或是訴求靈活配置的股票組合型。歐元區和日本維持寬鬆政策方向不變，基本面好轉，具備成長性和政策利多條件，建議可採「歐日美為核心、亞股為輔」的策略，爭取投資組合的成長機會。亞股部分，建議以國家挑選為主，印度製造業已是連續22 個月溫和擴張，多數分項持續高於歷史平均水準，且消費信心緩步墊高。由於原物料價格持續於低檔，通膨受到控制，市場預期印度央行下次的降息時間點可能在9 月底或明年初。至於中國，10 月第18 屆五中全會習李將首度提出十三五計畫，料政策上將有較大的利多動作，大中華區可望受惠。但須留意升息前後亞股波動不低，建議保持彈性並伺機在投資組合裡增加部位。目前產業相對看好生技，雖然生技產業進入淡季，但未有重大利空消息且基本面正向，且企業併購頻傳、今年以來新藥審核通過件數仍高於均值，經過前波修正大型生技股也已回到合理位置，可留意10 月底醫學研討會旺季前的布局機會。摩根投信副總經理謝瑞妍強調，美國升息倒數計時，在全球央行貨幣政策分化的前提下，第4 季佈局首重波動管理，核心持有多重資產將是最佳投資首選，股票建議加碼企業獲利上調的歐洲和日本，債券則以收益率較高的高收益債為主。Fed 聯準會9 月雖未升息，不過後續官員持續釋出今年仍可能升息看法，進入第4 季，台新投信投資長莊明書表示，成熟市場表現仍會優於新興市場，但投資人可多著墨新興市場的三大亮點: 中國、台灣與印度，並於資產配置中搭配亞洲高收益債券，以提高投資勝率。

【文 / 贏家時代雜誌】根據宏利投信最新的投資人意向調查顯示，臺灣民眾對退休財務狀況過度樂觀，雖有2/3已有為退休儲蓄（66%），但許多人並未及早規劃，國人平均在36.6歲時規劃自己的退休生活(進入市場超過10年)，更有近1/4（22%）的已有退休計劃的受訪者表示，直至40多歲才開始規劃。大多數有退休計劃民眾，平均將2 成收入規劃作退休儲蓄，近1/3（30%）受訪者除了政府退休金方案之外，更積極安排額外退休計劃。整體來說，超過2/3（77%）的退休計劃國人對自己的退休後的財務能力深具信心，認為儲蓄足以支應退休生活。面臨高齡化社會 國人需延後退休年齡而國人預估未來退休收入中，仍有1/5（20%）將來自全職或兼職工作，反映出民眾於適退年齡持續工作的意願。而國發會近期也預估，至2030 年55-64 歲族群將是臺灣勞動人口主力，呈現出勞動人口老化趨勢。此外，還有2/3（66%）的受訪者表示，希望政府與金融業提供更多投資規劃教育資訊，顯示國人明白隨著平均壽命漸增，民眾需要更有效與積極的方案。「因應高齡化社會，國人需延後退休年齡以支應退休生活開銷。」宏利投信投資長王彥傑表示，台灣勞動力結構趨向高齡化，國人需延後退休年齡且多有退休計劃，但退休計劃不應完全仰賴薪資所得，勞工晚年身體狀況不一定能持續勞動，且未必能找到符合薪資期望的工作機會，國人應更多吸取有關退休規劃的專業建議。退休規劃愈早愈好 需做好3件事情所以，國人大多都有退休規劃，但是愈早開始，晚年財務能力愈為穩健，若至40 多歲尚無退休計劃，應立即安排規劃。此外，退休並非只是坐領退休金，應有長期財務規劃，例如共同基金、股票等其他資產投資，確保在晚年多元收入。簡單地說，國人在規劃退休需要做好三件事情：StartEarly( 儘早開始)、Save Enough( 準備充分)、DiversifyRisk( 分散風險)。前兩者要靠個人邁出第一步，但在分散風險的部分則是資產管理業者該協助之處，透過資產配置，提供客戶很多低波動，穩定收益的商品，作為個人退休規劃的核心，以專業的投資管理，靈活的資產調整，來協助個人在不同的時段和行情分散風險。2015 年國人的態度仍屬負面，投資人意向指數指出，散戶對未來市場變遷較為謹慎保守，儘管台股上半年挑戰萬點創下新高，但是民眾對股市的意向卻僅增加4%。至於對於固定收益與房地產等其他投資工具，國人同感悲觀，分別下滑3% 與1% 此悲觀氛圍除顯示投資人對區域市場未來動盪感到不安，也受中國股市近期重挫影響。父親理財最煩惱的事 「缺乏退休規劃」為榜首根據中國信託商業銀行「2015 台灣父親理財大調查」顯示，發現爸爸理財有五大煩惱，其中最煩惱的是「缺乏退休規劃」。此外，最受爸爸青睞的理財工具為傳統存款，其次依序為基金、保險與外幣。台灣爸爸理財五大煩惱分別為1. 缺乏退休規劃(25%) 2. 子女教育基金儲備不足(20%)3. 擔心存款不足入不敷出(19%)4. 不知如何進行投資理財(18%)5. 個人或家庭保障不足(17%)。理財：保守穩健核心資產+波動較高衛星配置中國信託商業銀行投資顧問中心建議，可以保守穩健型的核心資產控制風險，再擇機買進波動較高的衛星配置提升獲利。核心資產可聚焦強勢美元，並拉高核心比重以降低市場波動影響；而衛星配置產品上，債券應選擇存續天期短、收益率較高標的如人民幣債、亞洲高收益債等；股票投資可留意處於貨幣寬鬆環境的中、日、歐市場，以及生技、健護等與景氣連動較低產業。由於今年聖嬰現象發威，公用事業、水資源族群及農金產業，短線有較夯題材加持者，亦可酌量布局。至於沒有時間理財的投資人，建議可採用投資型保險連結類全委投資帳戶，委由專業團隊規劃管理，達到穩中求勝。保障：雙主約險種或添購保險附約此外，醫療準備也不容忽視，不妨考慮雙主約險種或添購保險附約，讓爸爸在儲備子女教育金或退休規劃等資金時，同步為自己或家人建構醫療保護網。常見雙主約架構有壽險搭配重大疾病保險或殘扶險，幫助爸爸在儲備子女教育資金或擁有壽險保障的同時，也能預防罹患重大疾病或傷殘所帶來的龐大醫療費及短暫失去收入的情況。中國信託商業銀行理財與保障建議

【文 / 東亞證券(台灣)提供】自去年10月以來，大陸政府為了達到維持經濟成長，人民銀行多次降低存款準備率、利率，以及大幅開放信用交易與境外資金投入股市，營造資金狂歡的氣氛。在資金行情下，上海Ａ股指數從去年第三季底約二千二百點，飆升至今年六月下旬的五千一百點。大陸政府企圖趕民間資金進入股市，並且大幅增加新公司上市家數，讓它們從股市籌集資金，藉以增加投資與消費，拉動經濟成長。陸股從掌聲響起變成驚聲尖叫一時之間，全國上下隨股市起舞，人民、企業將手頭資金，再加上合法、非法之借款、融資，全數押進股市，使得大陸家庭氣氛，隨著股市上上下下地波動著。大陸上市公司已有二千七百餘家、股民已多到九千萬戶，上海與深圳股市的總市值最高約六十兆人民幣（約為大陸去年國內生產毛額），單日成交量最高破二兆人民幣。在股市狂漲一點五倍下，許多新上市公司爭相掛牌，從股市抽走大量資金、上市公司的大股東也逢高出脫持股套現，遂給空方一齊出動的誘因，居然讓股市在不到二個星期內、暴跌三分之一，跌掉廿兆人民幣，重創大陸一般股民。經過政府不斷加強的救市措施，滬深股市終於緩解了股災壓力，且融資盤短短11 個交易日內被清洗了八千三百億，占高峰時的近4成，融資被強迫平倉的壓力也大為緩解。雖然大陸股市似已止跌，但未來要面對的是，此波傾國家之力救市行動，如何有序退場？以及約一半停牌交易的公司如何復牌？確實考驗大陸政府。再者，大陸股民的確受到驚濤駭浪的刺激驚嚇，本次短時間的狂跌，亦超過三成，大陸政府管控股市的政策必然更加嚴格，大陸股市也已大到不那麼容易掌握！大陸官方救市從政策護盤到出動公安救市大陸的救市方法原先僅是人民銀行降準降息，但降準與降息需要時間發酵，另一方面證監會邀集券商、基金公司投入資金救市，並禁止新上市公司掛牌，但效果亦不顯著。最後證監會、國資委禁止上市公司持股超過五％的股東，在六個月內賣出股票；而保監會要求保險公司每日要淨買超，人民銀行、銀監會亦出面支撐股市穩定，企圖增加對資金動能的信心。即使國務院與相關的各部委皆出手救股市，但股市並未止跌，最後竟出動公安抓股市空方、造謠與炒作者，才在7 月8 日及9 日拉升股市。更特別的，也是全世界首例，大陸允許上市公司可以停牌，最高上海、深圳股約有一半股票暫停交易，有點未開盤就不算跌的鴕鳥心態。有媒體稱，大陸是以暴力對付空方，經過這一役，許多國際投資人認為大陸股市離已開發巿場愈來愈遠！也令人對大陸未來經濟成長與金融穩定更有所疑慮。未來經濟展望依然看好國際貨幣基金（IMF）7 月9 日發表今年中國經濟成長預測至6.8%， IMF 這次雖未下修對中國的成長率預測，但警告從股市所引發的金融市場震盪，不利經濟展望。因為從居民財富的角度來看，一旦股市投資損失失控，將產生嚴重的「負財富效應」，進而拖累消費，甚至引發民眾對政府的不滿，過去幾個月大量散戶入市炒股，光是已開立A 股帳戶的數量就高達8993 萬戶，這些人的消費能力勢必受到影響。不過，也有人認為這一波A 股大跌，對於大陸經濟的衝擊，其實沒有外界想像的嚴重，因為股票在大陸居民金融財富的占比僅20%，這個比例遠小於居民存款的54%，因此，股市大跌對拖累居民消費意願影響有限。展望後市，政府的救市措施已有初步成效，陸股指數已止跌反彈。近期中國總理李克強日前出訪歐洲時表示，中國有意參與「容克計劃」，與歐盟在基礎設施投資項目上合作。容克日前也表示，歐洲國家也可藉「一帶一路」加強與亞洲經濟的聯繫。所謂的「容克計劃」原名為「歐盟戰略投資基金」高達3,150 億歐元，是歐盟委員會主席容克（Jean-Claude Juncker）去年11 月上任時提出的巨額投資計劃，旨在振興歐盟經濟，同時推動「中國製造2025」與英、德、法3 國的振興工業計畫對接。該如何投資中國最放心最近中國股市出現史上最大停牌潮、近半公司暫停交易，使得投資大陸個股的人在停牌時想賣都賣不掉，想要搶短的人也買不到。連帶也迫使幾家大型外資券商停止接受客戶對中國股票型基金的買賣申請。例如野村控股(Nomura Holdings Inc.) 旗下有三檔陸股基金已在9日暫停接受客戶贖回的申請，而客戶也無法對其中兩檔基金下達買單。大和證券集團(Daiwa Securities Group Inc.) 亦宣布，旗下兩檔追蹤中國A 股的基金目前暫停讓客戶買進與贖回。然而兩岸三地及美國掛牌的中國ETF在股市兵荒馬亂時仍有報價可以買賣，對於需要變現或是對個股不熟的投資人來說，無異是一大福音。投資人想要投資中國，其實有不少中國相關的ETF 可供選擇，但要留意的是這些基金，是直接投資中國的A 股，還是跑去買在港股掛牌的標的。若是台灣的ETF 還無法滿足投資人，可以往中國、香港、美國掛牌的ETF 找尋，還有類股型的 ETF，投資人投資時，留意成交量的狀況，避免太過冷門的ETF，有流動性的風險。在美國掛牌的中國ETF，觀察其中內容，主要還是投資H 股或是ADR，仍有些具有特色的ETF。將美國及香港交易所上市的中國ETF整理成一個表格給各位參考如上表。結論東亞證券投資顧問部認為中國人行降準降息需要至少一季的時間發酵，短期陸股雖已止跌反彈，但市場籌碼凌亂，反彈力恐難持久，投資人投資陸股應逢低佈局，買黑不買紅為較佳的投資策略，而投資工具除了共同基金以外，可以透過美國及香港交易所的ETF 來分散投資風險。

【文 / 東亞證券(台灣)提供】FOMC於6月份揭示的會議聲明稿，再次向市場傳遞聯準會對於未來美國將回到利率正常化的決心。隨勞動市場的好轉以及原物料價格下跌的趨緩，2015年升息似乎已是板上釘釘之事。目前市場上的分析師普遍認為升息的腳步將是緩慢且溫和的，葉倫在本次會議中也強調，升息的時機不是重點，升息的軌跡才是聯準會所關注的。即便升息後整體市場仍將維持相對寬鬆的環境，但早先一步走強的美元早已對近年來表現不佳的新興市場造成不小的「災害」。新興市場的殞落事實上，自美國結束量化寬鬆來，市場上各種對於升息的臆測與傳聞，早已讓宛如風中殘燭般的新興市場成為市場恐慌時的頭號提款機。儘管近年來新興市場無論在外匯存底、政經情勢等外在條件皆較金融海嘯前好，但面對升息的脆弱性與不確定性，仍使過去曾如星光閃耀的新興市場占比逐年遞減。中國股市的翻轉2014 年，中國官方出台一系列利好股市的政策，讓熬了八年熊市的中國股民一吐怨氣，風起雲湧間，A 股由谷底的2400 點成功挑戰5000 點大關，過程僅花費八個月的時間，過去一年漲幅更是高達132%，傲視全球。但在MSCI 宣布暫時不納入A 股為基準指數後，中國便進入震盪幅度較大的調整期。中國宏觀數據的疲軟與結構性的債務問題，讓華爾街分析師視中國此輪瘋狂的上漲為無「基」之彈。不過，素有「股神」之稱的巴菲特(Warren Buffett) 在近一期的股東會上，對A 股的未來表達相當樂觀的看法，而同樣對中國市場抱持正面看法的還有商品大師羅傑斯(Jim Rogers)。新興市場有望在中國的帶領下獲得關注沉寂多時的新興市場在歷經過去幾年的頹勢後，有望在中國的走強下重新獲得市場關注，而近期的資金流量似乎也應證這樣的觀點正在發酵。中國的走強勢必將帶動鄰近亞洲國家在新興市場中獲得更多關注的機會，而最具投資價值的類群，將是目前估值仍偏低的金融股等景氣循環產業。除此之外，近年來歐美日地區受惠於QE 的關係，其指數早已越過金融海嘯時期的高點，因此新興市場有機會在升息塵埃落定後，迎來一番新氣象。低波動策略成為近年投資主軸過去的投資理論多主張波動率與報酬呈現正相關，但在近年來的學術研究中，卻顯示低波動的股票其報酬並非如我們所想的低，中長期下來反而能成為讓投資人輕鬆擊敗大盤的工具之一，其原因在於低波動指數限制了下跌的風險，透過選擇表現相對穩健的股票，能讓投資者較大程度的參與市場上漲，並將下跌風險降至最低，此現象稱作「低波動率異常( Low-Volatility Anomaly)」。以美國S&P 指數為例，過去20 年來低波動指數報酬明顯優於S&P500 指數。有趣的是，將該選股策略複製至全球市場也都能有效降低波動率，同時提高整體報酬，而投資者現今只需花費極低的成本即可輕鬆以低波動的選股邏輯投資全球市場，當然也包括文中提及的新興市場。面對升息對新興市場所帶來的不確定性，利用低波動的ETF 投資將會是一個非常聰明的選擇，不僅能有效降低新興市場的高風險，又能獲得具吸引力的報酬。根據iShares 官方網站所提供的資訊，EEMV 主要聚焦於新興亞洲，包含中國、台灣、南韓、馬來西亞、香港等，前五大曝險國家占比約6 成。產業以防禦效果較佳的銀行、電信、消費必需品為主，占比達5 成以上。下圖為比較EEMV 和該基金公司另一檔新興市場ETF 的報酬差異，藉此可發現儘管低波動指數在股市上漲時績效略微落後，但在下跌時期其風險仍明顯較低。結語Smart Beta ETF 近年來的蓬勃發展，讓投資者能依自身需求及對市場的看法投資有潛力的市場。利用低波動選股的投資策略，長期下來除了能讓投資人有機會擊敗大盤，其較低的波動度亦能使投資期間的報酬更穩定，讓投資者能從容面對瞬息萬變的金融市場，達到「睡的好也賺得飽」的願景，可說是替代傳統指數投資或資產配置時的好選擇。當然，投資總是有風險存在，投資人應確定自己的投資目標，並衡量風險程度與現金流需求，這才是聰明投資的第一要務。

【文 / 東亞證券(台灣)提供】油價三連漲，和油價熊市說ByeBye：至4月27日止，過去三週每公升95無鉛共漲了1.4元，若以加滿油箱50公升計算，車主共需多支付70元油價。雖然金額不大，但是足以讓民眾感覺油價已止跌反漲了。西德州原油價格已經從3月中的每桶43美元上升至4月27日的56美元，漲幅達25%。雖然原油價格出現回暖，但在未來油價趨勢上，爭議正在加大。認為油價繼續上漲的人士指出，兩大因素將支撐原油價格。第一是由於全球經濟的復甦，原油需求量持續增加。第二個因素為近期油氣探勘活動降溫，將壓抑未來原油產能。但是看空派認為，雖然全球石油需求有小幅度的增加，但總體來看，供需仍然失衡，也就是說，供給依然遠遠大於需求。中國經濟動能減緩，使得中國原油需求成長放緩。此外，不斷創下歷史新高的美國原油庫存也將壓抑原油上漲動能，據美國能源資訊局（EIA）最近更新的石油庫存數據，美國原油庫存達到4.837 億桶。葉門內戰使得油價升溫美國油氣探勘井數快速減少至2010年水準今年以來，葉門的內戰因為國際勢力的介入日益複雜。目前葉門已經淪為沙烏地阿拉伯所支撐的遜尼派，與伊朗所支撐的什葉派雙方喋血相爭的戰場。葉門內戰的結果，至少將裂解為3 塊：什葉派「青年運動」叛軍將盤據在北部地區，包含首都沙那(Sanaa)；紅海沿岸則為蓋達組織的勢力範圍；在南部，則有「葉門阿拉伯共和國聯盟」(the Yemen Arab Republic) 與「南葉門」(SouthYemen) 等追求獨立的左派組織。蓋達組織與「伊斯蘭國」都非常敵視「青年運動」，如今，「伊斯蘭國」介入，使得本來已經因沙烏地與伊朗之爭而陷入「代理人戰爭」的葉門，又增添了更雜亂的變數。「青年運動」現在堅持，哈迪總統在新政府中，絕對不能扮演任何角色。得到沙烏地支持的各派系也改變立場，不願意賦予已經控制大片土地的「青年運動」任何政治權力。東亞證券投顧部主管杜森吉表示，葉門中、南部戰火延燒，沙烏地阿拉伯率領盟軍空襲葉門叛軍，使市場憂心中東原油供應有中輟之虞。美元回軟也為布蘭特原油漲勢推波助瀾，並且使國際油價在低檔有撐。美國原油產量可能於今年6月開始減少由於自14 年中以來的油價下跌，原油價格早已破多數的美國頁岩油石油公司的成本價，石油公司被迫削減資本支出，減少油氣探勘活動，根據貝克休斯公司的統計資料，美國油氣探勘井數在14 年9 月一度高達1601口井，但在今年4 月24 日，探勘井數已下滑至703 口井，為2010 年10 月來的最低井數。原油探勘井數的快速減少意味著未來美國原油產量可能下滑。美國能源資訊局（EIA）預估美國油產量將於今年6 月開始減少。投資人回補空單改壓多單美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 統計顯示，投機投資人在最近一週(4/14~4/21) 大砍放空原油價格的部位，創統計有史以來單週最大減幅，並使得看多油價的淨部位衝上去年 7 月以來新高。CFTC 數據顯示，至本月 21日截止的一週，避險基金大砍32% 看空西德州中級原油(WTI) 的部位或35,311 口期貨及選擇權合約至 74,662口，創 2010 年統計有史以來單週最大減幅。看多油價的淨部位則因此增加 36,058 口合約至 267,614 口，創去年7 月 29 日以來新高。東亞證券投顧部主管杜森吉表示，美國關閉的鑽油井數量持續增加，產油量開始減少，顯示油價觸底的情況實際上已確定，投資人紛紛放棄看空油價。積極投資人可布局能源基金能源股的低股價已經開始吸引國際投資人，最近殼牌石油宣布收購英國天然氣公司，希望獲得較低成本的儲油，估計能源產業的營運與獲利在2015 年下半年改善，而石油公司為了吸引投資人以進行資本支出，需要維持較高的油價，油價勢必要走上升路線。過去油價大跌已導致許多財務不佳的小型公司破產，產業汰弱留強可望改善石油公司體質。東亞證券投顧部主管杜森吉表示，在先前油價下跌壓迫高成本的產油商減產，甚至退出競爭行列，因此預期原油的供需失衡的現象將獲得改善，特別是在夏季前，原油傳統需求旺季將推升油價反彈。不過油價仍具有下方風險，如果歐美與伊朗順利達成核談判，全面取消對伊朗的經濟制裁，那原油的供給將大幅增加，這可能使得油價回跌每桶5 美元至15 美元。結論東亞證券投資顧問部認為能源類股的確是當前最具有轉機的類股，但提醒投資人要注意短線回檔的風險，投資人若想投資能源產業，可以用能源產業的ETF 來分散風險，專業投資人可選擇與油價關係度較高的原油ETF來介入能源市場。